«Έτοιμες οι ελληνικές τράπεζες στα χνάρια των ιταλικών», σχολίασε η JP Morgan, σε σχετική ανάλυση της για τον κλάδο και συγκεκριμένα για το σχέδιο «Ηρακλής» το οποίο ψηφίστηκε από τη Βουλή την Πέμπτη.
Η ανάλυση επισημαίνει ότι η αρχική αντίδραση είναι ενθαρρυντική για το σχέδιο «Ηρακλής», καθώς οι τράπεζες έχουν προβεί σε ανακοινώσεις τιτλοποιήσεων ύψους 23 δισ., με την JP Morgan να εκτιμά ότι θα αυξηθούν περαιτέρω τους επόμενους μήνες και εν τέλει θα καλύψουν σχεδόν το 50% των σημερινών μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων τα οποία ανέρχονται σε 75 δισ. ευρώ.
Η αποτίμηση των εγγυήσεων (collateral) δείχνει δυνητική τιμή μεταφοράς στη ζώνη των 34-35% κατά μέσο όρο, άνετα υψηλότερα από τα επίπεδα που καταγράφηκαν στην Ιταλία (28%) και σε επίπεδα περισσότερο διαχειρίσιμα για τις ελληνικές τράπεζες. Η τιμή θα είναι περίπου 34% για πακέτα εταιρικών δανείων με εξασφαλίσεις και στο 45% για στεγαστικά, σύμφωνα με την ανάλυση της JP Morgan.
Οι τράπεζες στις οποίες οι τιτλοποιήσεις είχαν περισσότερο κεντρικό ρόλο στους σχεδιασμούς τους θα επωφεληθούν περισσότερο αναφέρει η έκθεση, και σε αυτές περιλαμβάνει την Eurobank, Περαιώς και Alpha Bank, με την τελευταία να προηγείται με το σχέδιο τιτλοποίησης 12 δισ. ευρώ Galaxy.
Κομβικό ρόλο παίζει η κρατική εγγύηση του σχεδίου που επιτρέπει κεφαλαιακή ανακούφιση με αντάλλαγμα περιοδικές καταβολές τέλους από τις τράπεζες. Η JP Morgan περιμένει ότι εν τέλει θα διευκολύνει την απόρριψη NPEs ύψους 30-36 δισ. ευρώ.
Ωστόσο, η ακριβής ελάφρυνση μένει να διευκρινιστεί, αλλά το μηδενικό ρίσκο που αναμένεται να αποδοθεί στους senior τίτλους συνεπάγεται περίπου 40 μονάδες βάσης θετικό αντίκτυπο στα κεφάλαια CET1 από τον Ηρακλή στην τιτλοποίηση 12 δισ. ευρώ της Alpha Bank, ένα «καλοδεχούμενο όφελος».
Σε ό,τι αφορά το σχήμα, εκτιμάται ότι θα είναι κεφαλαιακά ουδέτερο για την τιτλοποίηση Cairo των 7,5 δισ. ευρώ της Eurobank, αλλά αναμένεται να παίξει κρίσιμο ρόλο στην έγκριση της σημαντικής μεταφοράς ρίσκου.
Η έκθεση επισημαίνει ότι ο τραπεζικός κλάδος κερδίζει 97% φέτος και 15% αφότου εγκρίθηκε το σχέδιο Ηρακλής από την Κομισιόν, στις αρχές Οκτωβρίου και οι μετοχές τελούν σήμερα υπό διαπραγμάτευση με 0,5 φορές τον δείκτη τιμής προς καθαρή αξία ενεργητικού (P/NAV) έναντι 0,9 των τραπεζών στην Ευρώπη.
Τέλος, η JP Morgan αναφέρει ότι η πορεία στο μέλλον θα εξαρτηθεί από την επιτυχημένη εκτέλεση των σχεδίων μείωσης των κόκκινων δανείων.
Ο οίκος δίνει τιμή στόχο 1,3 ευρώ για την Eurobank, 1,68 ευρώ για την Alpha Bank, 2,4 ευρώ για την Πειραιώς και 2,59 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα.