Σε ευρύτερη αναθεώρηση των αποτιμήσεων του ελληνικού τραπεζικού κλάδου προχωρά η Citi, αυξάνοντας τις τιμές-στόχους μετά την επικαιροποίηση των μοντέλων της. Ο οίκος δεν βασίζει την αναβάθμιση σε υψηλότερες προβλέψεις κερδών, αλλά κυρίως στη μείωση του απαιτούμενου κόστους κεφαλαίου, καθώς εκτιμά ότι ο κίνδυνος ισολογισμών και χώρας έχει περιοριστεί αισθητά. Oι νέες τιμές στόχοι είναι για την Eurobank στα €4,70 από €3,80, για την Τράπεζα Πειραιώς στα €10,20 από €7,85 και στην Alpha Bank στα €4,90 από €4,20. Οι συστάσεις είναι «Αγορά» και για τις τρεις μετοχές.

Η βασική αλλαγή που ενσωματώνεται στα μοντέλα είναι ότι οι ελληνικές τράπεζες αντιμετωπίζονται πλέον περισσότερο ως ώριμες ευρωπαϊκές τράπεζες και λιγότερο ως recovery trade. Αυτό οδηγεί σε υψηλότερους πολλαπλασιαστές αποτίμησης και μεγαλύτερη ικανότητα διανομών. Η Citi ουσιαστικά μεταφέρει το επενδυτικό αφήγημα του κλάδου από το earnings cycle στο risk cycle. Η άνοδος των τιμών-στόχων δεν στηρίζεται σε προσωρινά υψηλά επιτόκια, αλλά στη μόνιμη μείωση του αντιλαμβανόμενου ρίσκου. Με χαμηλότερο κόστος κεφαλαίου, οι αποτιμήσεις συγκλίνουν προς τις ευρωπαϊκές και οι τράπεζες αποκτούν μεγαλύτερη δυνατότητα διανομών. Το επόμενο στάδιο της ανόδου, σύμφωνα με τον οίκο, θα προέλθει κυρίως από rerating και όχι από περαιτέρω αύξηση κερδών.

Η Citi αυξάνει την τιμή-στόχο της Alpha Bank στα €4,90 από €4,20, παρά τη μικρή μείωση των εκτιμήσεων EPS κατά 1-3%. Η αναβάθμιση προκύπτει από τη μείωση του κόστους ιδίων κεφαλαίων στο 10,5% από 11,5%, καθώς ο οίκος θεωρεί ότι η πρόοδος στη μείωση των NPEs, η ενίσχυση κεφαλαίων και η βελτίωση της κερδοφορίας μειώνουν τους κινδύνους. Στο μοντέλο ενσωματώνονται οι εξαγορές Astrobank και Axia Ventures και οι επαναγορές μετοχών. Για το 2026 η Citi προβλέπει καθαρά κέρδη €913,5 εκατ. και EPS €0,42, ενώ το 2027 €984,9 εκατ. και EPS €0,46. Η αποτίμηση βασίζεται σε διατηρήσιμο RoTE 13,4%, ρυθμό ανάπτυξης 3% και απαιτούμενο CET1 14%, παράμετροι που οδηγούν στο νέο επίπεδο τιμής-στόχου.

Για τη Eurobank η Citi αυξάνει την τιμή-στόχο στα €4,70 από €3,80. Οι προβλέψεις κερδών αλλάζουν ελάχιστα, ωστόσο η αποτίμηση ενισχύεται λόγω μείωσης του cost of equity στο 10,3% από 11,5%. Στις εκτιμήσεις ενσωματώνεται η Eurolife, με συνεισφορά περίπου €48 εκατ. προ φόρων το 2026 και €79 εκατ. το 2027, καθώς και έκδοση AT1 €600 εκατ. Η Citi εκτιμά ότι το payout θα αυξηθεί σταδιακά έως περίπου 70% μέχρι το 2028. Ο οίκος θεωρεί ότι η ποιότητα ενεργητικού και η κεφαλαιακή ισχύς δικαιολογούν υψηλότερο πολλαπλασιαστή αποτίμησης.

Η τιμή-στόχος για την Τράπεζα Πειραιώς αυξάνεται στα €10,20 από €7,85. Η αναβάθμιση προκύπτει κυρίως από τη μείωση του κόστους κεφαλαίου στο 10,6% από 12% μετά τη συνεχή μείωση των NPEs και τη βελτίωση της κεφαλαιακής βάσης. Οι προβλέψεις για το 2025 αναθεωρούνται οριακά ανοδικά, ενώ μεσοπρόθεσμα η Citi αναμένει ROTE περίπου 15% και EPS περίπου €1,2 έως το 2028. Παρά την άνοδο της μετοχής, η τράπεζα εξακολουθεί να εμφανίζει discount έναντι ανταγωνιστών, κάτι που αφήνει περιθώριο περαιτέρω επανατιμολόγησης.

Διαβάστε ακόμη

Robeson Reeves (CEO Bally’s Intralot): Το πλάνο μας αποδίδει, πλεονέκτημα η κλίμακα και το μέγεθος

Ακίνητα: Τι ισχύει για τις παρατάσεις της μίσθωσης και πώς να αποφύγετε παγίδες και πρόστιμα

Ο αλγόριθμος της ΑΑΔΕ που «παγιδεύει» αχυρανθρώπους και ΑΦΜ μιας χρήσης

Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα