WSJ: Το QE του 1 τρισ. δεν αρκεί – Η ΕΚΤ καλείται τώρα να κάνει περισσότερα

Η ΕΚΤ έχει διανύσει το μεγαλύτερο μέρος του δρόμου προκειμένου να «ρίξει» στην οικονομία της Ευρωζώνης 1 τρισ. ευρώ, ωστόσο ήδη αντιμετωπίζει πιέσεις να κάνει περισσότερα κι αυτό λόγω των σαρωτικών αλλαγών που έχει υποστεί τελευταία ο παγκόσμιος χρηματοοικονομικός χάρτης εν μέσω αυξανόμενης ανησυχίας, μεταβλητότητας στις αγορές και μεγάλης πτώσης στις τιμές του πετρελαίου.

Αυτό σημειώνει σε άρθρο της η Wall Street Journal, επισημαίνοντας ότι, από τη στιγμή που ελήφθη η απόφαση στήριξης της οικονομίας τον περασμένο Ιανουάριο πολλά έχουν αλλάξει στην παγκόσμια οικονομία. Ήδη πάντως, όπως μεταδίδει το Bloomberg, η ΕΚΤ φέρεται να υιοθετεί μια πιο επιθετική στάση…

Οι παράγοντες που άλλαξαν τα δεδομένα

Η Κίνα δεν παρουσιάζει τους αναμενόμενους ρυθμούς ανάπτυξης και άλλες αναδυόμενες οικονομίες βρίσκονται αντιμέτωπες με μεγάλες πιέσεις. Όσο για το τάιμινγκ των αυξήσεων των επιτοκίων από τη Fed kai thn ΒοΕ παραμένει αμφίβολο. Το ευρώ που υποχώρησε σημαντικά, στη συνέχεια ανέκαμψε. Όλοι αυτοί οι παράγοντες θα δυσκολέψουν την ΕΚΤ στο να επιτύχει τη δέσμευση της για επιστροφή του ετήσιου πληθωρισμού κάτω από το 2% από τα σημερινά σχεδόν μηδενικά επίπεδα.

Όταν ο πληθωρισμός είναι πολύ χαμηλός, η οικονομική ανάπτυξη περιορίζεται από υψηλότερη επιβάρυνση χρέους και ασθενείς επενδύσεις. Σε μια ανησυχητική ένδειξη, οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό έχουν υποχωρήσει τις τελευταίες εβδομάδες, σηματοδοτώντας αμφιβολίες για την ικανότητα της ΕΚΤ να πετύχει τον στόχο της για τον πληθωρισμό.

Η ΕΚΤ μπορεί να υποχρεωθεί να λάβει μέτρα τελικά, ιδιαίτερα εάν τα μέτρα στήριξης στην Κίνα και σε άλλες ασιατικές χώρες ή ενδεχόμενες καθυστερημένες αυξήσεις επιτοκίων στις ΗΠΑ, δώσουν ώθηση στο ευρώ.

«Είναι μια δύσκολη κατάσταση», αναφέρει ο Beat Siegenthaler, σύμβουλος macro στην UBS. Δεν περιμένει από την ΕΚΤ να λάβει κάποια νέα μέτρα χαλάρωσης στη συνεδρίαση της 3ης Σεπτεμβρίου, μια άποψη που συμμερίζονται πολλοί αναλυτές. Ωστόσο, «σε κάποιο σημείο θα μιλήσουν για ένα follow-up QE, το οποίο είναι δύσκολο διότι μένει άλλος ένας χρόνος για το τωρινό».

«Εάν το ευρώ ανατιμηθεί και οι τιμές του πετρελαίου υποχωρήσουν, θα υπάρξει μεγαλύτερος κίνδυνος για αποπληθωρισμό», ανέφερε η Jennifer McKeown, οικονομολόγος στην Capital Economics αναφερόμενη σε μια διαρκή πτώση των τιμών καταναλωτή που μπορεί να επηρεάσει σοβαρά μια οικονομία. Η ίδια αναμένει ότι οι τιμές καταναλωτή θα υποχωρήσουν σε αρνητικό έδαφος στους επόμενους μήνες.

Μια επιλογή για την αύξηση των τιμών καταναλωτή θα ήταν η ΕΚΤ να αυξήσει το μέγεθος της αγοράς ομολόγων. Για να το κάνει αυτό, θα πρέπει πιθανώς να διευρύνει την “δεξαμενή” των τίτλων που αγοράζει, συμπεριλαμβάνοντας άλλους τύπους ιδιωτικού χρέους, δεδομένων των περιορισμών στο ποσό των ομολόγων που μπορεί να έχει μία χώρα.
Άλλη μία επιλογή θα ήταν να δεσμευτεί να συνεχίσει τις αγορές και μετά από τον Σεπτέμβριο του 2016. Η ΕΚΤ έχει ήδη δηλώσει την προθυμία της για την παράταση του QE εάν ο στόχος του πληθωρισμού δεν έχει επιτευχθεί μέχρι τότε.

Η ΕΚΤ θα μπορούσε επίσης να μειώσει το επιτόκιο καταθέσεων περαιτέρω, κάτω από το -0,2%, αλλά οι αξιωματούχοι έχουν υποβαθμίσει αυτή την πιθανότητα. “Δεν σκοπεύουμε να μειώσουμε περαιτέρω τα επιτόκια”, δήλωσε ο Coeuré της ΕΚΤ τον Μάιο.

Τουλάχιστον, οι αναλυτές αναμένουν ότι ο Μ. Draghi θα χρησιμοποιήσει τη συνάντηση της επόμενης εβδομάδας για να υπογραμμίσει την αποφασιστικότητα της ΕΚΤ να δράσει.

«Θεωρώ ότι ο Mario Draghi θα τονίσει ότι η ΕΚΤ είναι έτοιμη να κάνει περισσότερα και να χρησιμοποιήσει όλα τα εργαλεία που διαθέτει», ανέφερε ο McKeown.

ΕΚΤ: Γιατί ζητά από τους επενδυτές να πουλήσουν ΑΒS

Ήδη πάντως, όπως μεταδίδει το Bloomberg, η ΕΚΤ φέρεται να υιοθετεί μια πιο επιθετική στάση, ζητώντας από τους επενδυτές να πουλήσουν τιτλοποιημένα ομόλογα (ABS) λόγω προβλημάτων που υπάρχουν στην αγορά ομολόγων.
Ετσι, αντί απλώς να αγοράζει τίτλους απευθείας από τις τράπεζες, η ΕΚΤ τώρα θέτει ως στόχο τίτλους επενδυτών, σύμφωνα με τέσσερις πηγές με γνώση των εξελίξεων που ζήτησαν να μην κατονομαστούν.

Σύμφωνα, μάλιστα, με τις ίδιες πηγές, η ΕΚΤ προσέλαβε fund managers προκειμένου να αποτείλουν αυτόκλητες αιτήσεις για ομόλογα τον Ιούνιο.

Με τον τρόπο αυτό, η ΕΚΤ αναζητά τρόπο να ενισχύσει περαιτέρω το πρόγραμμα αγοράς ABS, το οποίο άρχισε πέρυσι, προκειμένου να δώσει ώθηση στον δανεισμό της ευρωζώνης. Το πρόγραμμα εμποδίστηκε από έλλειψη νέων εκδόσεων, αλλά και από μια διαδικασία έγκρισης απόκτησης τίτλων που κρατά πέντε ημέρες.

Η ΕΚΤ ανακοίνωσε ότι στόχος της είναι η αναβίωση της αγοράς των ομολόγων ABS που από το 2010 έχει συρρικνωθεί κατά σχεδόν 50%, γιατί οι τίτλοι επιτρέπουν στις τράπεζες να μεταφέρουν ρίσκο στους επενδυτές και να προσφέρουν περισσότερη εμπιστοσύνη στις εταιρείες.