Σε αύξηση μετοχικού κεφαλαίου θα αναγκαστούν να προχωρήσουν Alpha Bank, Eurobank και Τράπεζα Πειραιώς, όπως αναφέρει σε έκθεσή της η Bank of America Merrill Lynch, η οποία παράλληλα προχωρά σε υποβάθμιση των τιμών-στόχων για τις μετοχές των τριών τραπεζών.
Ο επενδυτικός οίκος εξετάζει τέσσερα βασικά σενάρια, στην προσπάθειά του να εξηγήσει την κατάσταση την οποία έχει περιέλθει το ελληνικό τραπεζικό σύστημα και βάσει αυτών εξάγει συμπεράσματα τόσο για την τιμή-στόχο των μετοχών όσο και για το ύψος της αύξησης κεφαλαίου που θα πρέπει να προχωρήσουν οι τρεις προαναφερθείσες τράπεζες.
Όπως αναφέρεται στην έκθεση η BofA ML διατηρεί αρνητική στάση έναντι των επενδύσεων σε ελληνικές τραπεζικές μετοχές, καθώς θεωρεί – όπως προαναφέρθηκε – ότι η αύξηση κεφαλαίου είναι απαραίτητη.
Συνδυάζοντας και τα τέσσερα σενάρια ο οίκος τοποθετεί την τιμή-στόχο για την Alpha Bank στα 0,30 ευρώ (από 0,57 ευρώ πριν), για την Τράπεζα Πειραιώς στα 0,33 ευρώ (από 0,96 ευρώ) και για την Eurobank στα 0,10 ευρώ (από 0,19 ευρώ πριν).
Σενάριο 1: Βελτίωση μεγεθών
Βάσει αυτού θα υπάρξει βελτίωση των οικονομικών μεγεθών των τραπεζών στο διάστημα 2016-17. Εάν αυτό επιτευχθεί τότε δεν θα υπάρξει ανάγκη αύξησης μετοχικού κεφαλαίου για καμία από τις τρεις εξεταζόμενες τράπεζες. Παράλληλα επικράτηση του συγκεκριμένου σεναρίου μπορεί να οδηγήσει σε αύξηση κατά 65% έως και 89% την αποτίμηση των μετοχών, σε σύγκριση με τις τιμές στόχους που έχει θέσει ο οίκος.
Σενάριο 2: «Αφαίρεση» του αναβαλλόμενου φόρου από τους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας
Σε περίπτωση που μία ανάλογη απόφαση ληφθεί από την ΕΚΤ, τότε αυτόματα ο βασικός δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας θα ενισχυθεί στο 8,8% για την Alpha Bank, στο 6,5% για την Τράπεζα Πειραιώς και 4% για την Eurobank, δηλαδή χαμηλά για τα ευρωπαϊκά στάνταρντ. Ταυτόχρονα θα υπάρξει ανάγκη για αύξηση κεφαλαίου μεταξύ 1,6 και 3 δισ. ευρώ για κάθε εξεταζόμενη τράπεζα.
Σενάριο 3: Ενίσχυση των προβλέψεων έναντι επισφαλειών από την ΕΚΤ
Οι αναλυτές του οίκου δεν θεωρούν διόλου απίθανο η ΕΚΤ να προχωρήσει σε αυτήν την κίνηση καθώς: α. Οι προβλέψεις έναντι επισφαλειών για τα νέα μη εξυπηρετούμενα δάνεια φθάνουν στο 45%, ποσοστό το οποίο είναι χαμηλό βάσει του μέσου ευρωπαϊκού όρου, β. Η ΕΚΤ παραμένει «χαλαρή» όσο τα επίπεδα των μη εξυπηρετούμενων δανείων υποχωρούν, όμως, στην περίπτωση των ελληνικών τραπεζών – όπως οι ίδιες έχουν αποδεχθεί – ισχύει ακριβώς το αντίθετο, τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια έχουν αυξηθεί κατακόρυφα σε ετήσια βάση. γ. Η ΕΚΤ κατέστη ο ελεγκτής των ελληνικών τραπεζών τον Νοέμβριο του 2014. Εάν τελικώς η ΕΚΤ αποφασίσει ότι οι προβλέψεις έναντι επισφαλειών θα πρέπει να φθάνουν στο 60% για το 2015, τότε θα υπάρξει ανάγκη για αύξηση κεφαλαίου μεταξύ 2,1 και 5,5 δισ. ευρώ για κάθε εξεταζόμενη τράπεζα.
Σενάριο 4: Αρνητική μεταβολή του εποπτικού μηχανισμού για τις τράπεζες στην Ελλάδα
Η BofA ML δεν θεωρεί διόλου απίθανη μία τέτοια προοπτική, με δεδομένη και τη διάθεση της κυβέρνησης να αντιμετωπίσει – όπως έχει ανακοινωθεί – το φαινόμενο των μη εξυπηρετούμενων δανείων με τέτοιο τρόπο ώστε να καλύπτονται πλήρως οι κεφαλαιακές ανάγκες των τραπεζών. Πάντως οποιαδήποτε αλλαγή θα πρέπει να λάβει την έγκριση των αρμόδιων ευρωπαϊκών αρχών. Βάσει αυτού του σεναρίου οι τράπεζες θα προχωρήσουν σε διαγραφή του 20% των μη εξυπηρετούμενων δανείων και θα χρειαστεί αύξηση κεφαλαίου μεταξύ 1,6 και 2,4 δισ. ευρώ για κάθε μια εξ αυτών.
Εκτιμήσεις για το 2015
Σε ό,τι αφορά τα οικονομικά μεγέθη των τριών τραπεζών για το σύνολο του 2015, ο οίκος αναμένει ότι η Alpha Bank θα εμφανίσει ζημίες 393 εκατ. ευρώ, η Τράπεζα Πειραιώς ζημίες 531 εκατ. ευρώ και η Eurobank ζημίες 628 εκατ. ευρώ. Οι προ φόρων ζημίες θα είναι αντίστοιχα 530 εκατ., 725 εκατ. και 828 εκατ.
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.