Καθώς οι διεθνείς επενδυτές επαναξιολογούν το ευρωπαϊκό τραπεζικό trade μετά το ισχυρό ράλι των τελευταίων μηνών, οι ελληνικές τράπεζες βρίσκονται ξανά στο επίκεντρο της συζήτησης – όχι πλέον μόνο για τα θεμελιώδη τους, αλλά για το πόσο “γεμάτες” είναι οι θέσεις των ξένων επενδυτών (positioning). Η UBS, αξιοποιώντας τα δεδομένα crowding των UBS Quants, επιχειρεί να χαρτογραφήσει πού βρίσκονται σήμερα οι τοποθετήσεις, πώς έχουν μεταβληθεί το τελευταίο διάστημα και ποιοι τίτλοι συγκεντρώνουν το μεγαλύτερο επενδυτικό ενδιαφέρον.
Υπενθυμίζεται ότι η UBS διατηρεί θετική στάση για τον κλάδο, με σύσταση «αγορά» για τις ελληνικές συστημικές τράπεζες και τιμές στόχους στα 4,60 ευρώ για τη Eurobank, 4,65 ευρώ για την Alpha Bank, 10,20 ευρώ για την Τράπεζα Πειραιώς και 17,20 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα.
Το βασικό μήνυμα της έκθεσης είναι ότι, παρά τη σημαντική άνοδο των αποτιμήσεων, οι ελληνικές τράπεζες δεν εμφανίζονται με μεγάλες τοποθετήσεις σε ευρωπαϊκούς όρους. Τα στοιχεία έως τις 21 Ιανουαρίου 2026 δείχνουν ότι ο μέσος όρος crowding του κλάδου παραμένει κάτω από τον ιστορικό μέσο όρο της βάσης δεδομένων της UBS, γεγονός που υποδηλώνει ότι οι επενδυτές εξακολουθούν να «χτίζουν» θέσεις επιλεκτικά και όχι μαζικά .
Ανακατανομή θέσεων εντός του κλάδου
Η ανάλυση της UBS δείχνει ότι το τελευταίο διάστημα δεν παρατηρείται έξοδος από το ελληνικό τραπεζικό story, αλλά ανακατανομή τοποθετήσεων μεταξύ των τίτλων. Η Εθνική Τράπεζα καταγράφει το υψηλότερο crowding score, γεγονός που υποδηλώνει ότι παραμένει βασικός αποδέκτης flows, ενώ η Τράπεζα Πειραιώς ακολουθεί, με αυξημένο αλλά ελεγχόμενο επίπεδο συγκέντρωσης.
Αντίθετα, η Eurobank και η Alpha Bank εμφανίζονται λιγότερο crowded. Στην περίπτωση της Alpha Bank, η UBS επισημαίνει ότι το crowding έχει αυξηθεί αισθητά τους τελευταίους μήνες από χαμηλή αφετηρία, ένδειξη ότι προσελκύει νέες τοποθετήσεις. Στην Eurobank, το positioning εμφανίζεται πιο ήπιο, με ενδείξεις μερικής αποφόρτισης, στοιχείο που παραπέμπει περισσότερο σε τακτική διαχείριση χαρτοφυλακίων παρά σε αλλαγή επενδυτικής άποψης.
Ράλι χωρίς σημάδια υπερθέρμανσης
Ιδιαίτερη σημασία έχει η διπλή ανάγνωση που προκύπτει από τις συγκρίσεις της UBS. Σε σχέση με το ευρωπαϊκό τραπεζικό σύμπαν, οι ελληνικές τράπεζες δεν κατατάσσονται στις πιο crowded επιλογές, ακόμη και σε ένα περιβάλλον όπου οι ευρωπαϊκές τράπεζες επανατιμολογούνται ανοδικά. Αυτό υποδηλώνει ότι, για αρκετούς επενδυτές, η Ελλάδα εξακολουθεί να προσφέρει σχετική αξία χωρίς υπερβολικό risk από πλευράς positioning .
Αντίθετα, στο σύμπαν των αναδυόμενων αγορών EMEA, η εικόνα είναι διαφορετική: οι ελληνικές τράπεζες συγκαταλέγονται στις πιο crowded επιλογές, με την Εθνική Τράπεζα και την Τράπεζα Πειραιώς να ξεχωρίζουν. Η UBS ερμηνεύει αυτή τη διαφοροποίηση ως αντανάκλαση του ρόλου της Ελλάδας ως «ενδιάμεσης» αγοράς, που συνεχίζει να απορροφά flows τόσο από επενδυτές Ευρώπης όσο και από χαρτοφυλάκια emerging markets.
Το positioning πρέπει να ιδωθεί και σε συνάρτηση με την πορεία των τιμών. Οι τέσσερις συστημικές τράπεζες έχουν καταγράψει άνοδο περίπου 17% από την αρχή του 2026 και σχεδόν 92% σε ετήσια βάση, επίδοση που εύλογα εγείρει ερωτήματα για το κατά πόσο το trade έχει ωριμάσει. Ωστόσο, η UBS σημειώνει ότι, με όρους αποτίμησης, ο κλάδος εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με P/E 2026 περί τις 9,5 φορές, διατηρώντας έκπτωση έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών .
Σε αυτό το πλαίσιο, ο οίκος εκτιμά ότι το ελληνικό τραπεζικό trade δεν δείχνει σημάδια υπερθέρμανσης από πλευράς flows, τουλάχιστον όχι στο ευρωπαϊκό επενδυτικό σύμπαν. Αντιθέτως, η εικόνα παραπέμπει σε μια αγορά όπου οι επενδυτές συνεχίζουν να τοποθετούνται με επιλεκτικότητα, σταθμίζοντας τόσο τις αποτιμήσεις όσο και τη σχετική θέση της Ελλάδας ανάμεσα σε Ευρώπη και αναδυόμενες αγορές.
Διαβάστε ακόμη
Aπό το μπλοκάκι στο cloud: Πώς αλλάζουν τα τιμολόγια την αγορά
Ο άγνωστος Χ στα αποτελέσματα των τραπεζών
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.