J.P. Morgan: Ποιες επενδύσεις συστήνει για το 2015

Μέση απόδοση 10% για τις μετοχές αναμένει ότι θα υπάρξει το 2015 η J.P. Morgan σε έκθεσή της για τις καλύτερες επενδυτικές επιλογές το 2015, υπό τον τίτλο “The J.P. Morgan View: 2015 Outlook and Strategy”.

Για το 2015 ο επενδυτικός οίκος εκτιμά ότι η παγκόσμια οικονομία θα επιτύχει ρυθμό ανάπτυξης της τάξης του 3%, καθώς αναμένεται περιορισμός των προγραμμάτων δημοσιονομικής προσαρμογής, περαιτέρω στήριξη από την εφαρμοζόμενη νομισματική πολιτική και ενίσχυση της εμπιστοσύνης.

Μετοχές
Ο επενδυτικός οίκος διατηρεί, για έκτη διαδοχική χρονιά, σύσταση “overweight” για τις μετοχές, ενώ στην έκθεσή του, υποστηρίζοντας ότι οι βασικοί κίνδυνοι για τις μετοχές προέρχονται από το ενδεχόμενο ύφεσης, αποπληθωρισμού ή ισχυρή ενίσχυση της αβεβαιότητας. Όμως οι συντάκτες της έκθεσης θεωρούν ότι κανείς από αυτούς τους τρεις κινδύνους ακόμη και εάν αποδειχθούν αληθινοί δεν έχει τη δύναμη να πλήξει ισχυρά τις μετοχικές αποδόσεις.

Ο βασικός παράγοντας αβεβαιότητας δεν είναι άλλος από το τι θα πράξει η Fed, με τη J.P. Morgan να εκτιμά ότι θα προχωρήσει σε τρεις αυξήσεις επιτοκίων. Επίσης το ενδεχόμενο αποπληθωρισμού είναι πιθανό για αρκετές χώρες, αλλά σαφώς όχι για την παγκόσμια οικονομία. Εξετάζοντας τις μετοχές ανά γεωγραφική περιοχή προσδίδουν υπέρβαρη σύσταση στις μετοχές της Ασίας, με επίκεντρο αυτές της Ιαπωνίας, ενώ θετικές αποδόσεις εκτιμούν ότι θα έχουν και οι μετοχές εταιρειών προερχόμενων από Ινδία, Ινδονησία και Ταϊλάνδη.

Η υπέρβαρη σύσταση για τις ευρωπαϊκές μετοχές συνοδεύεται από θέσεις hedging στο ευρώ, ενώ εάν κάποιος επιθυμεί να μην διατηρεί και θέσεις hedging στις συναλλαγματικές ισοτιμίες, ίσως θα ήταν καλύτερα να στραφεί στις αμερικανικές μετοχές. Σε επίπεδο κλάδων η J.P. Morgan τάσσεται υπέρ των κυκλικών κλάδων και όχι των αμυντικών, με επικέντρωση στους κλάδους που επηρεάζονται από τις καταναλωτικές δαπάνες. Η υποχώρηση της τιμής του πετρελαίου αναμένεται ότι θα ενισχύσει τις καταναλωτικές διαθέσεις και εντός του επόμενου έτους. Επίσης οι αναλυτές του οίκου προσδίδουν υπέρβαρη σύσταση στις μετοχές ανάπτυξης (Growth) έναντι αυτών αξίας (Value), με δεδομένο ότι η ανάπτυξη της παγκόσμιας οικονομίας θα είναι καλύτερη εντός του 2015. Στην Ευρώπη υπέρβαρη σύσταση λαμβάνουν οι μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης (σε σύγκριση με αυτές υψηλής κεφαλαιοποίησης).

Κρατικά ομόλογα
Κατά τη διάρκεια του 2014 υπήρξαν ισχυρές αποδόσεις στα ομόλογα των ανεπτυγμένων οικονομιών, με τον δείκτη GBI Index που διατηρεί ο οίκος να εμφανίζει άνοδο κατά 7,4% από τις αρχές του έτους. Το 2015 εκτιμάται ότι η μέση απόδοση θα φθάσει στο 2%, καθώς εκτιμάται ότι τα yields των 10ετών κρατικών ομολόγων σε Βρετανία, ΗΠΑ και Ευρωζώνη θα εμφανίσουν ήπια άνοδο. Σαφώς την πορεία των κρατικών ομολόγων θα επηρεάσει και η νομισματική πολιτική των κεντρικών τραπεζών, με ΕΚΤ και Τράπεζα της Ιαπωνίας να διατηρούν αμετάβλητα τα επιτόκια τους, ενώ θα προχωρήσουν και σε περαιτέρω ενίσχυση των ισολογισμών τους. Ιδιαίτερα αισιόδοξοι είναι οι αναλυτές της J.P. Morgan για τα κρατικά ομόλογα χωρών της Ευρωζώνης 5ετούς διάρκειας, ενώ υπογραμμίζεται ότι η αγορά μάλλον έχει υποτιμήσει την αποφασιστικότητα της ΕΚΤ να ενισχύσει τον ισολογισμό της.

Εταιρικά ομόλογα
Απόδοση 3% για τα εταιρικά ομόλογα σε δολάρια και ευρώ εκτιμά για το 2015 ο επενδυτικός οίκος, με βάση την εκτίμηση ότι θα βελτιωθεί η ανάπτυξη της παγκόσμιας οικονομίας, κάτι το οποίο θα οδηγήσει σε περιορισμό των spreads στις πιστωτικές αγορές. Για μία ακόμη φορά ο μεγαλύτερος κίνδυνος δεν είναι άλλος από την αύξηση επιτοκίων από την Fed, γεγονός που οδηγεί τους αναλυτές του οίκου να προσδώσουν υπέρβαρη σύσταση στα εταιρικά ομόλογα σε στερλίνες, συγκρινόμενα με τα εταιρικά ομόλογα σε δολάρια. Στην Ευρώπη συστήνει τοποθετήσεις σε εταιρικά ομόλογα εκτός χρηματοοικονομικού κλάδου.

Αγορές συναλλάγματος
Το δολάρια μπορεί να συνεχίσει την ανοδική του πορεία και εντός του επόμενου έτους, με βασικό παράγοντα στήριξης την επικείμενη αύξηση επιτοκίων από τη Fed. Τα νομίσματα των αναδυόμενων αγορών, παρά την αύξηση επιτοκίων σε κάποιες εξ αυτών, δεν εκτιμάται ότι μπορούν να “αποφύγουν την καταστροφή” που μπορεί να προκαλέσει αύξηση επιτοκίων από τη Fed.

Εμπορεύματα
Η τιμή πετρελαίου θα συνεχίσει να αποδυναμώνεται, γεγονός που – πάντα κατά τους αναλυτές του επενδυτικού οίκου – μπορεί να αναγκάσει τον ΟΠΕΚ να προχωρήσει σε μείωση παραγωγής στις αρχές του 2015. Οι πιθανότητες μίας τέτοιας κίνησης διαμορφώνονται στο 60%. Υπό αυτό το πρίσμα εκτιμάται ότι έως τα τέλη του επόμενου έτους το Brent θα διαμορφωθεί στο 88 δολάρια το βαρέλι. Σε περίπτωση, πάντως, που ο ΟΠΕΚ δεν αντιδράσει, τότε η τιμή του μαύρου χρυσού θα υποχωρήσει σε χαμηλότερα επίπεδα. Ανάκαμψη, της τάξης του 8%, εκτιμάται ότι θα εμφανίσουν τα βασικά μέταλλα, με δεδομένη την ανάκαμψη της παγκόσμιας ζήτησης, ενώ αντίθετα τα αγροτικά εμπορεύματα αναμένεται ότι θα δουν τις τιμές τους να υποχωρούν κατά 10%.