Deutsche Bank: Τι «περιμένει» αγορές και οικονομίες το 2015

Ήπια ανάκαμψη της παγκόσμιας οικονομίας, εφαρμογή προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης από την ΕΚΤ στο α’ τρίμηνο του 2015, αναμένει η Deutsche Bank σε έκθεσή της. Παράλληλα η Ελλάδα συμπεριλαμβάνεται στους γεωπολιτικούς κινδύνους που μπορούν να «ταράξουν» τις αγορές εντός του επόμενου έτους.

Οι αναλυτές της γερμανικής τράπεζας στην έκθεσή  («Deutsche Bank Research: The Equity View 2015 Outlook – Fighting Fit»)  εκτιμούν ότι η παγκόσμια ανάπτυξη θα διαμορφωθεί το 2015 στο 3,6% από 3,2% που ήταν το 2014 και θα φθάσει στο 3,8% το 2016. Η παγκόσμια οικονομία θα δεχθεί στήριξη από την ανάπτυξη Κίνας, ΗΠΑ και Ινδίας, αν και στην περίπτωση της Κίνας υπάρχουν σαφής ενδείξεις ότι η επέκτασή της δεν θα είναι το ίδιο εντυπωσιακή όσο τα τελευταία χρόνια.

Οι ΕΚΤ και Τράπεζα της Ιαπωνίας θα είναι οι δύο κεντρικές τράπεζες που θα επιλέξουν να «ρίξουν» ρευστότητα στις αγορές, ενώ αντίθετα η Fed θα σταματήσει αυτήν την πολιτική. Η ρευστότητα από τις δύο τράπεζες αναμένεται ότι θα αγγίξει το 1,1 τρισ. δολάρια, δηλαδή θα είναι διπλάσια από τα 500 δισ. δολάρια που διοχετεύθηκαν στις αγορές -πάντα από τις κεντρικές τράπεζες- το 2014.

Αυτή η τακτική θα αποτελέσει παράγοντα στήριξης για τις περισσότερο ριψοκίνδυνες επενδύσεις, όπως είναι οι μετοχές, με τους αναλυτές της DB να συστήνουν long τοποθετήσεις σε μετοχές και short τοποθετήσεις σε κρατικά ομόλογα αλλά και χρυσό.

Στα θετικά για την Ευρώπη συνυπολογίζεται η εκτίμηση ότι θα υπάρξει αύξηση της εγχώριας κατανάλωσης, ενώ η υποχώρηση του ευρώ, κυρίως έναντι του δολαρίου, θα είναι υποστηρικτική της ανάπτυξης και φυσικά θα ενισχύσει περαιτέρω οικονομίες και αγορές που στηρίζουν σημαντικό μέρος των εσόδων τους στις εξαγωγές.

Ευρώπη
Όπως προαναφέρθηκε το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ αναμένεται να ξεκινήσει στο α’ τρίμηνο του 2015, με την Deutsche Bank να εκτιμά ότι ο δομικός πληθωρισμός θα διατηρηθεί σε χαμηλά επίπεδα, φθάνοντας στο 1,7% έως το 2017 (δηλαδή χαμηλότερα από το στόχο του 2% που έχει θέσει η ΕΚΤ). Τονίζεται ότι η αύξηση του ισολογισμού της ΕΚΤ θα φθάσει στα 500 δισ. ευρώ στο διάστημα 2014-16. Σε αυτό το περιβάλλον οι κυκλικοί κλάδοι είναι αυτοί που ακολουθούν καλύτερη πορεία, ενώ εκτιμάται ότι ο πανευρωπαϊκός δείκτης Stoxx 600 θα φθάσει στο επίπεδο των 600 μονάδων (περί του 16% υψηλότερα σε σύγκριση με τα τρέχοντα επίπεδα). Οι αναλυτές της τράπεζας προσδίδουν σύσταση «overweight» σε μετοχές τραπεζών, ασφαλιστικών ομίλων και αυτοκινητοβιομηχανιών, ενώ αντίθετα υπάρχει σύσταση «underweight» για τους κλάδους κοινής ωφέλειας, ενέργειας (πετρέλαιο και φ. Αέριο), λιανικών πωλήσεων και τροφίμων και ποτών. Σε ό,τι αφορά την ανάπτυξη της Ευρωζώνης, αυτή τοποθετείται στο 1,2% για το 2015, με τους δείκτες PMI να διαμορφώνονται στο επίπεδο των 51 μονάδων.

ΗΠΑ
Θετική αναμένεται ότι θα είναι η πορεία τόσο της αμερικανικής οικονομίας όσο και της Wall Street. Οι αναλυτές της γερμανικής τράπεζας αναμένουν ότι η ανάπτυξη των ΗΠΑ θα αγγίξει το 3,5% το 2015 και θα υποχωρήσει ελαφρώς στο 3,1% το επόμενο έτος. Η πρώτη αύξηση επιτοκίων από τη Fed θα λάβει χώρα στο γ’ τρίμηνο του 2015, ενώ έως το τέλος του επόμενου έτους τα βασικά επιτόκια των ΗΠΑ θα κυμαίνονται μεταξύ 1% και 1,25% από 0%-0,25% που είναι αυτή τη στιγμή. Η τιμή-στόχος για τον S&P 500 τοποθετείται στις 2.150 μονάδες, με την άνοδό του να φθάνει στο 75 σε σύγκριση με τα τρέχοντα επίπεδα. Σε επίπεδο κλάδων «overweight» σύσταση δίνεται για αυτούς υγείας, τεχνολογίας, χρηματοοικονομικών και κοινής ωφέλειας. Αντίθετα σύσταση «underweight» λαμβάνουν οι κλάδοι τηλεπικοινωνιών, σταθερών καταναλωτικών αγαθών, πρώτων υλών και ενέργειας.

Αγορές συναλλάγματος
Οι αναλυτές της Deutsche Bank συγκαταλέγονται μεταξύ αυτών που θεωρούν ότι το ευρώ θα υποχωρήσει περαιτέρω έναντι του δολαρίου εντός του επόμενου έτους – λόγω και της διαφορετικής νομισματικής πολιτικής μεταξύ ΕΚΤ και Fed – με πρόβλεψη ότι η ισοτιμία θα διαμορφωθεί στα 1,15 δολάρια ανά ευρώ έως τα τέλη του 2015.

Οι κίνδυνοι
Υπάρχουν, όμως, και μία σειρά κινδύνων οι οποίοι μπορούν να διαψεύσουν όχι μόνο τις εκτιμήσεις των αναλυτών της Duetsche Bank, αλλά και να επηρεάσουν αρνητικά οικονομίες και αγορές. Η γερμανική τράπεζα θεωρεί ότι οι οκτώ ακόλουθοι είναι και οι πλέον «επιθετικοί»:

1. Επιστροφή της κρίσης στην Ευρώπη: Η ΕΚΤ αποτυγχάνει να αντιμετωπίσει τη χαμηλή ανάπτυξη, τον χαμηλό πληθωρισμό και οι αγορές χάνουν την εμπιστοσύνη τους σε αυτήν. Ταυτόχρονα εμφανίζεται ενίσχυση της πολιτικής αντιπαράθεσης, χαλαρώνει ο ρυθμός εφαρμογής μεταρρυθμίσεων και «χάνεται» η δημοσιονομική πειθαρχία.

2. «Ανώμαλη» προσγείωση της Κίνας: Η ανάπτυξη χάνει τον ανοδικό ρυθμό της, με ταυτόχρονο κίνδυνο οικονομικής κρίσης στην Κίνα, καθώς αποτυγχάνει η προσπάθεια να ισορροπήσει η οικονομία.

3. «Άτακτη» φυγή από τις μετοχές: Υπό τη «σκέπη» αύξησης επιτοκίων από τη Fed, την ίδια ώρα που η αμερικανική οικονομία ενισχύεται και το ίδιο ισχύει και για τον πληθωρισμό.

4. Αποτυχία του προγράμματος Σ. Άμπε στην Ιαπωνία: Ο Σ. Άμπε χάνει τις εκλογές και Τράπεζα της Ιαπωνίας – ιαπωνική κυβέρνηση σταματούν τις προσπάθειες.

5. Γεωπολιτικοί κίνδυνοι: Αύξηση των γεωπολιτικών εντάσεων (Ρωσία και Δύση, το Ισλαμικό Κράτος στη Μέση Ανατολή, η Ελλάδα) απειλεί την ανάπτυξη είτε των μεγάλων οικονομιών είτε της υφηλίου.

6. Επιδημίες: Διάδοση του Έμπολα μπορεί να πλήξει τη λειτουργία της παγκόσμιας οικονομίας.

7. Κρίση στις αναδυόμενες αγορές: Έναρξη του κύκλου αύξησης επιτοκίων από τη Fed και χαλάρωση της κινεζικής ανάπτυξης μπορεί να «εκτροχιάσει» τις αναδυόμενες αγορές.

8. Χαλάρωση της αμερικανικής ανάπτυξης: Η αμερικανική ανάπτυξη αποτυγχάνει, η ανάκαμψη της αγοράς ακινήτων εκτροχιάζεται και προκαλεί μείωση των επιχειρηματικών επενδύσεων. Ακραίες καιρικές συνθήκες πλήττουν επιχειρήσεις και καταναλωτικές δαπάνες.