H πρόταση Βαρουφάκη για την αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους με ένα συνδυασμό ομολόγων συνδεδεμένα με την ανάπτυξη και χωρίς ημερομηνία λήξης δημιουργεί χώρο για να υπάρξουν διαπραγματεύσεις, δεν πρόκειται όμως να γίνει αποδεκτή. Αυτό γράφει σήμερα σε έκθεση του ο αναλυτής της HSBC Φάμπιο Μπαλμπόνι. “Κατά την άποψη μας η πρόταση, που είναι παρόμοια με ένα debt for equities swap, είναι απίθανο να γίνει αποδεκτό στην υφιστάμενη μορφή του, ωστόσο η στροφή από τη συζήτηση για κούρεμα του χρέους δημιουργεί ένα διαπραγματευτικό χώρο με τους Ευρωπαίους πιστωτές”.
Σύμφωνα με τον αναλυτή της HSBC το πιο δύσκολο σκέλος της διαπραγμάτευσης θα είναι η ατζέντα των μεταρρυθμίσεων που θα πρέπει να προωθήσει η Ελλάδα.
Όπως υπογραμμίζει τα αφενός τα ομόλογα που είναι συνδεδεμένα με την ανάπτυξη μπορούν να οδηγήσουν σε ένα ηθικό κίνδυνο σε ότι αφορά την τζέντα των μεταρρυθμίσεων, αφού λιγότερες μεταρρυθμίσεις θα έχουν σαν αποτέλεσμα μικρότερη ανάπτυξη και ως εκ τούτου θα οδηγούσε σε μεγαλύτερα κουρέματα εις βάρος των πιστωτών.
Γι αυτό και οι υπόλοιπες χώρες της Ευρωζώνης πιθανόν να θέλουν να περιορίσουν την αποφυγή καταβολή τόκων της Ελλάδας ώστε να διασφαλίουν ότι η Ελλάδα θα τηρήσει την ατζέντα των μεταρρυθμίσεων. Ειδάλως μία πιο απλή λύση θα ήταν να συμφωνήσουν σε έναν νέο γύρο επέκτασης των ωριμάνσεων των ομολόγων, σε συνδυασμό με μείωση των επιτοκίων στα διμερή δάνεια που φθάνουν τα 53 δισ ευρώ.
Όπως εκτιμά ο αναλυτής της HSBC “οι διαπραγματεύσεις θα είναι μεγάλες σε διάρκεια φθάνοντας πιθανόν μέχρι το χρόνο αποπληρωμής των ομολόγων προς την ΕΚΤ τον Ιούλιο”.
Σημειώνει ότι ακόμα ένα σημείο αβεβαιότητας για το αποτέλεσμα των διαπραγματεύσεων είναι το μέλλον της τρόικα υπό την παρούσα μορφή. Το πρόγραμμα του ΔΝΤ, που πάγωσε επίσης τον περασμένο Δεκέμβριο, κανονικά λήγει στο α’ τρίμηνο του 2016 αλλά η ελληνική κυβέρνηση θέλει να τερματιστεί νωρίτερα. Αυτό σημαίνει ότι θα πρέπει να ξεχάσει κάπου 12 δισ ευρώ σε δάνεια απ’ το Ταμείο ενώ την ίδια ώρα πρέπει να αποπληρώσει 8 δισ ευρώ το 2015. Έτσι για να καταφέρει να θέσει εκτός το ΔΝΤ η Ελλάδα πρέπει να έχει πρόσβαση στις αγορές και να δανείζεται, πιθανότατα με την ασφάλεια μίας ευρωπαϊκής προληπτικής πιστωτικής γραμμής, ή κάποιες επιπρόσθετες δημιουργικές λύσεις (πχ να αποκτήσει πρόσβαση στα 11 δισ ευρώ του ΤΧΣ ή να αυξήσει την έκδοση εντόκων που αυτή τη στιγμή είναι υπό περιορισμό σε ότι αφορά τις ελληνικές τράπεζες).
Μία πρόσκαιρη συμφωνία, σημειώνει ο Μπαλμπόνι, θα βοηθούσε τις ελληνικές τράπεζες, που ήδη αντιμετωπίζουν μεγάλες εκροές καταθέσεων, να μην πάνε πιο βαθιά στο πρόγραμμα ELA μετά τη λήξη του υφιστάμενου προγράμματος το Μάρτιο.
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.