Στενή παρακολούθηση των business plans των τιτλοποιήσεων πραγματοποιεί το Ελληνικό Δημόσιο, δηλαδή ο ΟΔΔΗΧ, μιας και οι ανακτήσεις απαιτούν και θα απαιτήσουν μεγαλύτερο χρόνο, όπως λένε οι servicers, συνεπεία κυρίως δικαστικών εξελίξεων. Τα επιχειρησιακά σχέδια των τιτλοποιήσεων του Ηρακλή, ούτως ή άλλως παρακολουθούνται στενά σε ετήσια βάση από τις ίδιες τις εταιρίες αναθεώρησης χρέους, που έχουν και την ευθύνη για την υλοποίησή τους.
Σε όλο το παραπάνω σκηνικό προστέθηκε ως γνωστόν και η απόφαση του Αρείου Πάγου, η οποία δεν έχει αποτυπωθεί, για να μπορούν τόσο οι εταιρίες διαχείρισης χρέους αλλά και το Υπουργείο Οικονομικών να πραγματοποιήσει υπολογισμούς ακριβείας για το κόστος, που δυνητικά θα έχει επί του Ηρακλή.
Τα κόστη και οι κίνδυνοι
Η KPMG είχε καθορίσει το κόστος αυτό περίπου σε 1,1 δισ. ευρώ εφόσον η απόφαση ήταν υπέρ των δανειοληπτών, κάτι που εν τέλει συνέβη. Όμως αυτό όπως ξεκαθαρίζουν οι servicers είναι το ανώτατο δυνατό κόστος, ενώ οι ακριβείς απώλειες θα υπολογιστούν μόλις η απόφαση καθαρογραφεί.
Οι ανακτήσεις των τιτλοποιήσεων ενέχουν κίνδυνο κυρίως χρονικό, που δημιουργεί αβεβαιότητα στις ροές των τιτλοποιήσεων και έτσι δημιουργείται η ανάγκη για ανασχεδιασμό με ρεαλιστικότερα μοντέλα.
Άσχετα από την απόφαση του Αρείου Πάγου οι εταιρίες διαχείρισης χρέους ελέγχουν σε ετήσια βάση την υλοποίηση των business plans, που είναι εξαιρετικά σημαντική για τις ανακτήσεις.
Τι άλλαξε και ποιες πρακτικές εφαρμόζονται τώρα
Η διαπίστωση είναι μία: Οι servicers είχαν υπολογίσει μεγάλο μέρος ανακτήσεων μέσω πλειστηριασμών, που όμως για μια σειρά από λόγους δεν μπόρεσε να υλοποιηθεί. Οι δικαστικές διαδικασίες όσο και εάν έχουν απλοποιηθεί θέλουν χρόνο και πολλές φορές οδηγούν όλο και πιο πίσω την εκτέλεση.
Έτσι, οι ανακτήσεις σε έναν δεύτερο χρόνο προέρχονται από διμερείς συμφωνίες εντός ή εκτός εξωδικαστικού συμβιβασμού σε ποσοστό 60% και 40% αντιστοίχως. Ιδιαίτερα οι διμερείς εκτός εξωδικαστικού αν και είναι αρκετά πιο προσοδοφόρες από τους πλειστηριασμούς απαιτούν μεγαλύτερο χρονικό ορίζοντα.
Το πλάνο των ανακτήσεων
Ένα στα δύο δάνεια κουρεύεται και ιδιαίτερα όταν αυτό δεν έχει διασφαλίσεις το κούρεμα πλησιάζει και το 75% του δανείου, εφόσον υπάρχει δυνατότητα για άμεση καταβολή των οφειλόμενων. Τα business plans των τραπεζών προβλέπουν αυξημένες ανακτήσεις το 2026 και το 2027, ενώ οι ανακτήσεις ήταν αυξημένες και το 2025. Ωστόσο με τις διμερείς συμφωνίες χάνεται η πρόβλεψη της ρευστότητας, που υπήρχε με τους πλειστηριασμούς.
Παρ’ όλα αυτά, λένε οι servicers, δεν υπάρχει κίνδυνος για τα senior ομόλογα και επομένως για τις εγγυήσεις του Ηρακλή.
Σε ρόλο ελεγκτή η KPMG
Άτυπο ρόλο monitoring trustee, δηλαδή ανεξάρτητου επόπτη των συναλλαγών φαίνεται να έχει αναλάβει η KPMG. Πρόκειται για έναν ανεξάρτητο φορέα, που παρακολουθεί αν όλα γίνονται σύμφωνα με τα συμφωνημένα (business plan και συμβάσεις), ελέγχει την απόδοση της τιτλοποίηση, εντοπίζει τις πιθανότητες αποκλίσεων.
Τι ελέγχεται στα επιχειρησιακά σχέδια των τιτλοποιήσεων:
-Οι ανακτήσεις, αν δηλαδή αν τα έσοδα από δάνεια είναι σύμφωνα με τις εκτιμήσεις.
– Τα χρονοδιαγράμματα, δηλαδή αν υπάρχουν καθυστερήσεις και από πού αυτές προκύπτουν
– Τα Cash flows, δηλαδή αν οι εισροές επαρκούν για να πληρωθούν τα ομόλογα της τιτλοποίησης
Ο ρόλος του ελεγκτή αναδεικνύεται σε πολύ σημαντικό καθώς υπάρχουν αποκλίσεις στις ανακτήσεις, νομικές εξελίξεις (π.χ. αποφάσεις δικαστηρίων), που αλλάζουν τα δεδομένα, και δεν πρέπει να υπάρξει παρ’ όλα αυτά κίνδυνος για τις κρατικές εγγυήσεις.
Ο οποιοσδήποτε κίνδυνος για τις εγγυήσεις θα μεταβάλει πλήρως τα δεδομένα των αξιολογήσεων για οικονομία και τράπεζες λένε χαρακτηριστικά οι servicers και αυτό δεν πρέπει να συμβεί.
| Θέμα | Περιγραφή | Επιπτώσεις / Σημεία προσοχής |
| Παρακολούθηση business plans | Στενή παρακολούθηση από ΟΔΔΗΧ (Ελληνικό Δημόσιο) και ετήσιες αναφορές από servicers | Αβεβαιότητα λόγω καθυστερήσεων, ανάγκη ανασχεδιασμού |
| Απόφαση Αρείου Πάγου | Δεν έχει καθαρογραφεί πλήρως για ακριβείς υπολογισμούς | Προκαλεί αβεβαιότητα στο κόστος ανακτήσεων |
| Κόστος & κίνδυνοι | KPMG υπολόγισε ανώτατο κόστος ~1,1 δισ. ευρώ (προς δανειολήπτες) | Ακριβείς απώλειες θα καθοριστούν μετά την καθαρογραφή της απόφασης |
| Τρέχουσες πρακτικές ανακτήσεων | Πλειστηριασμοί δεν υλοποιήθηκαν, οι ανακτήσεις τώρα από διμερείς συμφωνίες (60% εντός, 40% εκτός εξωδικαστικού) | Μεγαλύτερος χρονικός ορίζοντας, αλλά πιο ασφαλής cash flow για senior ομόλογα |
| Κούρεμα δανείων | Ένα στα δύο δάνεια κουρεύεται – έως 75% για άμεσες καταβολές | Επηρεάζει την πρόβλεψη ρευστότητας, αλλά δεν κινδυνεύουν οι εγγυήσεις Δημοσίου |
| Ρόλος KPMG | Άτυπος “monitoring trustee” | Παρακολουθεί business plans, απόδοση τιτλοποίησης, εντοπίζει αποκλίσεις, προστατεύει επενδυτές και Δημόσιο |
| Τι ελέγχεται | Ανακτήσεις, χρονοδιαγράμματα, cash flows | Εξασφαλίζεται ότι οι πληρωμές προς ομόλογα και κρατικές εγγυήσεις δεν κινδυνεύουν |
Διαβάστε ακόμη
Διονυσίου Αρεοπαγίτου: Μετά τη «στοχοποίηση» έρχεται και το σφυρί (pics)
World Expo 2027: H Παγκόσμια Έκθεση στο Βελιγράδι που καθορίζει την εποχή μας
Οι νέοι βασικοί μισθοί σε Δημόσιο και ΟΤΑ (πίνακες και παραδείγματα)
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα