Συνέχεια στην άνοδο του ευρώ “βλέπει” η Goldman Sachs

Η πτώση των SPREADS  και η αδύναμη ανάπτυξη στην περιφέρεια της Ευρωζώνης είναι οι δύο βασικοί παράγοντες για την πορεία του ευρώ, σημειώνουν οι αναλυτές της Goldman Sachs. Στόχος το 1,37, έναντι του δολαρίου.

“Το ασφάλιστρο κινδύνου (η διαφορά μεταξύ των 10ετών περιφερειακών ομολόγων έναντι των γερμανικών) αποτελεί ακόμη σε σημαντικό βαθμό τον παράγοντα – κλειδί και θεωρούμε ότι επιτρέπει την ανατροπή της ισοτιμίας ευρώ/δολαρίου κατά έξι βαθμίδες”.

Οι τέσσερις εξ αυτών θα μπορούσαν να αντανακλούν την εναρμόνιση της ισοτιμίας ευρώ/δολαρίου  με το ράλι των αποδόσεων στην περιφέρεια, ενώ οι άλλες δύο με ένα ράλι στα 10ετή περφερειακά ομόλογα.

 “Xρησιμοποιώντας τις διακυμάνσεις σε διάφορα επίπεδα, που προκαλούν την παλινδρόμηση της ισοτιμίας ευρώ/δολαρίου, όπως το επίπεδο της ισοτιμίας στα διετή επιτόκια των swaps, το ασφάλιστρο κινδύνου, το VIX (η προσέγγισή μας στην παγκόσμια τάση ανάληψης κινδύνου) και την τιμή του Brendt καταλήγουμε, ότι η ισοτιμία θα ‘πρεπε να είναι αυτή τη στιγμή γύρω στο 1,37, δηλ. πρόκειται για τη μεγαλύτερη απόκλιση από πέρυσι τον Αύγουστο. Αυτό βέβαια προϋποθέτει ότι οι συσχετίσεις θα παραμείνουν σταθερές, κάτι που αποτελεί ανοιχτό ερώτημα».

Οι 12μηνες προβλέψεις μας για τις αποδόσεις των ομολόγων της περιφέρειας χρησιμοποιούν τις εκτιμήσεις των αναλυτών του οίκου  για το σταθερό εισόδημα, όσον αφορά τις αποδόσεις  των 10ετών ομολόγων της ευρωπεριφέρειας.

Για την Ιταλία, επί παραδείγματι, αυτό το νούμερο είναι στις 217 μονάδες βάσης, σε σύγριση με τα 273 bps που ισχύουν σήμερα, ενώ για την Ισπανία είναι 333 bps, έναντι 352 bps αυτή τη στιγμή.

Αυτά τα στοιχεία σε συνδυασμό, δίνουν μια σταθμισμένη πτώση  στα ασφάλιστρα κινδύνου της τάξης των 20 μονάδων βάσης μέχρι τα τέλη του 2013.  Αυτό από μόνο του δίνει άλλο ένα ακόμα τεκμήριο  ανατροπής στην ισοτιμία ευρώ/δολαρίου.

Δημιουργώντας ένα καλύτερο περιβάλλον για την παγκόσμια διάθεση ανάληψης κινδύνου, θεωρούμε ότι αυτό συνεπάγεται – συντηρητικά – άλλους δύο σημαντικούς παράγοντες  από  την επιπλέον  συμπίεση των ασφαλίστρων κινδύνου.

Συνολικά, εξακολουθούμε να θεωρούμε τα ασφάλιστρα κινδύνου της ευρωζώνης ως παράγοντα – κλειδί στη σχέση ευρώ -δολαρίου το 2013.

Σημειώνεται ότι οι αναλύσεις της Goldman προέβλεπαν ανάκαμψη του ευρώ από τον προηγούμενο Μάιο.