J.P. Morgan: Πότε η ΕΚΤ ξεκινά το “τύπωμα” χρήματος

Στο α’ τρίμηνο του 2015 αναμένεται ότι η ΕΚΤ θα ξεκινήσει να εφαρμόζει το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης που υποσχέθηκε πρόσφατα ο επικεφαλής της Μάριο Ντράγκι, σύμφωνα με ανάλυση της J.P. Morgan.

Το μεγάλο ερωτηματικό, όμως,  είναι κατά πόσο η τράπεζα θα προχωρήσει και στην αγορά κρατικών ομολόγων. Οι αναλυτές εμφανίζονται διχασμένοι, υποστηρίζοντας ότι πρόκειται για ένα θέμα που άπτεται και πολιτικών διαφορών. Πιθανώς όλα να εξαρτηθούν από την πορεία των βασικών μακροοικονομικών μεγεθών της Ευρωζώνης.

Ενδεχόμενη αρνητική εικόνα των macro μπορεί να μετατραπεί σε ένα απόλυτα πειστικό επιχείρημα το οποίο μπορεί να χρησιμοποιήσει ο Μάριο Ντράγκι και με αυτόν τον τρόπο να ξεπεράσει τις αντιρρήσεις που καταφθάνουν κυρίως από τη γερμανική πλευρά.

Σύμφωνα με την J.P. |Morgan, αρνητική πορεία μακροοικονομικών μεγεθών τοποθετεί τις πιθανότητες εφαρμογής πλήρους προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης στο 50%.

Ενθαρρυντικό στοιχείο για τους αναλυτές είναι η πρόσφατη παραδοχή από τον Ντράγκι – ο οποίος φρόντισε να προσθέσει ότι αποτελεί και ομόφωνη απόφαση – ότι η ΕΚΤ είναι πρόθυμη να αυξήσει τον ισολογισμό της στα τρία τρισ. ευρώ (από δύο τρισ. που είναι σήμερα) εντός της επόμενης 2ετίας.

Άλλωστε ακόμη και τα μέλη της διοίκησης της ΕΚΤ που εμφανίζονται ως σφοδροί πολέμιοι της αγοράς κρατικών ομολόγων γνωρίζουν πολύ καλά ότι το πρόβλημα του αποπληθωρισμού  “πλανάται” πάνω από την Ευρώπη.

Στον αντίποδα εάν τα μακροοικονομικά μεγέθη – με εξαίρεση, ίσως, τον πληθωρισμό – δείξουν τάσεις βελτίωσης η τράπεζα μπορεί να επιλέξει ένα μέσο δρόμο στήριξης οικονομίας, αγορών και κρατών: αγορά εταιρικών ομολόγων αλλά από εταιρείες που δεν ανήκουν στον χρηματοοικονομικό κλάδο και επίσης αγορά ομολόγων τα οποία εκδίδουν τα “υπερεθνικά όργανα” της Ευρωζώνης, όπως ΕΤΕπ, EFSF/ESM.

Σε ό,τι αφορά την πορεία την οικονομία της Ευρωζώνης οι αναλυτές της J.P. Morgan εκτιμούν ότι  θα διαμορφωθεί φέτος στο 0,8% και θα ενισχυθεί στο 1,6% για το 2015, με τον πληθωρισμό να διατηρείται σταθερά χαμηλότερα από τον στόχο του 2% που έχει θέσει η ΕΚΤ: στο 0,4% κατά το δ’ τρίμηνο φέτος και στο 1,1% στο δ’ τρίμηνο του 2015.