Το 2027, η Τράπεζα της Αγγλίας θα ανακοινώσει τα αποτελέσματα μιας προσομοίωσης κατάρρευσης του ιδιωτικού πιστωτικού τομέα. Μια πραγματική κατάρρευση ενδέχεται να συμβεί πριν από τη λήξη του στρες τεστ.
Σχεδόν δύο δεκαετίες μετά την κατάρρευσητων αγορών το 2008, υπάρχουν ενδείξεις για μια άλλη πιθανή χρηματοπιστωτική κρίση. Αυτή τη φορά, όμως, δεν είναι τα μεγάλα ονόματα των τραπεζών, αλλά ο αδιαφανής κόσμος των ιδιωτικών πιστώσεων που τρομάζει τις ρυθμιστικές αρχές.
Εδώ και αρκετά χρόνια, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής προειδοποιούν ότι οι «μη τράπεζες» — χρηματοπιστωτικά ιδρύματα όπως τα hedge funds, τα συνταξιοδοτικά ταμεία και οι ασφαλιστικές εταιρείες, τα οποία λειτουργούν σκιωδώς σε σύγκριση με τα αυστηρά ρυθμιζόμενα αντίστοιχά τους — είναι αυτά που πρέπει να παρακολουθούνται.
Τους τελευταίους μήνες, οι παγκόσμιες εποπτικές αρχές έχουν στρέψει την προσοχή τους στον ιδιωτικό πιστωτικό τομέα. Αυτό συμβαίνει όταν ένα χρηματοπιστωτικό ίδρυμα που δεν είναι τράπεζα δανείζει χρήματα και ο κλάδος έχει εκτοξευθεί από μια αγορά 40 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2000 σε πάνω από 3 τρισεκατομμύρια δολάρια σήμερα. Ο κολοσσός της διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων BlackRock εκτιμά ότι θα υπερδιπλασιαστεί μέχρι το 2030.
«Προειδοποιητικό σημάδι»
Στο Λονδίνο, ο διοικητής της Τράπεζας της Αγγλίας προειδοποίησε ότι τα προβλήματα στην κατηγορία των περιουσιακών στοιχείων θα μπορούσαν να αποτελέσουν «προειδοποιητικό σημάδι» για μια άλλη παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση. Το Συμβούλιο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (FSA), ένας παγκόσμιος εποπτικός φορέας υπό την προεδρία του ίδιου του Άντριου Μπέιλι, έχει αναφερθεί σε «σοβαρούς περιορισμούς στη διαθεσιμότητα δεδομένων για τα ιδιωτικά δάνεια» και έχει προειδοποιήσει για «αρκετές ευπάθειες» στον τομέα. Εν τω μεταξύ, η πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, Κριστίν Λαγκάρντ, έχει υποστηρίξει ότι είναι «απαραίτητο» να βελτιωθεί η εποπτεία του τομέα, προειδοποιώντας ότι το πέρασμα του χρόνου από την τελευταία χρηματοπιστωτική κρίση έχει περιορίσει την επαγρύπνηση των υπευθύνων χάραξης πολιτικής.
Παραδοσιακά, η ιδιωτική πίστωση θεωρούνταν ως συμπλήρωμα των συναλλαγών ιδιωτικού μετοχικού κεφαλαίου, επιτρέποντας σε μια εταιρεία που εξαγόραζε μια άλλη να λάβει δάνειο για να μπορέσει να αντεπεξέλθει στην αγορά. Ωστόσο, μετά την πανδημία, ο κλάδος έχει εξελιχθεί σε μία ξεχωριστή οντότητα. Η εναλλακτική πίστωση, η οποία περιλαμβάνει την ιδιωτική πίστωση μαζί με τα δάνεια με μόχλευση και τα ομόλογα υψηλής απόδοσης, αποτελεί το 30% του χρέους όλων των επιχειρήσεων του Ηνωμένου Βασιλείου, σύμφωνα με την Τράπεζα της Αγγλίας.
Οι προειδοποιήσεις για την επέκταση του κλάδου εντάθηκαν τον Οκτώβριο, μετά την ξαφνική κατάρρευση δύο αμερικανικών εταιρειών που υποστηρίζονταν από ιδιωτική πίστωση, της προμηθευτή ανταλλακτικών αυτοκινήτων First Brands και της αντιπροσωπείας αυτοκινήτων Tricolor.
Ο κλάδος υποστηρίζει ότι η χρεοκοπία εταιρειών δεν αποτελεί ένδειξη ευρύτερου κινδύνου για το χρηματοπιστωτικό σύστημα. Το λόμπι Managed Funds Association έχει υποστηρίξει στην βρετανική κυβέρνηση ότι οι εταιρείες που λαμβάνουν επικίνδυνες αποφάσεις μεμονωμένα «δεν πρέπει να συγχέονται με τον συστημικό κίνδυνο για το χρηματοπιστωτικό σύστημα στο σύνολό του».
Ωστόσο, όπως σημείωσε η Τράπεζα της Αγγλίας, «τα υποβαθμισμένα δάνεια για αυτοκίνητα, όπως αυτά που χορηγεί η Tricolor, είναι συνήθως από τις πρώτες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων που αντιμετωπίζουν δυσκολίες σε ένα επιδεινούμενο μακροοικονομικό περιβάλλον». Εάν οι πιστωτικές συνθήκες αρχίσουν να επιδεινώνονται, αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει τις εταιρείες να μειώσουν τις δαπάνες τους και να μην μπορούν να λάβουν δάνεια, επιβραδύνοντας περαιτέρω την οικονομική δραστηριότητα και οδηγώντας σε ύφεση.
«Όταν βλέπεις μια κατσαρίδα, πιθανότατα υπάρχουν και άλλες», δήλωσε ο Τζέιμι Ντάιμον, Διευθύνων Σύμβουλος της JP Morgan, μετά τις χρεοκοπίες.
Ενώ ο ιδιωτικός πιστωτικός κλάδος επιμένει να τονίζει ότι οι χρεοκοπίες ήταν μεμονωμένα περιστατικά, το γεγονός ότι ο κλάδος δεν έχει δοκιμαστεί για ανθεκτικότητα σε οικονομικό σοκ ανησυχεί τις ρυθμιστικές αρχές. Εν τω μεταξύ, γίνονται ανεπιθύμητες συγκρίσεις με τα ενυπόθηκα χρεόγραφα που έπαιξαν κεντρικό ρόλο στην τελευταία παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση.
Τον περασμένο μήνα, η Τράπεζα της Αγγλίας ξεκίνησε το στρες τεστ του ιδιωτικού πιστωτικού τομέα, στο οποίο συμμετέχουν, μεταξύ άλλων, οι αμερικανικοί κολοσσοί Apollo, Blackstone και KKR. Το τεστ, το οποίο μιμείται μια πραγματική κατάρρευση, θα διαρκέσει μέχρι τις αρχές του 2027 για να παραχθεί μια έκθεση και περιλαμβάνει εταιρείες που αποτελούν μόλις το ένα τρίτο της δραστηριότητας εξαγοράς με μόχλευση ιδιωτικών κεφαλαίων στο Ηνωμένο Βασίλειο.
Η πιθανή φούσκα της τεχνητής νοημοσύνης
Μια άλλη απειλή ύφεσης πλανάται επίσης πάνω από τον τομέα: η πιθανή φούσκα της τεχνητής νοημοσύνης, με αμέτρητες προειδοποιήσεις από τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής για την ραγδαία άνοδο των μετοχών της τεχνητής νοημοσύνης. Ορισμένοι φοβούνται μια σύγκλιση.
Με τα ακριβά κέντρα δεδομένων που πρέπει να κατασκευαστούν, οι ιδιωτικές πιστώσεις έχουν διοχετεύσει χρήματα σε εταιρείες τεχνητής νοημοσύνης και αναμένουν μια σημαντική απόδοση, η οποία ενδέχεται να μην υλοποιηθεί εάν η διάθεση της αγοράς δεν ανταποκριθεί ανάλογα. Η UBS εκτίμησε τον Αύγουστο ότι οι ιδιωτικές πιστώσεις στον τομέα της τεχνολογίας είχαν ήδη αυξηθεί κατά 100 δισεκατομμύρια δολάρια κατά τη διάρκεια του τελευταίου έτους.
Οι παραλληλισμοί με το 2008 δεν τελειώνουν εδώ. Οι οίκοι αξιολόγησης έχουν επίσης επανέλθει στο προσκήνιο, με τον διοικητή της Τράπεζας της Αγγλίας, Άντριου Μπέιλι, να δηλώνει σαφώς ότι στελέχη του κλάδου τον έχουν προειδοποιήσει για τον ρόλο των οίκων στην κατάρρευση της Tricolor.
Οι τρεις μεγάλοι οίκοι αξιολόγησης Moody’s, Fitch και S&P δέχθηκαν μαζική κριτική μετά την οικονομική κρίση του 2008. Ωστόσο, η αύξηση των ιδιωτικών αξιολογήσεων πιστοληπτικής ικανότητας προήλθε κυρίως από μικρότερες εταιρείες, οι οποίες υπόκεινται σε λιγότερο αυστηρό έλεγχο. Ο πρόεδρος της UBS, Κολμ Κέλεχερ, προειδοποίησε ότι η χρήση αυτών των μικρότερων οργανισμών για την ενίσχυση των αξιολογήσεων δημιουργεί έναν «επικείμενο συστημικό κίνδυνο».
Παρά τις ανησυχίες αυτές, οι εποπτικές αρχές και οι πολιτικοί φαίνεται να προχωρούν με αποφασιστικότητα σε νέα απορρύθμιση του χρηματοπιστωτικού τομέα, σε μια προσπάθεια να επιτύχουν ανάπτυξη.
Στο Ηνωμένο Βασίλειο, η υπουργός Οικονομικών Ρέιτσελ Ριβς χαρακτήρισε τη ρύθμιση «βάρος για τις επιχειρήσεις», ενώ η υπεύθυνη Οικονομικών του Σίτι του Λονδίνου, Λούσι Ρίγκμπι, υποστήριξε ότι μέρος της λύσης για την απίστευτη αύξηση των ιδιωτικών πιστώσεων είναι η κατάργηση ορισμένων τραπεζικών κανόνων, δεδομένου ότι οι ισχυρές ρυθμιστικές προστασίες που θεσπίστηκαν μετά την οικονομική κρίση του 2008 οδήγησαν τις εταιρείες να αναζητήσουν ιδιωτικές πιστώσεις αντί για παραδοσιακά τραπεζικά δάνεια.
Εν τω μεταξύ, όπως αναφέρει το POLITICO, οι ρυθμιστικές αρχές φαίνεται να μην είναι σίγουρες από πού να ξεκινήσουν. «Προς το παρόν, δυσκολευόμαστε πολύ να μάθουμε πολλά για τα ιδιωτικά δάνεια μέσω του υπάρχοντος συνόλου δεδομένων», δήλωσε ο Μάθιου Ντάουνερ, ειδικός της Financial Conduct Authority (FCA), σε συνέδριο τον Δεκέμβριο. «Αν μπορέσουμε να προσδιορίσουμε αυτούς τους κινδύνους για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα, τότε θα βρούμε τη σωστή λύση», συμπλήρωσε χαρακτηριστικά.
Διαβάστε ακόμη
Η CEO της Citi ζητά αποτελέσματα και δεν εξαιρεί κανέναν
Πώς τρεις μοναρχίες του Κόλπου έπεισαν τον Τραμπ να δώσει «μια ευκαιρία» στο Ιραν
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.