Ο επικεφαλής οικονομικός σύμβουλος της Allianz SE και συνεργάτης του Bloomberg Μοχάμεντ Ελ-Εριάν αναλύει τις τελευταίες εξελίξεις στην Ελληνική οικονομία.
Η δραματική απόφαση της Ελλάδας για κλείσιμο τραπεζών και επιβολή κεφαλαιακών ελέγχων έχει προλάβει -με μεγάλο κόστος στην πραγματική οικονομία- το λεγόμενο “bank run” και περιόρισε την μαζική έξοδο κεφαλαίων εκτός της χώρας. Μία επικίνδυνη εβδομάδα ελοχεύει.
Ειδικότερα, καμία από αυτές τις απελπισμένες προσπάθειες δεν θα μπορέσουν να αντλήσουν ρευστό για μία κυβέρνηση η οποία έχει πρόβλημα στο να πληρώσει και τις υποχρεώσεις της. Αυτό σημαίνει πως οι αξιωματούχοι δεν θα έχουν άλλη επιλογή από το να μελετήσουν την πιθανότητα χρήσης IOUs* για να ανταπεξέλθουν στις εγχώριες υποχρεώσεις. Αν, όμως, γίνει αυτό τότε η Ελλάδα θα οδηγηθεί ένα βήμα πιο κοντά στην εισαγωγή νέου νομίσματος-αντικαταστάτη του ευρώ.
Μετά από την κατάρρευση των διαπραγματεύσεων την Παρασκευή, ουρές σχηματίστηκαν έξω από τα ΑΤΜ κατά τη διάρκεια του Σαββατοκύριακου. Η κυβέρνηση αποφάσισε να κηρύξει κεφαλαιακούς ελέγχους για την αποφυγή ενός bank run.
Το ξαφνικό “στοπ” που προκλήθηκε από το κλείσιμο των τραπεζών θα επηρεάσει αρνητικά μία οικονομία η οποία βρίσκεται ήδη στην κατιούσα, επιδεινώνοντας την φτώχεια και την εξαιρετικά υψηλή ανεργία. Επίσης δεν βοηθά σε τίποτα το άλλο πρόβλημα της Ελλάδας: Η κυβέρνηση δεν έχει πια χρήματα, και η βαθιά κρίση θα χειροτερεύσει την κατάσταση ακόμη πιο πολύ μέσω της καταστροφής της φορολογίας.
Η Ελληνική κυβέρνηση έχει ήδη κάνει βήματα έτσι ώστε να λάβει όσα περισσότερα χρήματα μπορεί μέσω τοπικών αρχών και άλλων υπηρεσιών του δημοσίου. Θα συνεχίσει να ψάχνει, αλλά τα κεφάλαια αυτά θα είναι πενιχρά.
Είναι σχεδόν σίγουρο πως η Ελλάδα δεν θα μπορέσει να βρει τα 1.5 δισ. ευρώ που χρειάζεται για να ξεπληρώσει τη δόση του ΔΝΤ. Επίσης θα βρει εμπόδια στην εκπλήρωση εγχώριων υποχρεώσεων, συμπεριλαμβανομένων των συντάξεων, πληρωμών του δημοσίου, και πληρωμές άλλων προμηθευτών. Όσο περισσότερο καθυστερήσει η κυβέρνηση στην εκπλήρωση αυτών των υποχρεώσεων τόσο θα πιέζεται ακόμη περισσότερο για την έκδοση ΙΟUs.
Tα IOU μπορούν να βοηθήσουν χωρίς πολλές… παράπλευρες απώλειες, σύμφωνα με τον Ελ-Εριάν, εάν χρησιμοποιηθούν ως μία γέφυρα για μελλοντική και εγγυημένη πληρωμή. Αυτό δεν είναι καν σίγουρο για την Ελλάδα, δεδομένου της μακράς και δύσκολης σχέσης της με τους δανειστές.
Εάν τα IOU χρησιμοποιηθούν μέσα στις επόμενες μέρες τότε θα ανταλλάσσονταν με έκπτωση σε ευρώ στη δευτερεύουσα αγορά. Όσο μεγαλύτερη σε διάρκεια η χρήση των IOUs στην Ελλάδα, τόσο μεγαλύτερη και η πιθανότητα εισαγωγής νέου νομίσματος.
Επιπροσθέτως, αναφέρει ο Ελ-Εριάν, ένα τέτοιο βήμα θα ήταν το μη χείρον βέλτιστον για τα μέλη της κυβέρνησης τα οποία πιστεύουν πως η οικονομία δεν μπορεί να επιβιώσει μίας μακροχρόνιας απουσίας λειτουργίας των τραπεζών. Ένα νέο νόμισμα θα διευκόλυνε την επανακεφαλαιοποίηση του εγχώριου τραπεζικού συστήματος, αν και αυτό θα σήμαινε απώλειες για τους μετόχους και τους πιστωτές, συμπεριλαμβανόμενης και της πιθανότητας κρατικοποίησης.
Οι οικονομολόγοι θα αναγνωρίσου αυτές τις συνθήκες ως χαρακτηριστικές δυναμικές δυσμενής πολλαπλής ισορροπίας οι οποίες συνήθως συμβαίνουν κατά τη διάρκεια των κρίσεων στις αναπτυσσόμενες αγορές. Αυτό το φαινόμενο, παρόλα αυτά είναι άγνωστο για πολλούς Ευρωπαίους αξιωματούχους και πολύ σύντομα μπορεί να ανακαλύψουν την κατηφόρα που μπορεί να αποφευχθεί μόνο μέσω ενός συνδυασμού μεγάλων στοιχειωδών χρηματοδότησης και ολοκληρωμένες μεταρρυθμίσεις.
Για τώρα, πάντως, με την κρίση πιθανότατα να χειροτερεύει, η κυβέρνηση και οι Ευρωπαίοι εταίροι είναι μακριά από αυτές τις πιθανότητες, κλείνει ο Ελ-Εριάν.
Πηγή: Bloomberg
*ΙΟU: υπόσχεση πληρωμής
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.