Η πολιτική κατασταση μπορεί να χειροτερέψει πριν να βελτιωθεί, αναφέρει σε σημερινό της σημείωμα για την Ελλάδα η Morgan Stanley.
Παρά το γεγονός ότι τα ρίσκα παραμένουν υπολογίσιμα εκτιμούμε ότι η αβεβαιότητα για την έξοδο από το μνημόνιο θα εκλείψει σύντομα και η οικονομία θα αρχίσει να αναπτύσσεται.
Σε σχέση με τη προσδοκία απόδοσης, με ρίσκο μετά το πρόσφατο sell off των ελληνικών ομολόγων οι σημερινές αποτιμήσεις τους προσφέρουν ικανή κάλυψη απέναντι στις διακυμάνσεις που θα υπάρξουν τους επόμενους μήνες.
Και για το λόγο αυτό προτείνουμε αγορές και θέσεις στα ελληνικά ομόλογα (strip, δηλαδή μέση τιμή ομολογιακών εκδόσεων) και προτιμούμε τα ομόλογα έναντι των warrants στο ΑΕΠ.
Όσον αφορά το χρηματιστήριο, παρά το γεγονός ότι η αβεβαιότητα παραμένει, οι στρατηγικοί αναλυτές μας επιλέγουν Overweight στην Ελλάδα, δηλαδή τοποθετήσεις στο μεγαλύτερο δυνατό βαθμό, με δεδομένο ότι έχουν υπερπουληθεί oι μετοχές, όπως τονίζει η επενδυτική τράπεζα.
Την ίδια στιγμή, σημειώνει ότι οι ελληνικές μετοχές προσφέρουν μακροπρόθεσμη προοπτική και θα ωφεληθούν από τη βελτίωση της κατάστασης των ελληνικών τραπεζών μετά τα stress tests.
Οι αναλυτές των τραπεζών επαναφέρουν τη θετική μακροπρόθεσμη προοπτική των ελληνικών τραπεζών εκτιμώντας ότι τα πολιτικά ρίσκα αλλά και αυτά της μακροοικονομικής προσαρμογής πρέπει να εκλείψουν πριν οι μετοχές αποτυπώσουν τα θετικά αποτελέσματα που θα υπάρξουν.
Το σχέδιο της εξόδου από το μνημόνιο
Όσον αφορά την έξοδο από το μνημόνιο υπάρχει προοπτική μιας καλής συμφωνίας καθώς η οικονομία είναι κοντά στη σταθεροποίηση. Η εν λόγω συμφωνία περιλαμβάνει μεν την προληπτική πιστωτική γραμμή, όμως ,επειδή αυτή δεν λύνει το πρόβλημα του χρηματοδοτικού κενού και η διάθεση των Ελλήνων για νέο πακέτο είναι αρνητική, η Ελλάδα μπορεί πιθανώς να αφεθεί να χρησιμοποιήσει τα υπόλοιπα κεφάλαια του ΤΧΣ που ήταν προορισμένα για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών με παράλληλη χρήση των συναλλαγματικών αποθεμάτων της.
Την ίδια στιγμή, ένας προσεκτικός σχεδιασμός της πιστωτικής γραμμής μπορεί να διασφαλίσει ικανές συνθηκες για υποστήριξη της ΕΚΤ στις αγορές των ABS και των καλυμμένων ομολογιών για την ενίσχυση του τραπεζικού συστήματος.
Σχετικά με την προεδρική εκλογή,η έκθεση αναφέρει ότι ο ακροαριστερός ΣΥΡΙΖΑ, όπως τον χαρακτηρίζει, έχει δηλώσει ότι θα ψηφίσει κατά οποιουδήποτε υποψηφίου οδηγώντας σε πρόωρες εκλογές.
Η πολιτική κατάσταση παραμένει εύθραυστη καθώς μάλιστα η ανεργία παραμένει υψηλή.
Ασφαλώς και μια εκλογική αναμέτρηση μπορεί να επιφέρει πιθανές επιπλοκές για το χρονοδιάγραμμα των απαραίτητων μεταρρυθμίσεων.
Όπως φαίνεται λοιπόν, η πρόσφατη ψήφος εμπιστοσύνης που κέρδισε η κυβέρνηση είναι μικρότερης σημασίας ως προς αυτά που θα δούμε να γίνονται κι αυτό διότι χρειαζόταν την απλή πλειοψηφία αλλά και διότι η προεδρική εκλογή θα κριθεί την τελευταία στιγμή.
Η αναδιάρθρωση χρέους
Η έκθεση δίνει σημασία στην αναδιάρθρωση του χρέους σημειώνοντας ότι υπάρχει ρίσκο ότι μια νέα κυβέρνηση θα βάλει στο τραπέζι τελείως διαφορετικές πολιτικές σε σχέση με αυτές που περιμένει αυτή τη στιγμή η αγορά. Ανεξάρτητα από το εκλογικό αποτέλεσμα οι προϋποθέσεις για διαπραγμάτευση με την τρόικα μπορεί να οδηγήσουν σε μειώσεις επιτοκίων κοντά στο μηδέν και επιμήκυνση των δανείων μακροπρόθεσμα.
Ενώ αυτό είναι μια ευρεία προσδοκία της αγοράς, μια μείωση της λιτότητας μπορεί να είναι ικανή προϋπόθεση για συμβιβασμό των Ελλήνων πολιτικών μεταξύ τους.
Οι ανησυχίες όπως αναφέρει η Morgan Stanley, εντοπίζονται στο ότι η Ελλάδα μπορεί να βρεθεί χωρίς αξιόπιστη χρηματοδότηση για ένα σημαντικό χρηματοδοτικό κενό εάν επρόκειτο να φύγει από το πρόγραμμα στο τέλος του έτους, εάν δεν πάρει την χρηματοδότηση του ΔΝΤ την περίοδο 2015-2016.
Αυτό σημαίνει 7 δισ. ευρώ τουλάχιστον, έκδοση ομολόγων για την επόμενη χρονιά.
Εξαιτίας των μεγάλων διακυμάνσεων στην αγορά και πτώση της τιμής των ομολόγων δημιουργούνται σοβαρές αμφιβολίες.
Π.Μπ.
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.