Deutsche Bank: ΕΚΤ και Fed θα καθορίζουν την πορεία αγορών και οικονομιών το 2015

Θετική πορεία για την παγκόσμια οικονομία, αύξηση επιτοκίων από τη Fed, διατήρηση των πιέσεων στο πετρέλαιο και εφαρμογή προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης από την ΕΚΤ στο α’ τρίμηνο του επόμενου έτους, είναι τα βασικά θέματα που θα απασχολήσουν αγορές και οικονομίες το 2015, σύμφωνα με έκθεση της Deutsche Bank (World Outlook 2015: Filling the tank before liftoff).

Ο γερμανικός χρηματοπιστωτικός όμιλος εκτιμά ότι η παγκόσμια ανάπτυξη θα αγγίζει το 3,6% το 2015 και θα ενισχυθεί ελαφρώς υψηλότερα κατά το επόμενο έτος. Η βελτίωση των συνθηκών στην αμερικανική αγορά εργασίας ενισχύει την εκτίμηση των αναλυτών της DB για έναρξη αύξηση επιτοκίων από τη Fed στο α’ εξάμηνο του 2015.

Η εκτίμηση των αναλυτών της γερμανικής τράπεζας για την εφαρμογή προγράμματος πιστωτικής χαλάρωσης από την ΕΚΤ (στο α’ τρίμηνο 2015) στηρίζεται στην εκτίμησή τους ότι η πτώση στις τιμές εμπορευμάτων θα οδηγήσει χαμηλότερα των πληθωρισμό της Ευρωζώνης και ουσιαστικά θα αναγκάσει την ΕΚΤ να δράσει.

Ευρωζώνη

Η ΕΚΤ θα προχωρήσει σε πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης το πιθανότερο τον Μάρτιο του 2015. Η πτώση στην τιμή πετρελαίου αποτελεί έναν παράγοντα στήριξης για την Ευρωζώνη, αλλά δεν είναι τόσο ισχυρός ώστε να οδηγήσει τους αναλυτές της Deutsche Bank σε αναβάθμιση των εκτιμήσεών τους για την ανάπτυξη της ζώνης του ευρώ τόσο το 2015 όσο και το 2016. Αναμένουν ότι η ανάπτυξη το 2015 θα φθάσει στο 1% και θα διαμορφωθεί στο 1,3% το 2016.

Η γερμανική τράπεζα εξακολουθεί να ανησυχεί για την πορεία του πληθωρισμού, ενώ υποστηρίζει ότι μπορεί να διαμορφωθεί κοντά στο 1,7% το 2015, αφού, όμως, πρώτα προηγηθεί το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ. Θα πρέπει να σημειωθεί ότι η Deutsche Bank όταν αναφέρεται σε πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης από την ΕΚΤ, αυτό περιλαμβάνει – όπως διευκρινίζεται σε σχετικό παράρτημα της έκθεσης – και αγορά κρατικών ομολόγων.

ΗΠΑ

Ανάπτυξη 3,5% για την αμερικανική οικονομία “βλέπουν” για το 2015 οι αναλυτές της γερμανικής τράπεζας, με υποχώρησή της στο 3,1% το επόμενο έτος. Εκτιμούν ότι έως το τέλος του 2015 η Fed θα έχει προχωρήσει σε αύξηση των βασικών της επιτοκίων κατά 75 μονάδες βάσης (αρχής γενομένης τον Ιούνιο του 2015) με αποτέλεσμα αυτά στο τέλος του επόμενου έτους να διαμορφώνονται στο 1%. Αυτή η πολιτική θα συνεχιστεί τόσο το 2016 όσο  και το 2017, με πρόβλεψη ότι στα τέλη του 2016 τα αμερικανικά επιτόκια θα βρίσκονται στο 2,5% και στα τέλη του 2017 στο 3,5%.

Αμερικανική αγορά
Στα 121 δολάρια τοποθετούνται για το 2015 τα κέρδη ανά μετοχή για τον S&P 500 υπό τις ακόλουθες, όμως, προϋποθέσεις: α. αμερικανική και παγκόσμια ανάπτυξης κοντά στο 3%, β. αύξηση κεφαλαιακών δαπανών στις ΗΠΑ κατά 5% το 2015, γ. μέση τιμή πετρελαίου στα 65 δολάρια για το WTI και στα 70 για το Brent και δ. διατήρηση του ευρώ στα 1,15 δολάρια και του δολαρίου στα 125 γεν. Σε επίπεδο κλάδων η Deutsche Bank τάσσεται υπέρ αυτών υγείας και τεχνολογίας, στους οποίους προσδίδει σύσταση “overweight”. Προτιμά τον χρηματοοικονομικό κλάδο σε σύγκριση με αυτόν ενέργειας, ενώ προσδίδει σύσταση “overweight” και για τους ομίλους κοινής ωφέλειας.

Πετρέλαιο
Εξετάζοντας την πρόσφατη πορεία του πετρελαίου οι αναλυτές της Deutsche Bank υποστηρίζουν ότι η πτώση  οφείλεται στην υπερπροσφορά πετρελαίου που υπάρχει στην αγορά, η οποία συνέπεσε με μία περίοδο κατά την οποία η ζήτηση έχει υποχωρήσει, λόγω και της μη ικανοποιητικής πορείας αρκετών αναδυόμενων αγορών. Η γερμανική τράπεζα εκτιμά ότι οι πτωτικές τάσεις στο πετρέλαιο θα συνεχιστούν, με τον ΟΠΕΚ να αντιδρά μόλις η τιμή σταθεροποιηθεί μεταξύ 60 και 70 δολαρίων το βαρέλι. Η Deutsche Bank αναμένει μείωση της ημερήσιας παραγωγής του ΟΠΕΚ κατά 1,5 εκατ. βαρέλια εντός του α’ εξαμήνου του επόμενου έτους.

Σε ό,τι αφορά τις προβλέψεις της τράπεζας για την πορεία των τιμών, στην έκθεση επαναλαμβάνεται ότι υπήρξε πρόσφατα υποβάθμισή τους. Πλέον η DB αναμένει ότι η μέση τιμή για το αμερικανικό αργό WTI  θα φθάσει στα 67, 5 δολάρια το βαρέλι (πάντα για το 2015), ενώ για το Brent θα διαμορφωθεί στα 72,5 δολάρια το βαρέλι.