Το τραπεζικό story Ελλάδας και Κύπρου δεν έχει εξαντληθεί, εκτιμά η Deutsche Bank, παρά την ισχυρή πορεία των μετοχών και την υπεραπόδοση έναντι του ευρωπαϊκού τραπεζικού δείκτη. Στην έκθεση του γερμανικού οίκου, οι αναλυτές του ανεβάζουν τις τιμές στόχους για όλες τις τράπεζες που καλύπτουν, διατηρώντας σύσταση «αγορά» για Alpha Bank, Eurobank, Εθνική Τράπεζα, Τράπεζα Πειραιώς και Τράπεζα Κύπρου.
Οι νέες τιμές στόχοι δείχνουν και τη σειρά των προτιμήσεων του οίκου. Για τη Eurobank, η οποία παραμένει η κορυφαία επιλογή, η Deutsche Bank ανεβάζει την τιμή στόχο στα €5,00 από €4,35, με σύσταση «αγορά». Για την Alpha Bank, ο στόχος αυξάνεται στα €4,80 από €4,45, για την Τράπεζα Πειραιώς στα €10,15 από €8,95, για την Εθνική Τράπεζα στα €17,10 από €15,95 και για την Τράπεζα Κύπρου στα €11,25 από €10,40.
Η ανάγνωση της Deutsche Bank δεν περιορίζεται στο ότι οι τράπεζες συνεχίζουν να έχουν καλά αποτελέσματα. Το βασικό επιχείρημα είναι ότι η αγορά δεν έχει ακόμη ενσωματώσει πλήρως τη νέα ποιότητα του κλάδου. Οι τράπεζες, όπως σημειώνει ο οίκος, εμφανίζουν καλύτερες προοπτικές ανάπτυξης από πολλούς ευρωπαϊκούς ανταγωνιστές, παραμένουν λιγότερο εκτεθειμένες στις επιπτώσεις της γεωπολιτικής αβεβαιότητας και εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με χαμηλότερους δείκτες αποτίμησης.
Το μεγαλύτερο περιθώριο ανόδου, με βάση τις τιμές της 4ης Ιουνίου, το έχει η Eurobank, με 26%. Ακολουθούν η Alpha Bank με 22%, η Τράπεζα Κύπρου με 19%, η Εθνική Τράπεζα με 15% και η Τράπεζα Πειραιώς με 11%. Η Deutsche Bank θεωρεί ότι η Eurobank παραμένει υποτιμημένη σε σχέση με το προφίλ κερδών της, εν μέρει επειδή οι επενδυτές τη βλέπουν ως πιο σύνθετη περίπτωση λόγω της διεθνούς παρουσίας και των εξαγορών. Για τον οίκο, όμως, ακριβώς αυτά τα χαρακτηριστικά δημιουργούν επιπλέον μοχλούς ανάπτυξης.
Η επενδυτική θέση του οίκου πατάει σε ένα απλό αλλά ισχυρό σχήμα. Η Ελλάδα εμφανίζει πιστωτική επέκταση που δύσκολα συναντάται σήμερα στην Ευρώπη, με αύξηση δανείων 6% σε ετήσια βάση τον Μάρτιο του 2026 και αύξηση 10% στα επιχειρηματικά δάνεια. Η ζήτηση προέρχεται κυρίως από πραγματικές επενδυτικές ανάγκες των επιχειρήσεων και από την απορρόφηση των πόρων του Ταμείου Ανάκαμψης, ενώ η στεγαστική πίστη σταδιακά παύει να αποτελεί βάρος μετά από πολλά χρόνια απομόχλευσης.
Αυτό έχει σημασία για τα καθαρά έσοδα από τόκους. Η Deutsche Bank εκτιμά ότι οι φόβοι για έντονη συμπίεση των περιθωρίων αποδείχθηκαν υπερβολικοί. Το κόστος καταθέσεων παραμένει ελεγχόμενο, η ρευστότητα είναι ισχυρή και τα χαρτοφυλάκια τίτλων βοηθούν στην εξομάλυνση των εσόδων. Ο οίκος βλέπει τα καθαρά έσοδα από τόκους να αυξάνονται με μεσαίο έως υψηλό μονοψήφιο ρυθμό έως το 2028, αφήνοντας ανοιχτό το ενδεχόμενο αναθεώρησης των στόχων των διοικήσεων, αν συνεχιστεί η τρέχουσα δυναμική.
Η άλλη μεγάλη αλλαγή αφορά τη σύνθεση των εσόδων. Οι προμήθειες αποκτούν αυξημένο ρόλο, με ώθηση από διαχείριση περιουσίας, ασφαλιστικές εργασίες, επιχειρηματικές χρεώσεις και συναλλαγές. Στην Alpha Bank, η Deutsche Bank βλέπει ισχυρή βελτίωση από τα έσοδα προμηθειών και πρόσθετη αξία από τις κινήσεις σε διαχείριση περιουσίας και Κύπρο. Στην Τράπεζα Πειραιώς, η εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής θεωρείται καταλύτης για τη μείωση της εξάρτησης από τα επιτοκιακά έσοδα. Στη Eurobank, οι εξαγορές σε ασφάλειες και διαχείριση περιουσίας ενισχύουν το ήδη διαφοροποιημένο μοντέλο.
Το σημείο που διαχωρίζει την τρέχουσα φάση από το παρελθόν είναι η ποιότητα ενεργητικού. Η Deutsche Bank δεν εντοπίζει ουσιαστικά σημάδια επιδείνωσης. Ο μέσος δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων διαμορφώθηκε περίπου στο 2,7% στο πρώτο τρίμηνο του 2026 και ο οίκος προβλέπει υποχώρηση προς το 2,5% έως το 2028. Το κόστος κινδύνου εκτιμάται ότι θα κινηθεί προς τις 40 μονάδες βάσης για τον κλάδο έως το 2028, από 53 μονάδες βάσης το 2025.
Στις αποτιμήσεις, το επιχείρημα παραμένει καθαρό. Η Eurobank διαπραγματεύεται με 7,7 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2027, η Alpha Bank με 7,8 φορές, η Τράπεζα Πειραιώς με 8,6 φορές, η Τράπεζα Κύπρου με 9,0 φορές και η Εθνική Τράπεζα με 9,1 φορές. Για την Deutsche Bank, αυτοί οι δείκτες δεν συμβαδίζουν με αποδόσεις επί των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων που κινούνται από 12,9% έως 16,7% το 2027, ούτε με τις αυξανόμενες διανομές προς τους μετόχους.
Η Alpha Bank ξεχωρίζει για την ελκυστική αποτίμηση και την προοπτική που δημιουργεί η συμμετοχή της UniCredit. Η Τράπεζα Πειραιώς επιβεβαιώνει τη λειτουργική της ανάκαμψη, αν και ο δείκτης κεφαλαίων παραμένει σημείο παρακολούθησης. Η Εθνική Τράπεζα διαθέτει την ισχυρότερη κεφαλαιακή βάση και προχωρά σε υψηλότερες επιστροφές κεφαλαίου, αλλά η Deutsche Bank τη θεωρεί τη λιγότερο προτιμητέα ελληνική επιλογή λόγω υψηλότερης αποτίμησης. Η Τράπεζα Κύπρου, τέλος, προσφέρει πολύ υψηλή κεφαλαιακή άνεση, RoTE 18% στο πρώτο τρίμηνο και δυνατότητα μεγάλων διανομών για τα επόμενα χρόνια.
Διαβάστε ακόμη
Επίδειξη τέλος: Οι καταναλωτές εγκαταλείπουν τα luxury brands και στρέφονται στις εμπειρίες
ΑΑΔΕ: 4.000 καλοκαιρινοί έλεγχοι με ΑΙ σε εστίαση, τουρισμό και εμπόριο
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.