Η Alpha Bank έκλεισε το πρώτο τρίμηνο του 2026 με μια εικόνα που οι ξένοι οίκοι χαρακτηρίζουν συνολικά θετική σε λειτουργικό επίπεδο, αλλά όχι χωρίς αστερίσκους. Το βασικό μήνυμα από τις πρώτες αναλύσεις της Citi, της JPMorgan, της Jefferies και της Deutsche Bank είναι ότι η τράπεζα συνεχίζει να δείχνει ισχυρή εμπορική δυναμική, κυρίως στις προμήθειες, διατηρεί το καθαρό επιτοκιακό αποτέλεσμα σε τροχιά ανθεκτικότητας και επιβεβαιώνει τον στόχο για κέρδη ανά μετοχή €0,40 το 2026. Ωστόσο, η χαμηλότερη από τις εκτιμήσεις κεφαλαιακή θέση και τα έκτακτα στοιχεία που επιβάρυναν την τελική γραμμή κρατούν πιο ισορροπημένη την εικόνα.
Τα καθαρά κέρδη που ανακοινώθηκαν διαμορφώθηκαν στα €182 εκατ., χαμηλότερα κατά 9% έναντι της συναίνεσης, κυρίως λόγω του κόστους €47 εκατ. από το πρόγραμμα εθελουσίας εξόδου, που αφορά περίπου 350 εργαζομένους και αναμένεται να αποφέρει ετήσια εξοικονόμηση περίπου €15 εκατ. Η Citi σημειώνει ότι τα κανονικοποιημένα καθαρά κέρδη ανήλθαν σε €221 εκατ., 2% πάνω από τη συναίνεση, με απόδοση ιδίων κεφαλαίων 9,9% μετά το κουπόνι των πρόσθετων κεφαλαιακών τίτλων. Αυτό είναι και το σημείο που διαφοροποιεί τη λειτουργική εικόνα από τη λογιστική επίπτωση των έκτακτων στοιχείων.
Η JPMorgan περιγράφει το τρίμηνο ως μεικτό, αλλά αναγνωρίζει ότι ο πυρήνας των αποτελεσμάτων ήταν καλύτερος από ό,τι δείχνει το τελικό καθαρό κέρδος. Ο οίκος διατηρεί σύσταση υπεραπόδοσης και τιμή στόχο €4,40, επισημαίνοντας ότι τα υποκείμενα καθαρά κέρδη των €221 εκατ. ήταν 2% υψηλότερα από τη συναίνεση και τις δικές του εκτιμήσεις. Παράλληλα, τονίζει ότι οι προμήθειες αποτέλεσαν το βασικό θετικό σημείο, ενώ το καθαρό επιτοκιακό αποτέλεσμα κινήθηκε ουσιαστικά σύμφωνα με τις προσδοκίες.
Οι προμήθειες αυξήθηκαν στα €140 εκατ., 11% πάνω από τη συναίνεση και 29% υψηλότερα σε ετήσια βάση. Η αύξηση προήλθε από προμήθειες που συνδέονται με επιχειρηματική πίστη, ασφαλιστικές εργασίες, επενδυτική τραπεζική και διαχείριση περιουσίας. Η Jefferies, με τους Alexander Demetriou και Joseph Dickerson, υπογραμμίζει ότι τα υπό διαχείριση κεφάλαια αυξήθηκαν στα €26,6 δισ., με ενίσχυση €4,2 δισ. σε τριμηνιαία βάση και με μια μεγάλη εισροή €5,8 δισ. στο τρίμηνο. Η εικόνα αυτή ενισχύει τη θέση ότι η Alpha Bank προσπαθεί να μειώσει την εξάρτησή της από τα επιτοκιακά έσοδα και να βελτιώσει τη διαφοροποίηση των εσόδων της.
Το καθαρό επιτοκιακό αποτέλεσμα διαμορφώθηκε στα €416 εκατ., αυξημένο κατά περίπου 1% σε τριμηνιαία και 5% σε ετήσια βάση, ουσιαστικά ευθυγραμμισμένο με τη συναίνεση. Η Citi αναφέρει ότι το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο επί του μέσου ενεργητικού παρέμεινε σε γενικές γραμμές σταθερό στο 2,15%, ενώ η J.P. Morgan σημειώνει ότι, χωρίς τις εξαγορές, το καθαρό επιτοκιακό αποτέλεσμα ήταν σταθερό σε τριμηνιαία βάση και αυξημένο 2% σε ετήσια βάση. Η ίδια επισημαίνει ότι η συμπίεση του περιθωρίου κατά 8 μονάδες βάσης στο 2,12% καθιστά την πορεία του καθαρού επιτοκιακού αποτελέσματος στοιχείο που θα παρακολουθεί στενά η αγορά.
Σε επίπεδο οργανικής δραστηριότητας, η τράπεζα συνέχισε να εμφανίζει πιστωτική επέκταση. Τα καθαρά δάνεια και οι καταθέσεις αυξήθηκαν κατά 1% σε τριμηνιαία βάση και κατά 10% σε ετήσια βάση, σύμφωνα με τη Citi. Η Jefferies σημειώνει ότι τα εξυπηρετούμενα ανοίγματα αυξήθηκαν 2% σε τριμηνιαία και 11% σε ετήσια βάση, με οδηγό τις επιχειρήσεις στην Ελλάδα, ενώ η καθαρή πιστωτική επέκταση του τριμήνου ανήλθε σε €0,5 δισ. και κινείται σύμφωνα με την καθοδήγηση της διοίκησης.
Η ποιότητα ενεργητικού δεν έδωσε αρνητικό σήμα, αλλά ούτε και πλήρη άνεση. Το κόστος κινδύνου διαμορφώθηκε στις 44 μονάδες βάσης, ελαφρώς καλύτερα από τη συναίνεση, ενώ ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων αυξήθηκε στο 3,7% από 3,6% στο τέλος του 2025. Η J.P. Morgan επισημαίνει ότι ο υποκείμενος δείκτης κόστους κινδύνου στις 29 μονάδες βάσης ήταν ο χαμηλότερος των τελευταίων πέντε τριμήνων, αλλά προσθέτει ότι η κάλυψη των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων υποχώρησε στο 55% από 58%.
Το πιο ευαίσθητο σημείο των αποτελεσμάτων ήταν ο δείκτης κεφαλαίου κοινών μετοχών κατηγορίας 1, που υποχώρησε στο 14,7%, χαμηλότερα από την προσδοκία της αγοράς για 15,1%. Η Citi αποδίδει την υποχώρηση στην ταχύτερη από την αναμενόμενη αύξηση των σταθμισμένων στοιχείων ενεργητικού κατά 3,4% σε τριμηνιαία βάση. Η J.P. Morgan αναλύει ότι η οργανική δημιουργία κεφαλαίου 25 μονάδων βάσης αντισταθμίστηκε από την επίπτωση των σταθμισμένων στοιχείων ενεργητικού, τις συναλλαγές εξαγορών και την πρόβλεψη διανομής στο 55% των ανακοινωθέντων κερδών.
Η Deutsche Bank διατηρεί σύσταση αγοράς και τιμή στόχο €4,45. Ο οίκος χαρακτηρίζει το τρίμηνο ισχυρό σε επίπεδο δραστηριότητας, αλλά επιβαρυμένο από έκτακτα στοιχεία, και εκτιμά ότι οι βασικές τάσεις παραμένουν σε τροχιά. Στις προβλέψεις της, η μετοχή διαπραγματεύεται με προσαρμοσμένο δείκτη τιμής προς κέρδη 7,9 φορές για το 2026 και 6,9 φορές για το 2027, ενώ ο δείκτης τιμής προς ενσώματη λογιστική αξία εκτιμάται σε 0,9 φορές για το 2026 και 0,8 φορές για το 2027.
Η Jefferies εμφανίζεται η πιο θετική ως προς το περιθώριο ανόδου, με σύσταση αγοράς και τιμή στόχο €4,85, που συνεπάγεται άνοδο 38% από την τιμή των €3,51. Η Citi δίνει τιμή στόχο €4,70 και αναμενόμενη συνολική απόδοση 37,4%, περιλαμβάνοντας μερισματική απόδοση 3,5%. Με βάση τις δικές της εκτιμήσεις, η Alpha Bank διαπραγματεύεται με δείκτη τιμής προς κέρδη 8,7 φορές για το 2026 και 7,7 φορές για το 2027, με δείκτη τιμής προς λογιστική αξία 0,9 φορές και 0,8 φορές αντίστοιχα.
Το επόμενο ορόσημο για την αγορά είναι η ημέρα επενδυτών στο δεύτερο εξάμηνο του 2026. Εκεί η διοίκηση θα κληθεί να δώσει πιο καθαρή εικόνα για τη μεσοπρόθεσμη φιλοδοξία της τράπεζας, τη διατηρησιμότητα των προμηθειών, την πορεία των κεφαλαίων και την απόδοση προς τους μετόχους. Η Alpha Bank μπαίνει στο υπόλοιπο της χρονιάς με επιβεβαιωμένο στόχο για κέρδη ανά μετοχή €0,40, που συνεπάγεται αύξηση 11% σε ετήσια βάση, αλλά και με την αγορά να ζητά πλέον όχι μόνο καλά λειτουργικά τρίμηνα, αλλά μεγαλύτερη ορατότητα στη σχέση ανάπτυξης, κεφαλαίων και αποτίμησης.
Διαβάστε ακόμη
Η εφορία παίρνει τηλέφωνo για χρέη και απλήρωτους φόρους
Μπουζνά: Ορόσημο η αναβάθμιση της Ελλάδας – Το μήνυμα για τις επόμενες εξαγορές της Euronext
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα