«Καμπανάκι» από τις κεφαλαιοποιήσεις των τραπεζών

Του Παναγιώτη Μπουσμπουρέλη

Οι τραπεζικές κεφαλαιοποιήσεις πιέζονται ανησυχητικά στο χρηματιστήριο καθώς οι ξένοι είναι πωλητές, καταγράφουν ζημιές μέχρι και 70% σε σχέση με τις τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου έναν χρόνο πριν. Το μήνυμα της αγοράς είναι κάτι παραπάνω από ανησυχητικό, καθώς οι αξίες που διαμορφώνονται αποτελούν κλάσμα των ιδίων κεφαλαίων των τραπεζών. Τι προεξοφλούν; Ότι τα προβλήματα του τραπεζικού συστήματος θα γιγαντωθούν με οδυνηρές συνέπειες για την οικονομία.

Η Εθνική διαθέτει τώρα την υψηλότερη κεφαλαιοποίηση στα 4,2 δισ ευρώ,ενώ η Αlpha βρίσκεται στα 4 δισ. Η Eurobank της οποίας η κεφαλαιοποίηση έχει περιοριστεί στα 1,6 δισ ευρώ δημοσιοποιεί αποτελέσματα τετάρτου τριμήνου σήμερα το απόγευμα στις 6. Να θυμίσουμε ότι μόνο η αύξηση που διενεργήθηκε πέρυσι ήταν 2,7 δισ! Άρα η αγορά τι προεξοφλεί; ΄Η ότι επιδεινώθηκαν τα στοιχεία της σε βαθμό ακραίο μέσα σε έναν χρόνο ή ότι με τα σημερινά δεδομένα θα επιδεινωθούν τάχιστα. Προφανώς το δεύτερο.

Σύμφωνα με την Deutsche Bank, τα αποτελέσματα της αναμένονται με ζημίες 328 εκατ. Αναμένει οριακή αύξηση στις χορηγήσεις από τρίμηνο σε τρίμηνο αλλά αύξηση του δείκτη των κόκκινων δανείων στο 33%.Υπολογίζει ότι η τράπεζα διαπραγματεύεται στο 29% (!) της λογιστικής της αξίας.

Η Alpha δημοσιοποιεί αποτελέσματα στις 19 Μαρτίου με προβλέψεις από την Deutsche ζημιών 282 εκατ. Τα κόκκινα αναμένονται να φτάσουν στο 33,6% με υψηλότατο δείκτη κάλυψης στο 62%.Ο δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας παραμένει υψηλός στο 15,2% Τόσο για την Alpha όσο και για την Eurobank οι ενδείξεις είναι buy για τις μετοχές. Για την Alpha εκτιμάται ότι η διαπραγμάτευση της μετοχής γίνεται στο 51% της λογιστικής της αξίας.

Για την Εθνική αναμένονται επίσης ζημίες ύψους 618 εκατ με τον δείκτη κάλυψης κόκκινων δανείων στο 60% .Εμφανίζεται σαν η έχουσα τις υψηλότερες χορηγήσεις από τις τρεις στα 69,3 δισ με άνοδο στο τελευταίο τρίμηνο. Εκτιμάται ότι διαπραγματεύεται στο 61% της λογιστικής της αξίας.

Για την Πειραιώς δεν υπάρχει ανάλυση καθώς η γερμανική τράπεζα ενεργεί ως σύμβουλος του ελληνικού ομίλου. Πάντως η σημερινή κεφαλαιοποίηση της Πειραιώς στα 2,5 δισ αποτελεί κατά τους αναλυτές καθοδική υπερβολή, καθώς η μεγαλύτερη σε ενεργητικό ελληνική τράπεζα έχει ενσώματη καθαρή θέση μετά και τα stress tests της ΕΚΤ 7,092 δισ.! Αυτό ερμηνεύεται από την έξοδο funds τα οποία δεν πιστεύουν στις προοπτικές της ελληνικής οικονομίας,όπως διαγράφονται σήμερα.

Σε γενικές γραμμές οι κεφαλαιοποιήσεις των τραπεζών αποτελούν σαφές μήνυμα αυτών που έβαλαν τα κεφάλαιά τους στην Ελλάδα και τώρα φεύγουν , ότι ανησυχούν σφόδρα για την πορεία της ελληνικής οικονομίας.