Στην ειδησεογραφία των τελευταίων ημερών ανέβηκε ψηλά το ενδεχόμενο η κυβέρνηση να εξαγγείλει στην ΔΕΘ την μείωση του εταιρικού φορολογικού συντελεστή από 22% σε 20% στην χρήση του 2027. Αν και προς το παρόν δεν υπάρχει επίσημη επιβεβαίωση, το μέτρο συγκαταλέγεται στα σενάρια που εξετάζει το οικονομικό επιτελείο ενόψει των ανακοινώσεων της Θεσσαλονίκης. Η πορεία του εταιρικού φορολογικού συντελεστή στην Ελλάδα από το 2000 χαρακτηρίζεται από δύο μεγάλες φάσεις: τη σταδιακή αποκλιμάκωση μέχρι το 2012 με στόχο την ενίσχυση της ανταγωνιστικότητας και τη μερική αντιστροφή την περίοδο της δημοσιονομικής κρίσης, πριν επανέλθει σε καθοδική τροχιά τα τελευταία χρόνια.
Η επίδραση ενός τέτοιου μέτρου δεν περιορίζεται μόνο στην αύξηση των καθαρών κερδών της τελευταίας γραμμής. Η χαμηλότερη φορολογία μεταφράζεται σε υψηλότερες ελεύθερες ταμειακές ροές, βελτιώνει την αποδοτικότητα των ιδίων κεφαλαίων, ενισχύει τη δυνατότητα διανομής μερισμάτων και δημιουργεί περιθώρια για μεγαλύτερες επενδύσεις ή ταχύτερη απομόχλευση. Παράλληλα, επηρεάζει άμεσα και τις αποτιμήσεις, καθώς η αύξηση των μελλοντικών μετά φόρων ταμειακών ροών οδηγεί σε υψηλότερες θεωρητικές αξίες τόσο στα μοντέλα προεξόφλησης ταμειακών ροών όσο και στις αποτιμήσεις με δείκτες όπως το P/E ή το P/TBV στις τράπεζες.
Ειδικά στο ελληνικό φορολογικό περιβάλλον η μείωση των ταμειακών εκροών που οφείλονται στην υποχρέωση του εταιρικού φόρου δεν περιορίζεται αυτοτελώς στην χρήση που επιβάλλεται ο φόρος αλλά έχει αντίκτυπο και στην μείωση της προκαταβολής φόρου -σε απόλυτα μεγέθη- που έχει καθιερωθεί εδώ και πολλές δεκαετίες και αφορά το 80% που προκύπτει από τα κέρδη του προηγούμενου φορολογικού έτους. Στον αντίποδα η μείωση του φορολογικού συντελεστή έχει αρνητική επίπτωση στην αναβαλλόμενη φορολογία που έχει υπολογιστεί στο παρελθόν με υψηλότερους συντελεστές μειώνοντας τα ίδια κεφάλαια. Μάλιστα, η νέα προσαρμογή περνάει από την κατάσταση αποτελεσμάτων με την μορφή έκτακτων αρνητικών εγγραφών.
Η επίδραση δεν είναι ομοιόμορφη για όλες τις εισηγμένες. Για εταιρείες με αποκλειστική ή κυρίαρχη δραστηριότητα στην Ελλάδα, η μείωση του συντελεστή μπορεί να οδηγήσει σε αύξηση των καθαρών κερδών που προσεγγίζει το 2,5%-2,6%. Αντίθετα, για πολυεθνικούς ομίλους, όπου σημαντικό μέρος της κερδοφορίας παράγεται και φορολογείται στο εξωτερικό, το όφελος περιορίζεται μόνο στο τμήμα των κερδών που φορολογείται στην Ελλάδα. Για τον λόγο αυτό, η πραγματική επίδραση διαφέρει σημαντικά από εταιρεία σε εταιρεία και απαιτεί προσαρμογή με βάση τη γεωγραφική προέλευση της φορολογητέας κερδοφορίας, αντί της μηχανικής εφαρμογής του νέου συντελεστή στα ενοποιημένα αποτελέσματα.
Στο οικοσύστημα του Χρηματιστηρίου Αθηνών οι πιο ωφελημένες εταιρίες είναι από τον κλάδο των διυλιστηρίων και πρατηρίων, του λιανικού εμπορίου (Jumbo, Φουρλής, Σαράντης, Attica Stores, Παπουτσάνης), τις επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας (ΔΕΗ, ΑΔΜΗΕ, ΟΤΕ, ΕΥΔΑΠ, ΕΥΑΘ), Μεταφορές και υποδομές (Aegean, Autohellas, Μοτοδυναμική, ΔΑΑ, ΟΛΘ, ΟΛΠ) καθώς και οι εταιρίες του Real Estate και των Τυχερών Παιγνίων.
Σε ότι αφορά τις χρηματοοικονομικές εταιρίες ο συστημικός πυρήνας του τραπεζικού συστήματος εξαιρείται λόγω του υψηλού συντελεστή με τον οποίο δημιουργήθηκε η αναβαλλόμενη υποχρέωση (29%) έχοντας ωστόσο έμμεσο θετικό όφελος από την αλλαγή των τεχνικών συντελεστών στην αποτίμηση των εταιριών. CrediaBank, Optima, Interlife, Ευρώπη και ΕΧΑΕ καρπώνονται το 100% της ωφέλειας στην προ φόρων κερδοφορία τους.
Ο πίνακας που ακολουθεί επιχειρεί να ποσοτικοποιήσει αυτό το όφελος για τις μεγαλύτερες εισηγμένες του Χρηματιστηρίου Αθηνών με γνώμονα αποκλειστικά το εισόδημα που παράγεται και φορολογείται στην Ελλάδα.
Διαβάστε ακόμη
Εθνικό Πρόγραμμα Ανάπτυξης έως το 2030: Ποιοι κερδίζουν το πακέτο των 23 δισ. ευρώ (πίνακας)
Τουρισμός: Πιο last minute από ποτέ το 2026 – Θετικές οι ενδείξεις για ισχυρό δεύτερο μισό της σεζόν
Φυσικό Αέριο: Κερδοφόρα ανάπτυξη αντί για «πόλεμο» μεριδίων στην αγορά ενέργειας
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα