Σε «neutral» από «οverweight» υποβαθμίζει το ελληνικό χρηματιστήριο η JP Morgan. Σε σημερινή έκθεσή της αναφέρει ότι ήταν αισιόδοξη (bullish) για την Ελλάδα από τότε που εισήλθε στους δείκτες των αναδυόμενων αγορών MSCI EM, πριν από περίπου ένα χρόνο.
«Από τότε μέχρι σήμερα όμως ο δρόμος είχε πολλές διακυμάνσεις», συνεχίζει. Η αγορά επιδόθηκε σε ράλι μέχρι το Μάρτιο και μετά «ξεπουλήθηκε» (27% σε δολαριακούς όρους) μέσα σε διάστημα δύο μηνών από τις 17 Μαρτίου, καθώς η κεφαλαιοποίηση των τεσσάρων συστημικών τραπεζών αυξήθηκε κατά 70%, μέσω έκδοσης νέων μετοχών, «τη μεγαλύτερη που θυμόμαστε», επισημαίνει.
Το χρηματιστήριο ανέκαμψε 26% μέσα σε ένα μήνα, μετά τη λήξη διαπραγμάτευσης των δικαιωμάτων, με τον δείκτη μόλις 7% χαμηλότερα από τα υψηλά του.
Όμως ακολούθησε ήρθε ένα σκληρό καλοκαίρι, καθώς οι φόβοι για τα αποτελέσματα των stress tests, η παθητική στάση της ΕΚΤ, η αύξηση των αποδόσεων στα ομόλογα, οι εντάσεις μεταξύ της ελληνικής κυβέρνησης και της τρόικας και οι αυξανόμενοι φόβοι για νίκη του ΣΥΡΙΖΑ σε πρόωρες εκλογές, οδήγησαν την αγορά 38% χαμηλότερα ως το τέλος Οκτωβρίου.
Πάντως, όπως τονίζει η JP Morgan, όποιος επιθυμεί να τοποθετηθεί στο ελληνικό χρηματιστήριο να προτιμήσει τη μετοχή της Εθνικής Τράπεζας, καθώς είναι η πιο σταθερά δομημένη τράπεζα, στην οποία η τουρκική θυγατρικής Finansbank προσφέρει μεγαλύτερη σταθερότητα από τις ανταγωνίστριες της.
Προτείνει επίσης και τη μετοχή του ΟΤΕ η οποία διαπραγματεύεται 1,5% χαμηλότερα σε σχέση με αυτές των Ευρωπαίων ανταγωνιστών του.
Γιατί neutral και όχι underweight
Οι αποτιμήσεις είναι υπερβολικές λέει η JP Morgan, τη στιγμή μάλιστα που δύο κρίσιμες παράμετροι όπως η επιστροφή της ελληνικής οικονομίας σε ανάκαμψη και οι ανησυχίες για τους ισολογισμούς των τραπεζών, αποτελούν πλέον παρελθόν.
Τα ελληνικά στοιχεία επιβεβαιώνουν τις εκτιμήσεις της κυβέρνησης (και της JPM) ότι η Ελλάδα το 2014 θα σημειώση ανάπτυξη για πρώτη φορά από το 2007.
Οι ελληνικές τράπεζες πέρασαν τα τρίτα stress test καθιστώντας λιγότερο πιθανή την ανάγκη για περαιτέρω κεφαλαιακής ενίσχυσης.
Απόντες οι επενδυτές των αναδυόμενων αγορών
Η τοποθέτηση των επενδυτών υπήρξε και παραμένει ένα μεγάλο αρνητικό για την Ελλάδα. Σχεδόν ένα χρόνο μετά την ένταξη της στον δείκτη, πάνω από το μισό των επενδυτών στις GEM κατέχουν μηδενική θέση στην Ελλάδα. Η πλειοψηφία των επενδυτών στις αναδυόμενες τοποθετείται στο Περού, το οποίο είναι περίπου το μισό σε σχέση με την Ελλάδα από πλευράς μεγεθών.
Το “παιχνίδι” της ανάκαμψης της Ελλάδας εξακολουθεί να κυριαρχείται από τα hedge funds, σημειώνει η JP Morgan. Οι εγχώριοι θεσμικοί κατέχουν μόνο το 5% της κεφαλαιοποίησης του χρηματιστηρίου έναντι 64% που κατέχουν οι ξένοι θεσμικοί.
Η Ελλάδα είναι ένα καλό παράδειγμα για το πώς η λάθος επενδυτική βάση εντείνει τη μεταβλητότητα και επιδρά αρνητικά στη χρηματιστηριακή αγορά, αναφέρει χαρακτηριστικά.
Τι θα κρίνει την πορεία
Τώρα, σύμφωνα με τον διεθνή οίκο υπάρχουν τρία βασικά ερωτήματα που θα κρίνουν την πορεία της ελληνικής αγοράς:
1)Κατα πόσο οι πολιτικές της ΕΚΤ θα οδηγήσουν χαμηλότερα τα spreads της περιφέρειας
2)Μπορεί η ελληνική κυβέρνηση να διαπραγματευτεί μια έξοδο από το πρόγραμμα διάσωσης
3)Τι θα γίνει αν κερδίσει ο ΣΥΡΙΖΑ τις εκλογές.
Είμαστε επιφυλακτικά αισιόδοξοι ότι τα ελληνικά spreads θα υποχωρήσουν, σχολιάζουν οι αναλυτές.
Όσον αφορά την έξοδο από το πρόγραμμα της Τρόικας, πιστεύουμε ότι θα υπάρχει κάποιο είδος προγράμματος, αλλά λιγότερο παρεμβατικό από το τρέχον. Το αδιάθετο ποσό των 11 δισ € θα μπορούσε εύκολα να χρησιμοποιηθεί ως ένα βοηθητικό εργαλείο πιστωτικής διευκόλυνσης. Ωστόσο, η Τρόικα εξακολουθεί να ζητά περαιτέρω μεταρρυθμίσεις στο δημόσιο τομέα για να αυξηθεί η δυναμική της ανάπτυξης.
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.