Τα σενάρια για το μέλλον της Ελλάδας εξετάζει η HSBC, τονίζοντας πως παρά το γεγονός ότι η κυβέρνηση Τσίπρα ελπίζει σε μια συμφωνία δεν είναι ξεκάθαρο κατά πόσο οι Ευρωπαίοι ειναι διατεθειμένοι να γυρίσουν στο τραπέζι των διαπραγματεύσεων μετά το “όχι” στο δημοψήφισμα.
Δύο σενάρια για την Ελλάδα – Γρήγορη συμφωνία ή παράταση των διαπραγματεύσεων και IOUs
Πάντως, σύμφωνα με τον επενδυτικό οίκο η ελληνική κρίση μπορεί να ακολουθήσει δύο διαδρομές από εδώ και στο εξής. Ο πρώτος δρόμος είναι μια γρήγορη συμφωνία στη βάση της πρόταση της Κομισιόν και των τελευταίων προτάσεων του Αλ. Τσίπρα. Για να γίνει κάτι τέτοιο εφικτό από την ελληνική πλευρά η συμφωνία θα πρέπει να περιλαμβάνει την ελάφρυνση του χρέους, με βάση τα δεδομένα της τελευταίας έκθεσης του ΔΝΤ.
Υπό αυτό το σενάριο, τα ευρωπαϊκά κοινοβούλια θα δέχονταν αυτή τη συμφωνία εξαιτίας της πολιτικής σημασίας που θα έχει η διατήρηση της Ελλάδας ως κράτος μέλος της Ευρωζώνης.
Το δεύτερο σενάριο είναι οι διαπραγματεύσεις να κρατήσουν για μεγάλο διάστημα. Η προφανής ρήξη στις σχέσεις μεταξύ Ελλάδας – δανειστών αλλά και ο ενδεχόμενος περιορισμός του ELA είναι πιθανό να θέσει την ελληνική κυβέρνηση σε μια τέτοια θέση που να μην μπορεί να ανοίξει τις τράπεζες και να αναγκαστεί να πληρώσει με IOUs τους δημοσίους υπαλλήλους και τους συνταξιούχους. Σε αυτή την περίπτωση, δηλαδή εάν εισαχθεί κάποιου είδους παραλληλου νομίσματος, η χώρα θα βρεθεί ακόμα πιο κοντά στο Grexit.
Με αυτά τα δεδομένα, η ΕΚΤ βρίσκεται αντιμέτωπη με μια δύσκολη απόφαση, τονίζει η HSBC. Εάν δεν αυξήσει τη ρευστότητα μέσω ELA οι ελληνικές τράπεζες δεν θα μπορούν να παρέχουν τα 60 ευρω ημερησίως από τα ΑΤΜs ούτε να πληρώσουν τις συντάξεις και τους μισθούς.
Πώς θα κινηθεί η ΕΚΤ για τα εχέγγυα και τον ELA
Επιπλέον, η αύξηση του “κουρέματος” των εχεγγυων των ελληνικών τραπεζών ως αντάλλαγμα για τον ELA, και ιδιαίτερα εάν αυτό το “κούρεμα” είναι πάνω από 10%, αυτό σημαίνει ότι οι μέτοχοι των τραπεζών και οι καταθέτες θα πρέπει να συμμετάσχουν στη διάσωση των τραπεζών (bail in). Σε αυτό το σημείο, είναι σημαντικό να τονίσουμε ότι η περίπτωση της Ελλάδας διαφέρει από της Κύπρου όπου υπήρχαν καταθέσεις άνω των 100.000 ευρώ και μπορούσαν να συμμετάσχουν στο κούρεμα.
Πάντως, όπως εκτιμά, το πιθανότερο είναι ότι μέχρι να ξεκαθαρίσει η κατάσταση για το μέλλον της Ελλάδας στην Ευρωζώνη, η ΕΚΤ πιθανότατα θα παραμείνει επιφυλακτική, ισορροπώντας ανάμεσα στην ανάγκη να διατηρήσει την πίεση στην ελληνική κυβέρνηση ώστε να βρεθεί μια συμφωνία άμεσα για να αποφευχθεί η χρεοκοπία. Για παράδειγμα, όπως λέει ο επενδυτικός οίκος, θα μπορούσε να προχωρήσει σε κούρεμα 5%-10%.
Πιστωτικό γεγονός εάν οι τράπεζες δεν ανανεώσουν τα έντοκα γραμμάτια
Αυτό θα ήταν μια συμβολική κίνηση αλλά κι ένας τρόπος να διατηρήσει την πίεση προς την ελληνική κυβέρνηση, καθώς όσο μεγαλύτερο είναι το κούρεμα τόσο πιο δύσκολο καθιστά την ανανέωση των εντόκων ελληνικών γραμματίων από τις ελληνικές τράπεζες. Σημειώνεται ότι η επόμενη ανανέωση των γραμματίων, ύψους 2 δισ. ευρώ, είναι στις 10 Ιουλίου, η οποία αν δεν γίνει θα σηματοδοτήσει πιστωτικό γεγονός από τους οίκους αξιολόγησης.
“Κλειδί” για τις διαπραγματεύσεις η ελάφρυνση του χρέους – Η Ελλάδα θα χρειαστεί περισσότερα κεφάλαια από αυτά που υπολόγισε το ΔΝΤ
Το βασικό ερώτημα ωστόσο παραμένει εάν ο ΣΥΡΙΖΑ θα επιστρέψει στο τραπέζι των διαπραγματεύσεων ζητώντας μια νέα συμφωνία, από την αρχή, ή αν θα συνεχίσει με τις προτάσεις που έχουν ήδη συζητηθεί. Σε αυτό, “κλειδί” θα αποτελέσει η πρόθεση των Ευρωπαίων να δεχτούν μια ελάφρυνση του ελληνικού χρέους, στα πρότυπα της έκθεσης του ΔΝΤ.
Μάλιστα, σύμφωνα με το πρόγραμμα που εκτιμά το ΔΝΤ, με χαμηλότερο πλεόνασμα από 3,5% είναι απαραίτητο ένα κούρεμα του χρέους κι όχι απλά μια επιμήκυνσή του. Με βαση αυτό το πρόγραμμα, που θα ξεκινά από τον Οκτώβριο τα κεφάλαια που χρειάζεται η Ελλάδα είναι 52 δισ. ευρώ, ωστόσο, αυτό περιλαμβάνει την προϋπόθεση ότι η κυβέρνηση έχει την κάλυψη του προηγούμενου προγράμματος, κάτι που πλέον δεν ισχύει και ανεβάζει τον “λογαριασμό” στα 60-65 δισ. ευρώ. Επιπλέον, η πρόταση της ελληνικής κυβέρνησης περιλαμβάνει διετές πρόγραμμα 29 δισ. ευρώ, κάτι που επίσης δεν υπολογίζει την “τρύπα” στα ελληνικά δημοσιονομικά, τα οποία σύμφωνα με το ΔΝΤ ανέρχεται σε 7 δισ. ευρώ. Επομένως, ακόμα και για αυτο το διετές πρόγραμμα, τα κεφάλαια διάσωσης θα πρέπει να είναι περισσότερα.
Πάντως, το χρονικό περιθώριο για την πρώτη επιλογή, τη γρήγορη συμφωνία δηλαδή, είναι το αργότερο μερικές εβδομάδες και πιθανότατα ακόμα και μερικές μέρες. Σύμφωνα με τον ESM πάντως η σύσταση ενός προγράμματος βοήθειας μετά την αίτηση ενός κράτους διαρκεί περίπου 3-4 εβδομάδες. Όταν οι υπ. Οικονομικών της Ευρωζώνης συμφωνήσουν στο νέο πρόγραμμα ο ESM πάλι θα χρειαστεί αρκετές εργάσιμες μέρες για να συγκεντρώσει τα απαραίτητα κεφάλαια και να εκταμιεύσει το δάνειο. Αλλά, εάν οι διαπραγματεύσεις συνεχίσουν από εκεί που έμειναν ο χρόνος αυτός θα μειωθεί.
Παράταση των διαπραγματεύσεων οδηγεί σε IOUs ακόμα και μέσα σε μια εβδομάδα
Πάντως όσο περισσότερο κρατήσουν οι διαπραγματεύσεις, και παρά την ενδεχόμενη πρόθεση της ΕΚΤ διατηρήσει, ακόμα και να αυξήσει ελαφρά τον ELA για όσο γίνονται διαβουλεύσεις, τόσο χειρότερα γίνονται τα πράγματα. Άλλωστε, ακόμα και μια αύξηση πιθανώς να μην είναι αρκετή για να ανανεώσουν οι τράπεζες τα έντοκα γραμμάτια, με αποτέλεσμα η Ελλάδα να βρεθεί αντιμέτωπη με τα IOUs ακόμα και μέσα σε μια εβδομάδα.
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.