Oι αγορές βλέπουν χρήση της πιστωτικής γραμμής του ESM για τη μετά-μνημόνιο περίοδο

Τρία σενάρια “βλέπει” η RBS για τη μετα-μνημονιακή εποχή μετά το selloff των ελληνικών μετοχών, που ακολούθησε την εκδήλωση της πρόθεσης της κυβέρνησης να βάλει τέλος στα πακέτα διάσωσης.

Σύμφωνα με έκθεση της, το  πιθανότερο σενάριο προβλέπει τη δύσκολη διαδρομή μέσω της πιστωτικής γραμμής του ESM. Aυτό το σενάριο θα συναντούσε πολύ περιορισμένη στήριξη από την Ευρώπη, όπου το selloff των αγορών φαίνεται ότι θα ωθήσει την Ελλάδα στη χρήση της προληπτικής πιστωτικής πιστωτικής γραμμή από τον ΕSM στις διαπραγματεύσεις το Νοέμβριο.

Η συνεχιζόμενη εποπτεία υπό την γραμμή ΕSM θα στήριζε τα ελληνικά κρατικά ομόλογα, ενώ πιθανή απόσυρση από το πρόγραμμα βοήθειας του ΔΝΤ θα μπορούσε να αποτρέψει τις εκλογές το 2015. Το αποτέλεσμα θα ήταν ότι η Ελλάδα αποδέχεται να συνεχιστεί η εποπτεία, αλλά αποφεύγει ένα πλήρες πακέτο διάσωσης. Παρ’ όλα αυτά, ο πολιτικός κίνδυνος παραμένει σημαντικός, ειδικά εάν οι απαιτήσεις της Ευρωπαίων εταίρων προβλέπουν υπογραφή στήριξης και από την αντιπολίτευση, εκτιμούν οι αναλυτές. 

Σύμφωνα με την RBS, υπάρχει και το “καλό” σενάριο, σύμφωνα με το οποίο ένα γεγονός δρα ως θετικός καταλύτης, όπως για παράδειγμα τα καλύτερα από τα αναμενόμενα αποτελέσματα των stress tests ή μία κίνηση στήριξης από τους Ευρωπαίους εταίρους, θα οδηγούσε σε αντιστροφή του αρνητικού κλίματος που επικρατεί στην αγορά των ομολόγων. Κάτω από αυτές τις συνθήκες η Ελλάδα θα μπορούσε να χρηματοδοτηθεί από τις αγορές και οποιαδήποτε εποπτεία από το 2015 θα είχε διαφορετική  μορφή από την τωρινή. Ωστόσο, όπως αναφέρουν οι αναλυτές, εάν συνεχιστεί το selloff στο χρηματιστήριο το σενάριο αυτό γίνεται όλο και πιο απίθανο.

Το τρίτο και χειρότερο σενάριο προβλέπει ότι το συνεχές selloff στις ελληνικές αγορές μετοχών και ομολόγων αναγκάζει την Αθήνα να δεχθεί τρίτο πακέτο στήριξης. Εάν συνεχίσει η πτώση, στα επίπεδα της χθεσινής συνεδρίασης, η Αθήνα θα χάσει κάθε πρόσβαση στις αγορές στο άμεσο μέλλον. Αυτό έχει ως αποτέλεσμα να αποδυναμωθεί η διαπραγματευτική θέση της  και να αναγκαστεί να συμφωνήσει σε τρίτο πακέτο διάσωσης, παρόμοιο με τα δύο προηγούμενα. Ο πολιτικός κίνδυνος αυξάνεται, το πρόγραμμα με το ΔΝΤ μπορεί να τελειώσει αρχές 2015, αλλά η πιθανότητα πρόωρων εκλογών είναι πολύ αυξημένη.