Επιστέφει η “μικρή” λιανική στο ΧΑ

Επιστρέφουν οι “μικροί” Έλληνες επενδυτές στο ελληνικό χρηματιστήριο. Το πιο ελπιδοφόρο σημάδι για την ελληνική χρηματιστηριακή αγορά ήταν η επισήμανση της Goldman Sachs στις 13 Φεβρουαρίου, όταν σε ενημερωτικό σημείωμα για το trading της ανέφερε ότι, ” Οι ελληνικές τράπεζες σημειώνουν άνοδο 15% και όλοι η λιανική των επενδυτών αγοράζει καθώς σκέπτονται πως ο πρωθυπουργός μετά τις συναντήσεις του στην Ευρώπη ήταν πολύ πιο μαλακός σε σχέση με την ομιλία του, κατά τις προγραμματικές δηλώσεις”. Η επισήμανση της Goldman Sachs δεν είναι τυχαία, καθώς οι ξένοι επενδυτές περιμένουν από το 2012 την επιστροφή των Ελλήνων επενδυτών. Άλλωστε καμία χρηματιστηριακή αγορά διεθνώς δεν μπόρεσε να αναπτυχθεί δίχως την συμμετοχή των τοπικών παικτών. Σ όλα τα χρηματιστήρια, εκτός από τους διεθνείς θεσμικούς, το κομμάτι της τοπικής λιανικής επενδυτικής είναι ανεπτυγμένο και συνήθως διαθέτει και επιρροή στην πορεία της αγοράς.

Σύμφωνα με στοιχεία από μεγάλη ελληνική χρηματιστηριακή, η επιστροφή της λιανικής έγινε, ωστόσο αφορούσε ποσά μεταξύ 3000-20000 ευρώ. Η κατηγορία αυτή των κωδικών μέχρι 3000 ευρώ είναι και η πολυπληθέστερη καθώς 735 χιλιάδες κωδικοί διαθέτουν έως 3000 ευρώ, ενώ ποσά μέχρι 9000 ευρώ διαθέτουν 67 χιλιάδες κωδικοί. Αντίθετα, όμως, με την επιστροφή των “μικρών” παρατηρούνται πωλήσεις από πιο “βαριά” χαρτοφυλάκια- τα οποία προχωρούν και σε ανοικτές πωλήσεις μετοχών. Όπως λέγεται χαρακτηριστικά ” Τα μεγαλύτερα χαρτοφυλάκια μπορούν να ποντάρουν μέχρι την υπογραφή της συμφωνίας, αλλά όταν αυτή υπογραφεί θα είναι πωλητές”.

Οι πρώτες ενδείξεις επιστροφής των Ελλήνων επενδυτών φάνηκαν από τα στοιχεία του αποθετηρίου τον Ιανουάριο του 2015. Οι εισροές από τους Έλληνες επενδυτές ήταν αγορές 57,6 εκατ. ευρώ όταν τον περασμένο Δεκέμβριο οι Έλληνες ήταν πωλητές με εκροές 106 εκατ. ευρώ, δηλαδή ένα διπλάσιο σχεδόν ποσό. Η επιστροφή των Ελλήνων επενδυτών είναι εμφανής ακόμη και στα στοιχεία εγγραφής νέων επενδυτών ή στις ενεργές μερίδες. Οι ενεργοί κωδικοί αυξήθηκαν σε 28,5 χιλιάδες από 25,8 χιλιάδες τον περασμένο Δεκέμβριο ενώ η επικράτηση των Ελλήνων στο άνοιγμα νέων κωδικών ήταν καταλυτική. Από τους 1659 νέους κωδικούς, στα φυσικά πρόσωπα ανοίχθηκαν 969 κωδικοί από Έλληνες και μόλις 282 από ξένους. Η εικόνα αυτή είναι εντελώς αντεστραμμένη στα στοιχεία του Δεκεμβρίου του 2014.

Γιατί, όμως, επιλέγουν τώρα τράπεζες οι Έλληνες επενδυτές ; Στις αυξήσεις κεφαλαίου του 2014, η προτεραιότητα από τις διοικήσεις των ελληνικών τραπεζών είχε δοθεί κυρίως προς τους ξένους επενδυτές οι οποίοι κάλυψαν το μεγαλύτερο μέρος των 8,3 δισ. ευρώ που τοποθετήθηκαν στην Ελλάδα. Φυσικά, το πρώτο κίνητρο ήταν οι χαμηλές τιμές των τραπεζικών μετοχών. Αυτές απέχουν 70% κατά μέσο όρο από τις τιμές διάθεσης των αυξήσεων κεφαλαίου. Επίσης, παρά το γεγονός ότι, οι τράπεζες συνεχίζουν να ταλαιπωρούνται από τα “κόκκινα” δάνεια σ ότι αφορά τις τιμές τους βρίσκονται χαμηλότερα και από την λογιστική τους αξία.

Το δεύτερο κριτήριο και κίνητρο των Ελλήνων επενδυτών ήταν φυσικά η μεγάλη ρευστότητα που συγκεντρώνουν οι 4 ελληνικές τραπεζικές μετοχές. Ο καθημερινός τζίρος των τραπεζικών μετοχών που διακινείται κυρίως απο τους ξένους οίκους είναι καθημερινά ο μίσος τζίρος των συναλλαγών. Συνεπώς, οι επενδυτές μπορούν να αγοράσουν και να πωλήσουν ανά πάσα στιγμή. Το δεύτερο στοιχείο είναι οι ακραίες διακυμάνσεις των μετοχών που αφήνουν πολλά περιθώρια για την πραγματοποίηση κερδών εφόσον οι συναλλαγές πραγματοποιούνται με χρήματα, και όχι με λογαριασμούς περιθωρίου (margin ).

Tέλος, μόλις πραγματοποιήθηκε η πρώτη συνάντηση της κυβέρνησης με ξένους επενδυτές και επιβεβαιώθηκε ότι, το νέο οικονομικό επιτελείο δεν θα επέμβει στον ιδιωτικό χαρακτήρα των τραπεζών, τότε οι Έλληνες επενδυτές βεβαιώθηκαν για την πορεία τους.

Μαζί, όμως, με την επιστροφή των Ελλήνων επενδυτών, μετά τις εκλογές στο χρηματιστήριο άρχισαν να επιστρέφουν και funds τα οποία μέχρι τώρα ήταν πωλητές ή αποστασιοποιημένοι από την ελληνική αγορά εξαιτίας της πολιτικής εμπλοκής που παρουσιάστηκε τον περασμένο Σεπτέμβριο. Μετά την νέα κυβέρνηση και το πρώτο “ξεκαθάρισμα” του τοπίου στην Ελλάδα, αυτά τα ξένα funds ποντάρουν στον συμβιβασμό της ελληνικής κυβέρνησης με όποιον τρόπο κι αν έλθει αυτός. Το πρώτο “στοίχημα” που αναλαμβάνουν στην ελληνική αγορά είναι οι ελληνικές τράπεζες. Και σ ότι αφορά την επιλογή των τραπεζικών τίτλων δεν υπάρχει καμία προτεραιότητα. Στο καλάθι μπαίνουν και οι 4 τραπεζικοί τίτλοι, δίχως να υπάρχει κάποια ιδιαίτερη προτίμηση. Όπως και το 2012, οι ξένοι εκτιμούν ότι, ο καλύτερος τρόπος να παίξεις την Ελλάδα είναι να αγοράσεις τις ελληνικές τραπεζικές μετοχές. Πρώτον, γιατί οι τιμές τους βρέθηκαν 60-70% χαμηλότερα από τις τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου του 2014 και δεύτερον διότι θα επωφεληθούν πρώτες από την επίτευξη μιας συμφωνίας με τους δανειστές. Μεγάλοι ξένοι οίκοι που παρακολουθούν πανευρωπαϊκά τις τράπεζες εκτιμούν ότι, οι ελληνικές μετοχές έχουν περιθώριο ανόδου έως και 100% από τα τρέχοντα επίπεδα άμα τη υπογραφή της συμφωνίας.

Μεταβολή του ορίου βραχυπρόθεσμου δανεισμού.

Eν τω μεταξύ λόγω των ειδικών συνθηκών που επικρατούν στην ελληνική κεφαλαιαγορά και των αλλαγών που έχει επιφέρει η εφαρμογή της πανευρωπαϊκής οδηγίας Emir στην αγορά αξιών, πολλές χρηματιστηριακές ζητούν από τους πελάτες τους αλλαγές σ ότι αφορά το βραχυπρόθεσμο δανεισμό ( margin ). Εξαιτίας των ακραίων διακυμάνσεων στις τράπεζες ( +12-12% ) αρκετές χρηματιστηριακές ανησύχησαν ότι θα δημιουργηθούν ζημιές και αρχικά απέτρεπαν τους πελάτες τους από την αγορά τραπεζικών τίτλων. Τελικώς, επιλέχθηκε μια μέση λύση. Εφεξής το μέγιστο διαθέσιμο ποσό δανείου για αγορά μετοχών δεν μπορεί να υπερβαίνουν το 100% της συνολικής θέσης του χαρτοφυλακίου (χρήματα + τίτλοι). Επίσης σε ότι αφορά την αγορά παραγώγων, οι εταιρείες που λειτουργούν ως θεματοφύλακες δύνανται να αυξήσουν τα περιθώρια ασφάλισης σε ποσοστό έως 30% επιπλέον του περιθωρίου ασφάλισης που απαιτείται από το Χρηματιστήριο χωρίς προειδοποίηση.