Merill Lynch: Η Εθνική διαπραγματεύεται 10,6 φορές τα κέρδη του 2015 – Ο διττός ρόλος της Finansbank

Καλύτερα των προβλέψεων τα αποτελέσματα της Εθνικής στο β’ τρίμηνο του έτους, αναφέρει η Merill Lynch, σημειώνει όμως ότι η αβεβαιότητα παραμένει μεγάλη, εξαιτίας της επιβράδυνσης τους τουρκικής οικονομίας που αναμένεται να επηρεάσει την πορεία της Finansbank. Παρά το γεγονός, λοιπόν, ότι τα κέρδη προ προβλέψεων ήταν κατά 17% υψηλότερα σε σχέση με τις προβλέψεις των αναλυτών του οίκου, οι αναλυτές αναρωτιούνται με ποιο τρόπο οι προβλέψεις για “κόκκινα” δάνεια θα μειωθούν βραχυπρόθεσμα.

Παρά λοιπόν την ικανοποιητική πορεία που είχε στο β’ τρίμηνο η Finansbank, η ίδια η διοίκηση της Εθνικής παραμένει επιφυλακτική, όσον αφορά στην πορεία των καθαρών επιτοκιακών περιθωρίων που ενδέχεται να μειώσουν την κερδοφόρα , την αύξηση των προβλέψεων για επισφάλειες και την ισοτιμία της τουρκικής λίρας. Παρά, όμως τη βραχυπρόθεσμη επιφυλακτικότητα από πλευρά των αναλυτών της Merill Lynch, σημειώνουν ότι η Finansbank θα είναι ο παράγοντας που θα διαφοροποιήσει την πορεία της Εθνικής σε σχέση με τις άλλες τράπεζες με καλύτερη κερδοφορία που δίνει άλλωστε και το πλεονέκτημα επιλογών στην Εθνική.

Παράλληλα, η Εθνική χρειάζεται να βελτιώσει τον δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας (Core Tier 1) που βρίσκεται στο 8,4%. Χαμηλότερος δηλαδή σε σχέση με το 13% που έχουν οι ανταγωνιστές. Ο αναλυτής αναγνωρίζει ότι η διοίκηση προετοιμάζει ρευστοποιήσεις περιουσιακών στοιχείων, αλλά σημειώνει ότι τα επενδυτικά κεφάλαια θα παραμείνουν προβληματισμένα μέχρι να φτιάξει ο δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας . Η ανάλυση προβλέπει ότι η κερδοφορία της Εθνικής θα επανέλθει από το 2014 και θα ανέλθει σε 14 σεντς ανά μετοχή, δηλ. σε επίπεδο 313 εκατ. ευρώ προ φόρων. Για το 2015 προβλέπει κέρδη 733 εκατ. ευρώ, τα κέρδη ανά μετοχή στα 31 σεντς, άρα το P/E με βάση τα προσδοκώμενα κέρδη το 2015 στο 10,6.

Όσον αφορά sτη ρευστοποίηση περιουσιακών στοιχείων, η Εθνική θα προχωρήσει στην πώληση του 50% της Πανγαίας με στόχο να εισπράξει 450 εκατ. ευρώ και βρίσκεται σε διαπραγματεύσεις με μεγάλο Ελληνοαμερικάνο επενδυτή για να του πουλήσει την ΑΕΔΑΚ. Όπως έχει γράψει το NewMoney, ο Αστέρας θα ακολουθήσει.