Το γενικότερο πρόβλημα υγείας που διαφαίνεται στο ευρωπαϊκό χρηματοοικονομικό σύστημα, όπως αποκαλύπτεται τις τελευταίες ημέρες, έχει πυροδοτήσει τις συζητήσεις για μείωση των επιτοκίων από την πλευρά της ΕΚΤ.
Οι εκτιμήσεις των διεθνών οίκων αναφέρουν ότι ο Μάριο Ντράγκι θα προχωρήσει σε μια τέτοια κίνηση, σημειώνοντας ότι βασικός στόχος θα πρέπει να είναι η ενίσχυση των συνθηκών τραπεζικής χρηματοδότησης στις περιφερειακές χώρες της Ευρωζώνης, όπου εντάσσεται και η Ελλάδα. Όμως, ακόμα και μια τέτοια κίνηση εγείρει σοβαρά ερωτήματα για την αποτελεσματικότητά της, καθώς τα τραπεζικά συστήματα των περιφερειακών χωρών παραμένουν σε προβληματική κατάσταση και δεν μπορούν να περάσουν τη μείωση του κόστους χρήματος σε νοικοκυριά και επιχειρήσεις.
Όπως αναφέρει η Goldman, αποτελεσματική βοήθεια θα προέλθει από προγράμματα αναπτυξιακής στήριξης, με τη συμμετοχή της Ευρωπαϊκής Τράπεζας Επενδύσεων σε συνεργασία με τις εθνικές κυβερνήσεις και τις δημοσιονομικές τους πολιτικές.
Όσον αφορά στις συνθήκες χρηματοδότησης στις χώρες του πυρήνα, έχουν σε μεγάλο βαθμό εξομαλυνθεί και γι’ αυτό αναλύσεις της Goldman προβλέπουν μια ανάκαμψη της ζήτησης μέσα στο 2013, τουλάχιστον γι’ αυτές.
Ένας καταλύτης που θα μπορούσε επίσης να επηρεάσει την απόφαση για μείωση των επιτοκίων θα ήταν μια ανατίμηση του ευρώ.
Από την άλλη πλευρά, μια παρατεινόμενη ύφεση στην Ευρωζώνη που θα διαρκέσει καθ’ όλο το α’ εξάμηνο του 2013, θα σημάνει την επιδείνωση των συνθηκών της οικονομίας. Οι εκτιμήσεις δείχνουν ότι στο α’ τρίμηνο η οικονομία επιδεινώθηκε σταδιακά, μήνα με τον μήνα. Εάν αυτό συνεχιστεί, τότε θα υπάρξουν σοβαρές ανησυχίες για τις επιπτώσεις στην ευρωπαϊκή οικονομία το β’ εξάμηνο. Βεβαίως, εάν οι εξελίξεις ξεπεράσουν επί το δυσμενέστερο τις εκτιμήσεις της ΕΚΤ, θα οδηγήσουν σε δραστικές κινήσεις στα επιτόκια.
Όπως αναφέρει σε ανάλυσή της η Goldman, απροσδόκητα αδύναμη παρουσιάζεται τελευταία η γαλλική οικονομία, με τον PMI της να πέφτει στο 41,9 τον Μάρτιο, χαμηλότερα ακόμα από της Ισπανίας και της Ιταλίας. Ο οίκος προβλέπει ύφεση στη Γαλλία για όλο το α’ εξάμηνο. Παρ’ ολ’ αυτά, βλέπει μια επιστροφή της Γερμανίας στην ανάκαμψη το α’ εξάμηνο του τρέχοντος έτους.
Οι γερμανικές και γαλλικές τράπεζες που δανείζονται από τις αγορές δεν έχουν πρόβλημα να μειώσουν τα επιτόκια και να ενισχύσουν την πραγματική οικονομία. Τίθεται όμως το ερώτημα εάν η ήδη υπάρχουσα αδυναμία ανάκαμψης στον πυρήνα, με τις τόσο ομαλές συνθήκες ρευστότητας, μπορεί να βρει λύση μόνο με μείωση επιτοκίων της ΕΚΤ για τις χώρες της περιφέρειας.
Κεντρικό ζήτημα παραμένει το γεγονός ότι οι περιφερειακές εγχώριες τράπεζες, όπως οι ελληνικές, εξαρτώνται από την ΕΚΤ. Το δε πρόβλημα καταδείχθηκε από τις εξελίξεις στην Κύπρο και υπάρχουν πολύ μικρές αποδείξεις, στο ότι μια μείωση του κόστους του χρήματος για τις περιφερειακές τράπεζες, θα μπορούσε να περάσει σε χαμηλότερα κόστη χρηματοδότησης για επιχειρήσεις και νοικοκυριά. Εκεί, τα κόστη χρηματοδότησης παραμένουν ιδιαίτερα ψηλά, όπως συμβαίνει άλλωστε στην ελληνική οικονομία, όπου κυμαίνονται από 8% έως 14% και δεν δείχνουν δυνατότητες μείωσης. Συνεπώς, ακόμα και μια μείωση επιτοκίων δεν θα λύσει το πρόβλημα της περιφέρειας.
Μια απόφαση για μείωση επιτοκίων από την ΕΚΤ θα δικαιολογείται περισσότερο από μια λογική πολιτικής απόφασης για να κερδίσει χρόνο, ώστε να διαμορφωθούν οι ικανές συνθήκες που θα βοηθήσουν στην ενίσχυση των περιφερειακών οικονομιών.
Επίσης, ένα σημείο όπου οι περιφερειακές τράπεζες μπορούν να βοηθηθούν, είναι η πτώση του κόστους χρηματοδότησής τους, άρα η αύξηση του περιθωρίου κέρδους τους, ώστε να μπορούν να ανακάμψουν και να υποστηρίξουν ευχερέστερα τη χρηματοδότηση των υφεσιακών οικονομιών.
Π. Μπ.
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.