Το σχέδιο των τραπεζών για να μείνουν ιδιωτικές

Του Αλέξανδρου Κασιμάτη

H πρώτη εβδομάδα του Νοεμβρίου είναι το κρίσιμο χρονικό διάστημα που θα κριθεί η τύχη της ανακεφαλαιοποίησης των ελληνικών τραπεζών.

Οι συναντήσεις που έγιναν αυτή την εβδομάδα στη Φρανκφούρτη μεταξύ εκπροσώπων ελληνικών τραπεζών και ΕΚΤ – SSM σηματοδοτούν την είσοδο των διαδικασιών της ανακεφαλαιοποίησης στην τελική ευθεία. Σύμφωνα με πληροφορίες, ο λογαριασμός της ανακεφαλαιοποίησης που θα χρειαστεί να καλυφθεί με ιδιωτικά κεφάλαια είναι 6-7 δισ. ευρώ. Το νούμερο αυτό αφορά την κάλυψη των κεφαλαιακών αναγκών από την αξιολόγηση των περιουσιακών στοιχείων (AQR) και το βασικό σενάριο των stress tests.Το συνολικό νούμερο -πάντοτε κατά πληροφορίες- ανέρχεται στα 10-12 δισ. ευρώ και περιορίζεται στα 6-7 δισ. μετά την αφαίρεση των ενισχύσεων από την ανταλλαγή των ομολόγων, την αναβαλλόμενη φορολογία, τις εταιρικές πράξεις κ.λπ. Το ακραίο σενάριο επιβαρύνει τον λογαριασμό περίπου με 6 δισ. ευρώ επιπλέον, τα οποία όμως θα καλυφθούν από την έκδοση κατά ένα μέρος με μετατρέψιμα ομόλογα (Cocos) και κατά ένα μέρος με προνομιούχες μετοχές ή κάποιο άλλο χρηματοοικονομικό προϊόν.

Από την πλευρά των τραπεζών σημειώνουν ότι πρόκειται για ένα ύψος κεφαλαιακών αναγκών που θεωρείται διαχειρίσιμο. Σε κάθε περίπτωση, όμως, δεν παύει να είναι μια σκληρή δοκιμασία που μπορεί να κρύβει και εκπλήξεις. Είναι χαρακτηριστικό ότι οι τράπεζες στην τελευταία ανακεφαλαιοποίηση είχαν διάστημα περίπου έξι μηνών για να συγκεντρώσουν 8 δισ. ευρώ. Τώρα σε διάστημα μόλις λίγων εβδομάδων καλούνται να σηκώσουν από την αγορά 6-7 δισ. ευρώ. Η εβδομάδα αυτή μέχρι τις 25 Οκτωβρίου είναι η τελευταία που έχουν οι τράπεζες για να προετοιμαστούν, καθώς οι εξελίξεις μετά θα είναι καταιγιστικές. Συγκεκριμένα, αυτές τις ημέρες τα ανώτατα στελέχη των τραπεζών είναι στο εξωτερικό όπου κλείνουν συμφωνίες με τα funds για συμμετοχή τους στις αυξήσεις κεφαλαίου.Στις 25 Οκτωβρίου, δηλαδή την επόμενη Κυριακή, οι τράπεζες θα πληροφορηθούν επίσημα πλέον από την ΕΚΤ το αποτέλεσμα των stress tests. Μέχρι την 1 Νοεμβρίου, όπου τα αποτελέσματα θα δημοσιοποιηθούν στο επενδυτικό κοινό, οι τράπεζες θα μπορούν να διαπραγματευτούν με την ΕΚΤ τη μείωση του λογαριασμού της ανακεφαλαιοποίησης, επικαλούμενες τα κεφαλαιακά σχέδια και τυχόν άλλες τεχνικές παραμέτρους. Η συγκεκριμένη διαδικασία δεν αναμένεται να φέρει μείζονες αλλαγές στα τελικά νούμερα, αλλά δεν θα πρέπει να αποκλείονται μειώσεις στις κεφαλαιακές ανάγκες της τάξης των 100-200 εκατ. ανά τράπεζα.

Την 1η Νοεμβρίου η κούρσα της ανακεφαλαιοποίησης ξεκινά με στόχο να ολοκληρωθεί το αργότερο μέχρι τις 12 Νοεμβρίου με τη συγκέντρωση των απαιτούμενων κεφαλαίων. Οι τράπεζες έχουν κάλυψη για να εκδώσουν τα αποτελέσματα πρώτου εξαμήνου μέχρι το τέλος Οκτωβρίου. Στις 25/10 πληροφορούνται τα νούμερα της ανακεφαλαιοποίησης και τα διαπραγματεύονται. Στις 30-31 Οκτωβρίου εκδίδουν αποτελέσματα πρώτου εξαμήνου και μπορούν πλέον να ανοίξουν το βιβλίο προσφορών, καθώς τα αποτελέσματα περιλαμβάνουν τον λογαριασμό των stress tests τα οποία δημοσιοποιούνται την 1η Νοεμβρίου.

Προϋπόθεση είναι ότι μέχρι τις 25 Οκτωβρίου η κυβέρνηση θα έχει φέρει στη Βουλή και θα έχει ψηφίσει το νομοσχέδιο της ανακεφαλαιοποίησης. Αυτό θα έπρεπε να είχε γίνει ήδη, αφού η καθυστέρηση προκάλεσε πιέσεις από την πλευρά των δανειστών. Η κυβέρνηση ανακοίνωσε ότι το ν/σ θα έρθει στη Βουλή ως τα μέσα της νέας εβδομάδα και με αυτό θα δοθεί λύση στο θέμα του ΤΧΣ και στις συμμετοχές που θα διατηρήσει το Δημόσιο στο κεφάλαιο των τραπεζών.Εφόσον οι τράπεζες επιλέξουν να διαθέσουν μετοχές μόνο στο εξωτερικό -που είναι το πιθανότερο-, μπορούν να το πραγματοποιήσουν ακόμη και προτού γίνουν οι γενικές συνελεύσεις, όπως είχε συμβεί και στην τελευταία ανακεφαλαιοποίηση. Ο νόμος που θα ψηφιστεί μεταξύ 25/10 και 1/11 θα νομιμοποιήσει τη διαδικασία των αυξήσεων και το ΤΧΣ στη συνέχεια θα εμφανιστεί στις συνελεύσεις των τραπεζών και θα ψηφίσει σύμφωνα με τις διατάξεις του. Το πιθανότερο είναι ότι από την 1η Νοεμβρίου οι τράπεζες θα ανοίξουν τα βιβλία προσφορών για τις αυξήσεις κεφαλαίου. Εμείς θα πληροφορηθούμε τι συμβαίνει από ένα δημοσίευμα του Reuters ή του Bloomberg, το οποίο θα αναφέρει ότι άνοιξε και κλείνει σε λίγες ώρες βιβλίο προσφορών στο Λονδίνο για μια ελληνική τράπεζα. Προτού καταλάβει η ελληνική αγορά τι έχει συμβεί, οι αυξήσεις θα έχουν καλυφθεί. Ολα θα κριθούν μεταξύ 1ης και 12ης Νοεμβρίου. Αν θέλουν οι τράπεζες να απευθυνθούν στα αμερικανικά κεφάλαια, κάτι που είναι απαραίτητο για να καλύψουν τα αναγκαία ποσά, πρέπει να το κάνουν ως τις 12 Νοεμβρίου. Η νομοθεσία στις ΗΠΑ υποχρεώνει μια εταιρεία που αντλεί κεφάλαια από τις αγορές να εκδώσει νέα αποτελέσματα αν έχουν περάσει 135 μέρες από τότε που εκδόθηκαν τα τελευταία. Από τις 30 Ιουνίου που λήγει το εξάμηνο ως τις 31 Οκτωβρίου έχουν περάσει 123 μέρες. Απομένουν οι 12 πρώτες ημέρες του Νοεμβρίου να γίνει η διαδικασία χωρίς να χρειαστεί η τράπεζα να εκδώσει και αποτελέσματα εννεαμήνου.

Μια τράπεζα δεν μπορεί να δεχθεί ότι κάποια άλλη σήκωσε τα χρήματα και η ίδια περιμένει. Για παράδειγμα, δεν μπορούν οι Alpha, Πειραιώς και Eurobank να έχουν συγκεντρώσει τα χρήματα και η Εθνική να περιμένει να κινηθεί τις επόμενες ημέρες. Το πιθανότερο είναι ότι με την έκδοση των οικονομικών αποτελεσμάτων εξαμήνου όλες οι τράπεζες θα ανοίξουν βιβλία προσφορών στο εξωτερικό και μέσα στην πρώτη εβδομάδα του Νοεμβρίου θα γνωρίζουμε το αποτέλεσμα. Στη συνέχεια θα ακολουθήσουν οι γενικές συνελεύσεις, η ψήφος του ΤΧΣ κ.λπ. Επιπλέον, δίνοντας μετοχές στο εξωτερικό δεν χρειάζεται έγκριση ενημερωτικού δελτίου, αλλά μόνο δελτίου για τη διαπραγμάτευση των μετοχών. Συνεπώς αν όλα εξελιχθούν ομαλά, το πιθανότερο είναι ως τις 7 Νοεμβρίου να έχουν τελειώσει τα book building και ως τις 20-25 του ίδιου μήνα να έχουν εισαχθεί στο Χ.Α. για διαπραγμάτευση και οι νέες μετοχές.