Morgan Stanley: Ποντάρει σε ελληνικά ομόλογα και τραπεζικές μετοχές

Μεταξύ των ιδιαίτερα αισιόδοξων (bullish) τόσο για τα ελληνικά ομόλογα όσο και για τις μετοχές των τεσσάρων συστημικών τραπεζών συγκαταλέγεται η Morgan Stanley, η οποία σε έκθεσή της προβλέπει ότι θα υπάρξει, σύντομα, ολοκλήρωση της αξιολόγησης.

Ο αμερικανικός χρηματοπιστωτικός οίκος παραδέχεται ότι η κατάσταση στην ελληνική οικονομία αλλά και η επίτευξη συμφωνίας με τους πιστωτές δεν είναι μία εύκολη υπόθεση, με τα προβλήματα ρευστότητας πιθανώς να δημιουργήσουν μία νέα σειρά προβλημάτων.

Τονίζει ότι εάν δεν υπάρξει, σύντομα, ολοκλήρωση της αξιολόγησης και ακολούθως εκταμίευση της δόσης, οι ληξιπρόθεσμες οφειλές μπορεί να εκτιναχθούν κάτι που θα καταστήσει ακόμη πιο δύσκολη την εξόφλησή τους.

Όμως αυτός ακριβώς ο κίνδυνος είναι που θα οδηγήσει τόσο την ελληνική κυβέρνηση όσο και τους πιστωτές σε έναν περισσότερο ρεαλιστικό δρόμο, ούτως ώστε να αποφευχθούν νέα προβλήματα και ενίσχυση του πολιτικού κινδύνου στην Ευρώπη.

Η ολοκλήρωση της αξιολόγησης – παρά το ότι περιλαμβάνει μία σειρά σκληρών μέτρων – θα έχει και τη θετική της πλευρά, καθώς θα υπάρξει συζήτηση για το θέμα της αναδιάρθρωσης του ελληνικού χρέους. Φυσικά αποκλείεται το ενδεχόμενο «κουρέματος» της ονομαστικής του αξίας. Η αναδιάρθρωση θα επέλθει μέσω επέκτασης του χρόνου αποπληρωμής αλλά και της περιόδου χάριτος, όπως εκτιμά η Morgan Stanley.

«Bullish» για ομόλογα και τραπεζικές μετοχές

Παρά το γεγονός ότι τα ελληνικά ομόλογα παραμένουν ευάλωτα στην αβεβαιότητα που επικρατεί, ο οίκος εκτιμά ότι θα ακολουθήσουν καλή πορεία και θεωρεί ότι η τρέχουσα περίοδος είναι η καλύτερη για να τοποθετηθεί κάποιος σε αυτά.

Σύμφωνα με τη Morgan Stanley, πέραν της αναδιάρθρωσης του ελληνικού χρέους υπέρ των ελληνικών ομολόγων είναι και το ενδεχόμενο αυτά να ενταχθούν στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ, αφού φυσικά πρώτα ολοκληρωθεί η αξιολόγηση. Εάν συμβεί κάτι τέτοιο, τότε η σειρά των ελληνικών ομολόγων (bond strip) θα μπορούσε να αυξηθεί προς τα 81 σεντς και, κρίνοντας από την εμπειρία της Κύπρου, το μεγαλύτερο μέρος της επίπτωσης πιθανότατα θα προεξοφληθεί από τις αγορές εν αναμονή της ένταξης των ελληνικών ομολόγων στο πρόγραμμα αγοράς τίτλων της ΕΚΤ.

Παράλληλα ο αμερικανικός όμιλος προχωρά σε αναβάθμιση της τιμής-στόχου για τις μετοχές των τεσσάρων συστημικών τραπεζών.

Αναβαθμίζει έτσι σε «overweight »τις μετοχές καθώς, όπως αναφέρεται, οι σημερινές αποτιμήσεις αποτυγχάνουν να αντανακλάσουν: α) πιθανή «αποζημίωση» στα spreads των ομολόγων, β) την εκτίμηση του οίκου για ROE το 2018 στα επίπεδα 6-8%. Στο βασικό σενάριο βλέπει τράπεζες από το σημερινό 0,2-0,3x tangible book στο 0,4-0,5x.