Γιατί “ποντάρουν” τώρα οι οίκοι στον ΟΠΑΠ

Ο περιορισμός του ρίσκου χώρας έχει δράσει καταλυτικά και στο δυναμικό ράλι της μετοχής του ΟΠΑΠ το τελευταίο χρονικό διάστημα. Μόνο τον τελευταίο μήνα η επιστροφή των επενδυτών έχει πυροδοτήσει ράλι 20% επαναφέροντας την κεφαλαιοποίηση του Οργανισμού εκ νέου πάνω απ’ τα 2 δισ ευρώ.

Αυτή η επενδυτική στροφή έχει συνοδευτεί – αν όχι πυροδοτηθεί τις τελευταίες μέρες – και απ’ τη στάση που κρατούν οι μεγάλοι επενδυτικοί οίκοι, που ξαφνικά μετά από λίγους μήνες μιλούν τώρα για τις προοπτικές και δυνατότητες του ΟΠΑΠ παρά το γεγονός ότι τα προβλήματα και τα θέματα που απασχολούν τη διοίκηση, όπως πχ το φορολογικό, ουσιαστικά δεν έχουν λυθεί.

Morgan Stanley

Στην τελευταία της έκθεση η Morgan Stanley αναβαθμίζει τη μετοχή του ΟΠΑΠ σε equalweight (από underweight) ανεβάζοντας την τιμή στόχο στα 5,5 ευρώ από 4 ευρώ προηγουμένως. Ο οίκος συγκαταλέγει τον τίτλο στις “πιθανές εκπλήξεις” του 2013, επισημαίνοντας πως με βάση το bull σενάριο των αναλυτών του, η τιμή της μετοχής διαθέτει σημαντικά περιθώρια ανόδου, ακόμη και έως τα 12 ευρώ!

Η Μorgan Stanley επισημαίνει πως οι λόγοι της αναβάθμισης της σύστασης για τη μετοχή οφείλονται στη συρρίκνωση του ρίσκου χώρας για την Ελλάδα, στην επιτάχυνση της ανάπτυξης νέων παιχνιδιών που θα αποτελέσουν καταλύτες ανάπτυξης και στην ενδυνάμωση των ταμειακών ροών, μετά την “αφαίμαξη” του ταμείου από το Δημόσιο. Οι φορολογικές επιβαρύνσεις εκτιμάται ότι θα πιέσουν τα EBITDA το 2013, ενώ σαφέστατα καταλυτικά θα επιδράσει η πορεία της ιδιωτικοποίησης.

Στην έκθεση, υπενθυμίζονται όμως και τα μειονεκτήματα μιας τοποθέτησης στον ΟΠΑΠ, όπως ο εντεινόμενος ανταγωνισμός, η πίεση στα περιθώρια κέρδους, αλλά και το σημαντικό ρυθμιστικό ρίσκο.

IBG

Απ’ την πλευρά της η IBG με αιχμή τον περιορισμό του κινδύνου εξόδου της Ελλάδας απ’ την Ευρωζώνη και τη βελτίωση του μακροοικονομικού περιβάλλοντος τονίζει πως έπειτα από μια 9μηνη περίοδο επιφυλακτικότητας, εμφανίζεται ξανά θετική για τη μετοχή.

Οι αναλυτές σημειώνουν πως με βάση το καλύτερο σενάριο, η τιμή-στόχος για τη μετοχή του ΟΠΑΠ θα μπορούσε να ξεπεράσει τα 10 ευρώ μέσα στο επόμενο 12μηνο. Ως αποτέλεσμα, αυξάνει την τιμή-στόχο στα 7,9 ευρώ (από 4,4 ευρώ προηγουμένως), αναβαθμίζοντας παράλληλα τη σύσταση σε «αγορά» από «διακράτηση».

UBS

Για τη UBS σημαντικός παράγοντας για τη μετοχή είναι η πώληση του 33% της εταιρείας. Στην πρόσφατη έκθεση της επισημαίνει πως ο νέος ιδιοκτήτης είναι πολύ πιθανό να μεταβάλλει τη στρατηγική του ομίλου προς όφελος των μετόχων του, κάτι που μέχρι σήμερα δεν συνέβαινε.

Η ομάδα ανάλυσης της ελβετικής τράπεζας ανέβασε την τιμή στόχο στα 5,80 από 5,20 ευρώ προηγουμένως, αλλάζοντας όμως τη σύσταση σε «ουδέτερη» από «αγορά» λόγω της υπεραπόδοσης του τίτλου το τελευταίο διάστημα καθώς θεωρεί ότι η σχέση “ρίσκου / επιβράβευσης” πλέον δεν είναι αρκετά ελκυστική.

Σύμφωνα με τη UBS η εταιρεία μπορεί να παράξει ελεύθερες ταμειακές ροές 220 εκατ. ευρώ, κάτι που είναι ελκυστικό.  Ωστόσο υποστηρίζει πως λόγω της έκτακτης φορολόγησης, το EBITDA του ομίλου αναμένεται να μειωθεί κατά το ήμισυ το 2013 ενώ το ρίσκο από  το λανσάρισμα νέων παιχνιδιών (VLT’s) δεν είναι χαμηλό.

Exane BNP Paribas

Από την πλευρά της η Exane BNP Paribas τονίζει πως η απόδοση του “ΚΙΝΟ” και του “Πάμε Στοίχημα” θα συνεχίσει να βελτιώνεται και στα επόμενα τρίμηνα, αντανακλώντας τη δυναμική των δύο παιχνιδιών που συνεχίζουν να υποστηρίζουν την κερδοφορία του Οργανισμού παρά τις αντιξοότητες. Παράλληλα, στην έκθεσή της αναφέρεται πως εάν τελικά υπάρξουν μεταβολές αναφορικά με την επιβολή φόρου 10% στα κέρδη των παικτών, αυτό θα λειτουργήσει ευεργετικά για τη μετοχή.

Σε κάθε περίπτωση, σημειώνεται στην έκθεση, συνεχίζουν να υπάρχουν θεμελιώδη ερωτήματα που μπορούν να επηρεάσουν την πορεία στο ταμπλό, όπως λχ θα πετύχει η ιδιωτικοποίηση; τί θα γίνει με το μονοπώλιο και τα VTLs; Το γενικότερο όμως outlook για τον τίτλο δείχνει ευνοϊκό, εξ ου και η αναβάθμιση σε «υπεραπόδοση» από «ουδέτερη».