Σε σημαντική αναθεώρηση των αποτιμήσεων για τις ελληνικές τράπεζες προχώρησε η Goldman Sachs, η οποία βλέπει τον κλάδο να εισέρχεται σε περίοδο διαρθρωτικά υψηλότερης κερδοφορίας και στρατηγικής ευελιξίας. Ο οίκος αναβαθμίζει τη σύσταση για τη Eurobank σε «αγορά», διατηρεί «αγορά» για την Τράπεζα Πειραιώς και την Alpha Bank και υποβαθμίζει την Εθνική Τράπεζα σε «ουδέτερη» λόγω αποτίμησης.
Οι νέες τιμές στόχοι δωδεμήνου διαμορφώνονται στα 5,00 ευρώ για τη Eurobank με περιθώριο ανόδου 21%, στα 10,50 ευρώ για την Τράπεζα Πειραιώς με περιθώριο 20%, στα 5,10 ευρώ για την Alpha Bank με περιθώριο 22% και στα 16,75 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα με περιθώριο 11%.
Όπως επισημαίνει η Goldman Sachs, οι ελληνικές τράπεζες έχουν πλέον περάσει σε μια νέα εποχή, με ισχυρά επίπεδα κεφαλαίων, πιο ανθεκτικά επιχειρηματικά μοντέλα και ευνοϊκό μακροοικονομικό περιβάλλον. Η χρηματιστηριακή πορεία το αποτυπώνει, καθώς οι μετοχές των τεσσάρων τραπεζών έχουν ενισχυθεί κατά μέσο όρο περίπου 400% από το τέλος του 2021 έναντι ανόδου περίπου 170% του ευρωπαϊκού τραπεζικού δείκτη SX7P και περίπου 20% από την αρχή του έτους έναντι περίπου 4% του ίδιου δείκτη. Με βάση τις νέες αποτιμήσεις, ο οίκος εξακολουθεί να βλέπει μέσο ανοδικό περιθώριο γύρω στο 20%.
Η αναβάθμιση της Eurobank στηρίζεται στο επιχειρηματικό της μείγμα και τη γεωγραφική διαφοροποίηση σε Ελλάδα, Κύπρο και Βουλγαρία, με σταθερή απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων κοντά στο 15%. Αντίθετα, η Εθνική Τράπεζα υποβαθμίζεται αποκλειστικά για λόγους σχετικής αποτίμησης μετά την ισχυρή άνοδο της μετοχής. Συνολικά, οι τιμές στόχοι αυξάνονται κατά μέσο όρο περίπου 27%, κυρίως λόγω χαμηλότερου κόστους κεφαλαίου, ενώ η Goldman Sachs υιοθετεί πλέον μεθοδολογία αποτίμησης με βάση τον δείκτη P/E λόγω μεγαλύτερης προβλεψιμότητας κερδών.
Σε ευρωπαϊκό επίπεδο, ο οίκος θεωρεί ότι το επενδυτικό αφήγημα των ελληνικών τραπεζών παραμένει ιδιαίτερα ελκυστικό. Η πιστωτική επέκταση εκτιμάται ότι θα παραμείνει περίπου διπλάσια του ευρωπαϊκού μέσου όρου, υποστηριζόμενη από υψηλή αποδοτικότητα, συνεχή βελτίωση της ποιότητας ενεργητικού και αυξανόμενες διανομές. Παράλληλα, οι αποτιμήσεις εξακολουθούν να βρίσκονται σε discount έναντι της Ευρώπης, περίπου 10 φορές τα κέρδη έναντι περίπου 11 φορές για τις ευρωπαϊκές τράπεζες. Η Goldman Sachs προβλέπει μέση απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων 14%-15% την περίοδο 2026-2028 και δείκτες CET1 άνω του 15%.
Για το 2026 η αγορά αναμένεται να επικεντρωθεί στη βιωσιμότητα της πιστωτικής επέκτασης, στο ύψος των επενδύσεων κόστους και στον τρόπο κατανομής κεφαλαίων μεταξύ διανομών και εξαγορών. Ο κλάδος έχει ήδη κινηθεί ενεργά στο μέτωπο των συμφωνιών, με την Πειραιώς να ενσωματώνει την Εθνική Ασφαλιστική, τη Eurobank την Ελληνική Τράπεζα και την εξαγορά της Eurolife και την Alpha Bank την AstroBank στην Κύπρο, ενώ δεν αποκλείονται νέες συναλλαγές.
Η επενδυτική ιστορία έχει μετατοπιστεί από την εξυγίανση στην οργανική ανάπτυξη. Η αύξηση δανείων αναμένεται να αποτελέσει τον βασικό μοχλό αποτελεσμάτων, με ισχυρή ζήτηση από επιχειρήσεις και σταδιακή ανάκαμψη των νοικοκυριών. Τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια εκτιμάται ότι θα παραμείνουν ανθεκτικά, καθώς η επίδραση των μειώσεων επιτοκίων έχει σε μεγάλο βαθμό απορροφηθεί, ενώ η ανατιμολόγηση των προθεσμιακών καταθέσεων περιορίζει την πίεση στα spreads.
Παράλληλα ενισχύεται η διαφοροποίηση εσόδων μέσω προμηθειών και συνεργασιών. Οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζουν ήδη από τους χαμηλότερους δείκτες κόστους προς έσοδα στην Ευρώπη, περίπου 35% έναντι 50% κατά μέσο όρο, και ο οίκος προβλέπει περαιτέρω βελτίωση της ποιότητας ενεργητικού και πολυετή αύξηση κερδοφορίας έως το 2028, μαζί με αυξανόμενες διανομές προς τους μετόχους. Η Goldman Sachs θεωρεί ότι υπάρχει επιπλέον ανοδική δυναμική στις μετοχές, στηριζόμενη στα αναμενόμενα αποτελέσματα, στις επικείμενες ενημερώσεις επενδυτών για τις συνέργειες από εξαγορές και στη διατηρούμενη ισχυρή οικονομική ανάπτυξη της Ελλάδας έναντι της Ευρώπης.
Διαβάστε ακόμη
Ρεύμα: «Βουτιά» στα 84 ευρώ και… ρεβάνς από τις ΑΠΕ (pic)
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.