Τα αποτελέσματα του γ’ τριμήνου καταδεικνύουν διψήφια αύξηση κερδών για τις μετοχές εταιρειών σε Ευρώπη και ΗΠΑ, αναφέρει σε έκθεσή της η HSBC. Όπως σημειώνει, η Ευρώπη αναμένεται να καταγράψει αύξηση κερδών ανά μετοχή της τάξης του 13% από έτος σε έτος, ενώ υπάρχουν σημάδια ότι τα περιθώρια κέρδους ανακάμπτουν. Στις ΗΠΑ, αν και τα νούμερα είναι ισχυρά, οι αναλυτές έχουν αρχίσει να αναθεωρούν προς τα κάτω τις προβλέψεις τους.
Όπως σημειώνει η HSBC, το πιο ενδιαφέρον στοιχείο αυτή την περίοδο στην Ευρώπη είναι η αντίθεση ανάμεσα στην ισχυρή αύξηση των κερδών και στην αδυναμία της οικονομίας γενικά. Κι όμως, παρά το αντίξοο περιβάλλον, οι εταιρείες κατάφεραν να σημειώσουν 13% ανάπτυξη την ίδια περίοδο. Αυτό κατέστη δυνατό, λέει η HSBC, λόγω ενός συνδυασμού παραγόντων, όπως ένα εξασθενημένο νόμισμα, οι χαμηλότερες ομολογιακές αποδόσεις, η έλλειψη αύξησης των μισθών και οι χαμηλότερες τιμές των εμπορευμάτων. Ο πιο σημαντικός παράγοντας, ωστόσο, ενδέχεται να είναι το ότι τα περιθώρια κέρδους ήταν ήδη τόσο πιεσμένα, ώστε δεν χρειάζονται πολλά για να ανακάμψουν από αυτά τα χαμηλά επίπεδα. Το πιο τρανταχτό παράδειγμα ήταν όταν το 2003, όταν τα κέρδη ανά μετοχή αυξήθηκαν κατά 35%, μολονότι η αύξηση των πωλήσεων ήταν ελαφρώς αρνητική. Παρόμοια κατάσταση είχε καταγραφεί και το 1983 και το 2010, χρονιές που τα κέρδη απέβησαν θετικά. Ως παράγοντες που ευνοούν την αύξηση των κερδών ανά μετοχή, η HSBC σημειώνει ότι:
– Η στάσιμη ανάπτυξη είναι καλύτερη από την αρνητική ανάπτυξη. Αναμένει ότι η αύξηση του ΑΕΠ στην Ευρωζώνη θα είναι 0,7% φέτος. Μικρή άνοδος, ωστόσο εικόνα βελτίωσης από την περσινή ύφεση του 0,4%.
– Η ισοτιμία δίνει τώρα την ώθηση. Το ευρώ ήταν μέχρι τώρα εμπόδιο για το σύνολο των κερδών το 2013 και το α’ εξάμηνο του 2014, αλλά τώρα έχει γυρίσει σε παράγοντα ώθησης. Εχει χάσει 4,4% από τα υψηλά Μαρτίου και αυτό έδωσε μια μικρή ώθηση στα κέρδη γ’ τριμήνου. Αν αυτό δεν αλλάξει η ώθηση θα είναι μεγαλύτερη κατά το δ’ τρίμηνο
– Οι μικρές πιέσεις από πλευράς κόστους. Η πολιτικής της ΕΚΤ και οι αποδόσεις κρατούν κοντά στο μηδέν τα κόστη χρηματοδότησης, ενώ παράλληλα η χαμηλότερη αύξηση μισθών και ο αποπληθωρισμός στις τιμές των εμπορευμάτων κρατούν υπό έλεγχο τις πιέσεις του κόστους. Αυτό αναμένεται να φέρει αύξηση στα περιθώρια κέρδους, σημειώνει ο οίκος.
Σε ό,τι αφορά τις ΗΠΑ, το πιο σημαντικό είναι η αντίθεση μεταξύ των ισχυρών αποτελεσμάτων και της αδυναμίας αναθεώρησης των κερδών. Το 79% των εταιρειών ξεπέρασαν τις προβλέψεις, ωστόσο οι υποβαθμίσεις είναι περισσότερες σε σχέση με τις αναβαθμίσεις (σχεδόν οι διπλάσιες).
Αυτό μπορεί να οφείλεται εν μέρει στο ότι οι εταιρικές ανακοινώσεις ήταν λιγότερο “ρόδινες” από τα αποτελέσματα ή στο ότι οι αναλυτές επικεντρώνουν στην επίπτωση ενός ισχυρότερου δολαρίου. Σε κάθε περίπτωση, το μεγάλο χάσμα μεταξύ κερδών και αναθεωρήσεων κερδών αποτελεί ανησυχητικό σημάδι.
Με μια πρώτη ματιά τα αποτελέσματα ήταν ισχυρά με το 79% των επιχειρήσεων να σημειώνουν κερδοφορία και το 59% να υπερβαίνουν τις προβλέψεις από πλευράς πωλήσεων. Ωστόσο, αυτή είναι μόνον η μισή εικόνα. Οταν οι αναλυτές βλέπουν τα αποτελέσματα και ενσωματώνουν στις προβλέψεις τους παράγοντες όπως η ενδυνάμωση του δολαρίου, τότε υποβαθμίζουν τις εκτιμήσεις τους επί των κερδών. Οι υποβαθμίσεις είναι διπλάσιες από τις αναβαθμίσεις. Οι υποβαθμίσεις μάλιστα ήταν πιο έντονες μόνο στις περιπτώσεις των αρχών του 2000, το 2009 (στην κορύφωση της κρίσης) και στη φούσκα με τις τεχνολογικές μετοχές στα τέλη του 1990. Σημειώνεται τέλος ότι το χάσμα μεταξύ των αξιολογήσεων Ευρώπης και ΗΠΑ είναι τώρα μεγαλύτερο από ποτέ.
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.