Εβδομάδες προετοιμασίας είναι αυτές που ακολουθούν ενόψει των αποτελεσμάτων δευτέρου τριμήνου των τραπεζών. Ηδη έχουν ήδη ξεκινήσει τις καθιερωμένες επαφές και παρουσιάσεις προς τους θεσμικούς επενδυτές, προετοιμάζοντας το έδαφος για τις ανακοινώσεις στα τέλη Ιουλίου.
Οι τηλεσυναντήσεις που πραγματοποιούνται με μεγάλα επενδυτικά χαρτοφυλάκια, αποτελούν ουσιαστικά τον πρόλογο της περιόδου αποτελεσμάτων, καθώς οι διοικήσεις επιχειρούν να αποτυπώσουν τις βασικές τάσεις που διαμορφώνονται και να προϊδεάσουν την αγορά για τις προτεραιότητες της επόμενης ημέρας.
Το κλίμα που μεταφέρεται στις παρουσιάσεις είναι συγκρατημένα αισιόδοξο. Οι διοικήσεις επισημαίνουν ότι η κερδοφορία εξακολουθεί να στηρίζεται σε ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη, ενώ η προσοχή μετατοπίζεται στη διατήρηση υψηλών ρυθμών ανάπτυξης μέσω της πιστωτικής επέκτασης, των νέων πηγών εσόδων και της αποτελεσματικής αξιοποίησης του κεφαλαίου.
Το επιτοκιακό περιβάλλον
Ένας ακόμη παράγοντας που κυριαρχεί στις συζητήσεις με τους επενδυτές είναι το επιτοκιακό περιβάλλον. Αν και μέχρι πρόσφατα οι αγορές προεξοφλούσαν ταχύτερη αποκλιμάκωση των επιτοκίων, οι τελευταίες εκτιμήσεις συγκλίνουν στο ότι η νομισματική πολιτική θα παραμείνει περισσότερο περιοριστική. Πλέον αρκετοί αναλυτές δεν αποκλείουν ακόμη μία αύξηση επιτοκίων τον Σεπτέμβριο, ενώ στο βασικό σενάριο αρκετών επενδυτικών οίκων έχει προστεθεί και μία ακόμη κίνηση κατά το πρώτο τρίμηνο του 2027. Ένα τέτοιο σενάριο θεωρείται θετικό για τις τράπεζες, καθώς διατηρεί για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα σε υψηλά επίπεδα τα καθαρά έσοδα από τόκους, τα οποία εξακολουθούν να αποτελούν τον βασικό πυλώνα της οργανικής τους κερδοφορίας.
Το ενδιαφέρον της αγοράς στρέφεται πλέον στις επίσημες ανακοινώσεις των αποτελεσμάτων, οι οποίες ξεκινούν στις 29 Ιουλίου με την Τράπεζα Πειραιώς. Στις 30 Ιουλίου ακολουθούν η Eurobank και η Εθνική Τράπεζα, ενώ ο κύκλος ολοκληρώνεται στις 31 Ιουλίου με την Alpha Bank. Ωστόσο, περισσότερο από τα ίδια τα οικονομικά μεγέθη, οι επενδυτές αναμένουν τα μηνύματα που θα εκπέμψουν οι διοικήσεις στις τηλεδιασκέψεις με τους αναλυτές σχετικά με το δεύτερο εξάμηνο του 2026 και κυρίως για τη στρατηγική του 2027.
Οι δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας βρίσκονται σε ιδιαίτερα υψηλά επίπεδα, τα μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα έχουν περιοριστεί δραστικά και η οργανική δημιουργία κεφαλαίου παραμένει ισχυρή. Παράλληλα, οι εποπτικές αρχές έχουν δώσει το σήμα ότι μέρος των κεφαλαίων του Πυλώνα 2, τα οποία σήμερα υπερβαίνουν τον ευρωπαϊκό μέσο όρο, μπορεί σταδιακά να απελευθερωθεί, εξέλιξη που αυξάνει τα περιθώρια για μεγαλύτερες διανομές προς τους μετόχους μέσω μερισμάτων ή επαναγορών ιδίων μετοχών.
Συγχρόνως η διατήρηση ρευστότητας αποτελεί ζητούμενο από τον SSM.
H δυναμική της πιστωτικής επέκτασης
Στα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου, τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένεται να επιβεβαιώσουν την ανθεκτικότητά τους. Κατά το πρώτο τρίμηνο του έτους οι τέσσερις συστημικές τράπεζες εμφάνισαν συνολικά καθαρά έσοδα από τόκους άνω των 2,1 δισ. ευρώ, ενώ οι εκτιμήσεις της αγοράς τοποθετούν το αντίστοιχο μέγεθος του δεύτερου τριμήνου πάνω από τα 2,2 δισ. ευρώ, καθώς το επίπεδο των επιτοκίων εξακολουθεί να λειτουργεί υποστηρικτικά.
Το μεγάλο ερώτημα, ωστόσο, δεν αφορά πλέον αποκλειστικά την κερδοφορία αλλά τη δυναμική της πιστωτικής επέκτασης. Οι χρηματοδοτήσεις μεγάλων επιχειρηματικών ομίλων συνεχίζονται με έντονους ρυθμούς, ενώ τα έργα του Ταμείου Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας εξακολουθούν να δημιουργούν σημαντική ζήτηση για νέα δάνεια. Ταυτόχρονα, η στεγαστική πίστη εξακολουθεί να ενισχύεται από τα προγράμματα «Σπίτι μου», κυρίως μέσω των ήδη εγκεκριμένων αιτήσεων. Ωστόσο η εκτίμηση είναι πως η πιστωτική επέκταση ίσως είναι λίγο πιο συγκρατημένη έναντι το α τριμήνου.
Οι επενδυτές, όμως, αναζητούν πλέον ενδείξεις ότι η πιστωτική ανάπτυξη μπορεί να αποκτήσει πιο μόνιμα χαρακτηριστικά και να μη βασίζεται αποκλειστικά σε ευρωπαϊκά ή κρατικά προγράμματα. Για τον λόγο αυτό, στις παρουσιάσεις προς τα επενδυτικά κεφάλαια οι διοικήσεις δίνουν ιδιαίτερη έμφαση στη διεύρυνση της πελατειακής βάσης και κυρίως στη χρηματοδότηση των μικρομεσαίων επιχειρήσεων, που θεωρείται το επόμενο μεγάλο πεδίο ανάπτυξης του τραπεζικού συστήματος.
Αλλαγή των τάσεων
Οι μεγάλες επιχειρήσεις έχουν πλέον εύκολη πρόσβαση τόσο στον τραπεζικό δανεισμό όσο και στις διεθνείς αγορές κεφαλαίου. Αντίθετα, οι μικρομεσαίες επιχειρήσεις εξακολουθούν να αποτελούν τον χώρο όπου υπάρχει σημαντικό περιθώριο αύξησης των χορηγήσεων, ιδιαίτερα για επενδύσεις στην ψηφιακή αναβάθμιση, στην πράσινη μετάβαση και στην ενίσχυση της εξωστρέφειας.
Στις τηλεδιασκέψεις που θα ακολουθήσουν τις ανακοινώσεις των αποτελεσμάτων, οι αναλυτές αναμένεται να επικεντρωθούν στην εξέλιξη των καθαρών εσόδων από τόκους, στο guidance για το 2026 και το 2027, στον ρυθμό αύξησης των νέων δανείων, στη δημιουργία κεφαλαίου και στους δείκτες CET1, στην αξιοποίηση του πλεονάζοντος κεφαλαίου, στις πολιτικές διανομής μερισμάτων και επαναγοράς ιδίων μετοχών, στην ενσωμάτωση πρόσφατων εξαγορών και στη συμβολή των δραστηριοτήτων του εξωτερικού στα συνολικά αποτελέσματα.
Η αγορά, επομένως, δεν θα αξιολογήσει το δεύτερο τρίμηνο μόνο με βάση τα καθαρά κέρδη. Το πραγματικό ζητούμενο είναι αν οι διοικήσεις θα πείσουν ότι διαθέτουν ένα αξιόπιστο σχέδιο για την επόμενη φάση ανάπτυξης, σε ένα περιβάλλον όπου η διατήρηση των επιτοκίων σε υψηλά επίπεδα για μεγαλύτερο διάστημα δημιουργεί ευκαιρίες για περαιτέρω ενίσχυση των εσόδων, αλλά ταυτόχρονα αυξάνει την ανάγκη για ισχυρή πιστωτική επέκταση και νέες πηγές οργανικής κερδοφορίας. Οι παρουσιάσεις που έχουν ήδη ξεκινήσει δείχνουν ότι αυτό ακριβώς είναι το μήνυμα που επιχειρούν να περάσουν οι ελληνικές τράπεζες στους διεθνείς επενδυτές ενόψει των αποτελεσμάτων του β’ τριμήνου.
Διαβάστε ακόμη
72 δόσεις: Ο επίσημος οδηγός της ΑΑΔΕ με τα «ψιλά γράμματα» της ρύθμισης
Η Citi αλλάζει το αφήγημα για τις «Magnificent Seven» – Αυτές είναι οι νέες επενδυτικές ευκαιρίες
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα