Που επαληθεύτηκε και που έκανε λάθος αναφορικά με τις ετήσιες εκτιμήσεις της για την πορεία της οικονομίας στην Ευρωζώνη, αναφέρει σε νέα έκθεσή της η Goldman Sachs.
Η επενδυτική τράπεζα, επισημαίνει ότι στην έκθεση, που δημοσίευσε πριν από 12 μήνες, προέβλεπε σταθερότητα στην οικονομική δραστηριότητα στη Ζώνη του Ευρώ, στα μέσα του 2013, την οποία θα ακολουθήσει μία αδύναμη κι εύθραυστη ανάκαμψη. Ανέμενε ότι ο πληθωρισμός θα κυμανθεί σε χαμηλά επίπεδα και ότι η νομισματική πολιτική θα παραμείνει διευκολυντική. Ωστόσο, αμφισβητούσε ότι η ΕΚΤ θα μιμηθεί την πιο επιθετική και δυναμική πολιτική, που έχουν υιοθετήσει άλλες κεντρικές τράπεζες.
Συγκεκριμένα, επαληθεύτηκε στα εξής:
“Επιασε” τη συνολική εικόνα. Ειδικά, όπως αναφέρει, δεν ήταν καθόλου προφανές το φθινόπωρο του 2012 ότι η οικονομική δραστηριότητα στην ευρύτερη Ευρωζώνη θα σταθεροποιηθεί γύρω στα μέσα του 2013. Μία εκτίμηση, η οποία επαληθεύτηκε περίτρανα και από την ανάπτυξη, που καταγράφηκε το δεύτερο τρίμηνο του έτους, νωρίτερα από ό,τι προέβλεπε αρχικώς η Goldman.
H Goldman αναφέρει ότι επαληθεύτηκε και όσον αφορά στην υπεραπόδοση της ανάπτυξης της Γερμανίας σε σχέση με την περιφέρεια.
Επιπλέον, ο ρυθμός ανάπτυξης της χώρας από το δεύτερο εξάμηνο του 2012 έως το δεύτερο εξάμηνο του 2013 ήταν συνυφασμένος με τις προσδοκίες των αναλυτών της Goldman. Αν και ελαφρώς χαμηλότερα από ό,τι αναμενόταν, η Γερμανία ξεπέρασε το μέσο όρο ανάπτυξης στην Ευρωζώνη, ενώ η Ιταλία και η Ισπανία παρέμειναν σε ύφεση το δεύτερο τρίμηνο του έτους. Ο πληθωρισμός παρέμεινε επίσης σε υψηλότερο επίπεδο στη Γερμανία σε σχέση με την περιφέρεια, όπως είχαν προβλέψει οι αναλυτές.
Δεν επαληθεύτηκε στα παρακάτω:
Αν και περίμενε ότι θα υποχωρήσει ο δείκτης του πληθωρισμού την περίοδο β’ εξαμήνου 2012-2013, η μείωση ήταν μεγαλύτερη από την αναμενόμενη.
Κατά ένα μέρος, αναφέρει η Goldman, ο χαμηλότερος πληθωρισμός αντανακλά την απογοήτευση από την οικονομική δραστηριότητα, που σχετίζεται με τις προβλέψεις της.
Η μείωση της εγχώριας ζήτησης- που συνδέεται τυπικά περισσότερο με τον πληθωρισμό- ήταν μεγαλύτερη ακόμη και από τη μείωση του ΑΕΠ. Ωστόσο, η αναπάντεχη υποχώρηση του πληθωρισμού δεν εξηγείται μόνο από τη μείωση της ζήτησης. Η Goldman αναθεωρεί προς τα κάτω τις προβλέψεις για τον πληθωρισμό για τα επόμενα χρόνια με βάση τα στοιχεία του τελευταίου έτους.
Χαμηλότερο πληθωρισμό από ό,τι αναμενόταν παρουσίασε η Ισπανία. Οι μεταρρυθμίσεις στην ισπανική αγορά εργασίας φαίνεται ότι άρχισαν να έχουν γρηγορότερα αντίχτυπο στους μισθούς από ό, τι ανέμενε η Goldman, και κατ επέκταση στον πληθωρισμό.
Εκπληξη όσον αφορά στα στοιχεία του πληθωρισμού παρουσίασε και η Γερμανία. Ο πληθωρισμός ήταν χαμηλότερος στη χώρα λόγω της μείωσης στα περιθώρια εταιρικού κέρδους, παρά την αύξηση στους μισθούς και στο κόστος εργασίας. Ωστόσο, η Goldman επισημαίνει ότι ο πληθωρισμός θα αυξηθεί στη Γερμανία τον επόμενο χρόνο.
Παράλληλα, η επενδυτική τράπεζα παραδέχεται ότι δεν είχε προβλέψει την τόσο “υποστηρικτική” νομισματική πολιτική της ΕΚΤ, η οποία αποδίδεται εξάλλου στο χαμηλό πληθωρισμό.
Η Goldman τονίζει επίσης ότι η δέσμευση της Ισπανίας στις μεταρρυθμίσεις έχει εντυπωσιάσει, ενώ έχουν ήδη αρχίσει να φαίνονται οι πρώτοι καρποί από τα σκληρά μέτρα λιτότητας, που υιοθετήθηκαν στο πλαίσιο της δημοσιονομικής προσαρμογής.
Πριν από ένα χρόνο, η επενδυτική τράπεζα προέβλεπε ένταξη της Ισπανίας στο πρόγραμμα του ESM, κάτι που δεν έγινε.
Στον αντίποδα, οι μεταρρυθμίσεις και η ανάπτυξη στην Ιταλία έχουν προκαλέσει απογοήτευση. Η Goldman αποδίδει το γεγονός αυτό εν μέρει στην έλλειψη μέτρων επιθετικής δημοσιονομικής προσαρμογής από την κυβέρνηση Μόντι, αλλά κυρίως στην πολιτική αστάθεια του τελευταίου χρόνου και την απουσία διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων στη χώρα.
Οσον αφορά στο τι έμαθε από τα λάθη της η Goldman Sachs, επισημαίνει δύο σημεία: Στις προβλέψεις τείνει να υποτιμάει την τάση αποπληθωρισμού , ενώ οι μεταρρυθμίσεις μπορούν να έχουν ένα αμεσότερο αντίχτυπο όσον αφορά στην αποτελεσματικότητα της δημοσιονομικής προσαρμογής. Για το λόγο αυτό, επισημαίνει θα υπάρξουν αποκλίσεις στην οικονομική ανάπτυξη των χωρών της περιφέρειας, ανάλογα με το εύρος και την επιτυχία της εφαρμογής των αναγκαίων δημοσιονομικών μέτρων.
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.