Η Eurobank Equities επαναφέρει τη σύσταση «buy» (αγορά) για τη μετοχή της ΕΧΑΕ, θέτοντας τιμή-στόχο στα 8,2 ευρώ.

Η χρηματιστηριακή εταιρεία βλέπει σημαντικά περιθώρια ανόδου, καθώς η μετοχή επωφελείται τόσο από την αυξημένη συναλλακτική δραστηριότητα στο Χρηματιστήριο Αθηνών όσο και από τη δυναμική που δημιουργεί η πιθανή εξαγορά από την Euronext.

Ειδικότερα, σύμφωνα με την Eurobank Equities, το περιθώριο ανόδου από τα τρέχοντα επίπεδα υπολογίζεται σε 12,9%. Σε συνδυασμό με την προσδοκώμενη μερισματική απόδοση της τάξης του 5,4%, η συνολική αναμενόμενη απόδοση καθορίζεται σε 18,4%.

Παρά τη σημαντική άνοδο εντός του 2025, η αποτίμηση της ΕΧΑΕ παραμένει ελκυστική σε σχέση με διεθνείς ομοειδείς «παίκτες». Το σενάριο επαναφοράς της Ελλάδας σε «ανεπτυγμένη αγορά» και η προβλεπόμενη μέση αύξηση των κερδών ανά μετοχή κατά 21% έως το 2027 ενισχύουν περαιτέρω το επενδυτικό story.

Σχετικά με την προσφορά της Euronext, ύψους 6,9 ευρώ ανά μετοχή, αν και χαρακτηρίζεται «τολμηρή», κρίνεται χαμηλή και δεν ενσωματώνει πλήρως τη δυναμική της ΕΧΑΕ, ειδικά σε ό,τι αφορά τα οφέλη από συνέργειες.

Όπως εξηγεί η Eurobank Equities, η προσφορά υπολείπεται της δίκαιης αξίας (fair value) της ΕΧΑΕ. Υπενθυμίζεται ότι η Euronext πρότεινε ανταλλαγή μετοχών με αναλογία 21:1, αποτιμώντας την ΕΧΑΕ στα 6,9 ευρώ ανά μετοχή, με premium 14% σε σχέση με την τιμή που είχε όταν έγινε η πρόταση. Έκτοτε, η μετοχή ξεπέρασε το επίπεδο αυτό.

Η αποτίμηση σε 10x επί του δείκτη EV/EBITDA κινείται στον ιστορικό μέσο όρο της ΕΧΑΕ, αλλά είναι σημαντικά χαμηλότερη από το 14x που συνήθως προσφέρει η Euronext. Η Eurobank Equities εκτιμά ότι η προσφορά δεν αντανακλά πλήρως τις μακροπρόθεσμες δυνατότητες κερδοφορίας της ΕΧΑΕ, καθώς τα εκτιμώμενα οφέλη από συνέργειες (περί τα 7-8 εκατ. ευρώ ή τουλάχιστον 1,3 ευρώ ανά μετοχή) θα ωφελήσουν κυρίως τους μετόχους της Euronext.

Η θεμελιώδης αποτίμηση ανέρχεται σε 7,6 ευρώ ανά μετοχή, αντιστοιχώντας σε EV/EBITDA 11,4x και P/E άνω του 19x για το 2025, τιμές που παραμένουν ελκυστικές σε σχέση με τον ανταγωνισμό στην Ευρώπη. Το «premium εξαγοράς» προσθέτει €0,65/μετοχή, που αντιστοιχεί στην καθαρή παρούσα αξία των συνεργειών, με πιθανότητα 50% για απόκτηση πλειοψηφίας από την Euronext.

Ωστόσο, αυτό παραμένει αβέβαιο, σύμφωνα με την Eurobank Equities, καθώς οι 8 μεγαλύτεροι μέτοχοι της ΕΧΑΕ κατέχουν συνολικά πάνω από 30%. Ωστόσο, μία αναθεωρημένη πρόταση κοντά στα 7,6 ευρώ ανά μετοχή θα είχε, κατά την Eurobank Eq., περισσότερες πιθανότητες επιτυχίας και θα άνοιγε τον δρόμο για πλήρη ενσωμάτωση της ΕΧΑΕ στο δίκτυο της Euronext.

Παρότι η μετοχή της ΕΧΑΕ είχε υποχωρήσει κατά 15% το 2024, έχει ενισχυθεί εντυπωσιακά κατά περίπου 60% το 2025, λόγω:

1. της αυξημένης συναλλακτικής δραστηριότητας (μέσος ημερήσιος όγκος συναλλαγών αυξημένος κατά +40% σε ετήσια βάση, στα €200 εκατ.),

2. της αισιοδοξίας για επαναταξινόμηση της Ελλάδας στις ανεπτυγμένες αγορές (αναμένονται αξιολογήσεις από FTSE & Stoxx), και

3. της προοπτικής εξαγοράς μετά την επιβεβαίωση συνομιλιών με την Euronext για πιθανή δημόσια πρόταση.

Παρά τη σημαντική αναβάθμιση της μετοχής (περίπου +20%) την ανακοίνωση της Euronext, η Eurobank Equities θεωρεί ότι υπάρχουν ακόμα σημαντικά περιθώρια ανόδου, καθώς:

  • Η ΕΧΑΕ εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με discount 30% έναντι ευρωπαϊκών ομοειδών εταιρειών, παρότι έχει ισχυρότερες προοπτικές ανάπτυξης.
  • Η διαδικασία εξαγοράς βρίσκεται σε εξέλιξη, με πιθανότητα βελτιωμένης προσφοράς.

Επιπλέον, αν και ο MSCI ανέβαλε την απόφασή του, αξιολογήσεις από άλλους index providers όπως ο FTSE, ο S&P και Stoxx παραμένουν ενεργές. Η Ελλάδα βρίσκεται ήδη σε watchlist για αναβάθμιση σε «developed market» για πολλούς από αυτούς.

Σημειώνεται ότι ο MSCI δεν ενέταξε την Ελλάδα σε watchlist επειδή δεν πληρούσε κατά ένα τρίμηνο το κριτήριο του «μεγέθους/ρευστότητας». Ωστόσο, εξετάζεται το ενδεχόμενο εξαίρεσης για ενοποιημένες αγορές της ΕΕ, κάτι που θα άρει αυτό το εμπόδιο. Η διαδικασία αναβάθμισης εκτιμάται ότι θα ολοκληρωθεί την περίοδο 2025-2027, με τις θετικές επιδράσεις ήδη να αποτυπώνονται στη μείωση του ρίσκου και την αύξηση της ρευστότητας.

Τέλος, η ισχυρή επίδοση στο α’ τρίμηνο του 2025 και η αυξημένη συναλλακτικότητα οδηγούν σε αναβάθμιση των προβλέψεων για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) την περίοδο 2025-2026 κατά 9-10%. Τα περιθώρια EBITDA αναμένεται να ξεπεράσουν το 50% έως το 2026. Παρά την επίδραση από τις πληθωριστικές πιέσεις, το EBITDA προβλέπεται ότι θα αυξηθεί με ρυθμό 20% ετησίως το διάστημα 2024-2027, ενώ τα EPS με ρυθμό 21%, προσφέροντας μερισματική απόδοση 5-7%, με στήριξη από τα καθαρά ταμειακά διαθέσιμα ύψους 1,58 ευρώ ανά μετοχή έως το 2027.

Διαβάστε ακόμη

10.000 ακίνητα από την Intrum στην αγορά – Πλατφόρμα αλά Κατσέλη για τα ΝPEs που βρίσκονται στα Δικαστήρια

Politico: Θύελλα μετά την πρόταση της Κομισιόν για νέο φόρο στις μεγάλες επιχειρήσεις

Με στόχο την ασημένια οικονομία το νέο project των 41,2 εκατ. ευρώ στην Καβάλα (pic)

Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα