RBS: Η ανάκαμψη του Νότου ενισχύεται και δίνει “φτερά” στα PIIGS

Η ανάκαμψη της περιφέρειας της Ευρωζώνης ενισχύεται, καθώς οι διεθνείς επενδυτές στρέφουν και πάλι το βλέμμα τους στις περιφερειακές αγορές, σημειώνει η RBS σε νέα έκθεση με τίτλο “Προσέξτε για ιπτάμενα PIIGS”. Όλα αυτά σε ένα θετικό κλίμα, όπου οι μεταρρυθμίσεις προχωρούν, οι οίκοι αξιολόγησης προχωρούν σε αναβαθμίσεις και η αναχρηματοδότηση γίνεται πιο εύκολη για κυβερνήσεις, τράπεζες κι επιχειρήσεις. Όπως σημειώνει η τράπεζα, μεγάλο ποσοστό της ανόδου έχει ολοκληρωθεί, ωστόσο εκτιμά ότι οι περιφερειακές προσφέρουν μεγαλύτερη απόδοση σε σχέση με τις αγορές του πυρήνα, καθώς είναι λιγότερο εκτεθειμένες σε κινδύνους που αφορούν τα επιτόκια και την αύξηση της μόχλευσης που θα συμπαρασύρει προς τα κάτω τις επιστροφές από τα ομόλογα στις αγορές της Μ. Βρετανίας, των ΗΠΑ και του πυρήνα της Ευρώπης. Κι όπως αναφέρει χαρακτηριστικά, όλα δείχνουν πως τώρα είναι η ώρα να “πετάξουν” τα PIIGS…

Αφενός, παρατηρείται βελτίωση στην ανάπτυξη χωρών όπως η Ισπανία και η Πορτογαλία, η οποία μπορεί να είναι μέτρια, ωστόσο καθιστούν τους κινδύνους πληθωρισμού και αυξημένης μόχλευσης λιγότερους, κάτι που είναι θετικό για τους κατόχους ομολόγων. Αφετέρου, το ύψος των ελλειμμάτων μειώνεται, οι μεταρρυθμίσεις προχωρούν γρήγορα (ακόμα και σε χώρες όπως η Γαλλία και η Ιταλία, παρά τους φόβους ότι κάτι τέτοιο δεν θα ήταν δυνατό πολιτικά). Παράλληλα, οι διεθνείς οίκοι έχουν αρχίσει να προχωρούν σε αναβαθμίσεις (πχ. Η Fotch την περασμένη εβδομάδα αναβάθμισε την Ιρλανδία σε Baa3) και η αναχρηματοδότηση έχει γίνει ευκολότερη μετά την  επιτυχή έκδοση 10ετών τίτλων σε Ισπανία (άντληση 10 δισ.), Ιρλανδία ( άντλησε 3,75 δισ.), ενώ η Πορτογαλία άντλησε 3,25 δισ. από την έκδοση 5ετών ομολόγων.

Σύμφωνα με την RBS, όλα αυτά συνιστούν την επιστροφή των επενδυτών στην ευρωπεριφέρεια και την Ευρώπη εν γένει. Ο Νότος, σημειώνει, έχει περιθώριο για μεγαλύτερες αποδόσεις, αλλά έχει και μεγαλύτερο περιθώριο δράσης, χάρη στους περιορισμούς στη διαχείριση των χαρτοφυλακίων, σε αντίθεση με τα σύνθετα προϊόντα όπως είναι τα υβριδικά και τα cocos.

Στις κορυφαίες επιλογές της RBS για το 2014 είναι

α) τα εγγυημένα τραπεζικά ομόλογα τραπεζών όπως, μεταξύ άλλων,  η BBVA, η Banco Populare και η Monte Paschi, η Τράπεζα της Ιρλανδίας και η πορτογαλική Caixa Geral de Depositos.
β) εταιρείες μεσαίας κεφαλαιοποίησης. Από ελληνικές η ΦΑΓΕ, η Frigoglass και η Γιούλα Υαλουργία και
γ) άλλες εταιρείες της περιφέρειας, μεταξύ τους η Coca Cola Hellenic Bottling και ο ΟΤΕ.