Στο ελληνικό λιανεμπόριο ποντάρει και η Wood – Οι τιμές στόχοι για Folli, Jumbo, Fourlis

Την κάλυψη τριών μετοχών του ελληνικού λιανεμπορίου ξεκινά η τσεχική εταιρεία Wood, την ώρα που και η HSBC εστιάζει την προσοχή της στον κλάδο.

Ειδικότερα, η Wood δίνει σύσταση αγοράς για τη Folli Follie (με την τιμή στόχο στα 33 ευρώ) και την  Jumbo (με στόχο τα 14 ευρώ), ενώ συστήνει διακράτηση για τη Fourlis (με στόχο τα 6,4 ευρώ).

Οι εταιρείες αυτές κατάφεραν τα τελευταία πέντε χρόνια να υπεραποδώσουν έναντι του κλάδου τους στην Ελλάδα και λόγω της συνεχιζόμενης επέκτασης των δικτύων τους, να διευρύνουν τα μερίδια αγοράς τους. Και αυτό σημαίνει πως θα είναι οι βασικοί ωφελημένοι από τη διαμορφούμενη ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας, σημειώνει η Wood.

Την ίδια στιγμή, οι ίδιες εταιρείες κατάφεραν να αυξήσουν τη διεθνή παρουσία τους, κάτι που βοήθησε να περιορίσουν τις ζημιές τους, σε ένα βαθμό, από την κατάρρευση της κατανάλωσης στην εγχώρια αγορά.

Η Wood κάνει λόγο για ένα μοτίβο σταθεροποίησης του ΑΕΠ, το οποίο αποκαλύπτεται στην επιβράδυνση του ρυθμού μείωσης των πωλήσεων των τριών εταιρειών στην Ελλάδα σε σχέση με το δεύτερο και τρίτο τρίμηνο του 2013. Σε συνδυασμό με τις προσπάθειές τους για εκλογίκευση του κόστους, πέτυχαν πέρυσι τη βελτίωση των περιθωρίων τους. Οι αναλυτές εκτιμούν ότι αυτές οι τάσεις θα συνεχιστούν το 2014, όμως, προειδοποιούν πως οι επενδυτές θα πρέπει να περιμένουν έως το 2015-2016 για να δουν μια πιο χειροπιαστή και διατηρήσιμη ανάκαμψη, με δεδομένο ότι η κατανάλωση αναμένεται να συνεχίσει να μειώνεται και το ποσοστό της ανεργίας να παραμείνει σε υψηλά επίπεδα.

Οι τιμές των τριών μετοχών έχουν ανακάμψει δυναμικά από τα χαμηλά τους, στα μέσα του 2012 (έχουν εξαπλασιαστεί έως δεκαπλασιαστεί από τα χαμηλά στα υψηλά τους), ενώ συνέχισαν να υπερ-αποδίδουν τον τελευταίο χρόνο, βρίσκοντας στήριξη στη στροφή του κύκλου αναθεωρήσεων για τα εταιρικά κέρδη.

Παρότι οι αποτιμήσεις τους κυμαίνονται πλέον πιο κοντά στα ιστορικά επίπεδά τους, εντούτοις η Wood κάνει λόγο για ευκαιρία, κυρίως στη Folli Follie και τη  Jumbo.

Σημειώνεται ότι οι προβλέψεις της Wood για την ελληνική οικονομία κάνουν λόγο για ανάπτυξη 0,5% φέτος και 2% το 2015, χωρίς να αποκλείονται και θετικές εκπλήξεις.

Folli Follie

Με πάνω από το 60% των εσόδων της εταιρείας να προέρχεται από την Ασία, η Folli Follie επιλέγεται κυρίως εξαιτίας της συνεχιζόμενης επέκτασής της στην Κίνα, η οποία αναμένεται να επιταχυνθεί τα επόμενα χρόνια. Η μετοχή διαπραγματεύεται σε EV/EBITDA 5,8 και PE 10,7 για το 2015, δηλαδή σε discount 15-30% έναντι των ανταγωνιστών της.

Jumbo

Τα τελευταία πέντε χρόνια, η Jumbo έχει αυξήσει τις πωλήσεις της κατά 4% περίπου ετησίως, μέσω της μέσης ετήσια αύξησης των χώρων πωλήσεών της κατά 12%, η οποία αντιστάθμισε και με το παραπάνω τη μείωση των πωλήσεων που καταγράφεται σε επίπεδο καταστημάτων με πάνω από ένα χρόνο λειτουργίας. Την ίδια στιγμή, το ισχυρό μείγμα προϊόντων και η διαχείριση του κόστους οδήγησαν σε ανθεκτικά EBITDA (αυτά κυμάνθηκαν το 2013 σε επίπεδα μόνο 4% χαμηλότερα του 2008).

Η μετοχή διαπραγματεύεται σε EV/EBITDA 8,1 και PE 12,8 για το 2013, δηλαδή σε επίπεδα κατά 20-30% υψηλότερα του ιστορικού μέσου όρου και σε discount 5-30% του διεθνούς κλάδου λιανεμπορίου.

Fourlis

Η μετοχή διαπραγματεύεται σε EV/EBITDA 9,5, που ευθυγραμμίζεται με τον ιστορικό μέσο όρο της, καθώς βρίσκει στήριγμα στην ανάκαμψη των περιθωρίων και την καλή παραγωγή μετρητών του 2013. Επιπλέον, η εταιρεία έχει προοπτικές για περαιτέρω κέρδη (με μέση ετήσια αύξηση των EBITDA κατά 27% το 2013-16), καθώς το ΑΕΠ θα ανακάμπτει.