Η ιδιωτική πίστωση έχει αναδειχθεί σε έναν από τους πιο καυτούς τομείς της παγκόσμιας χρηματοοικονομικής αγοράς και η ραγδαία άνοδός της προκαλεί ανησυχία. Από μια εξειδικευμένη δραστηριότητα η ιδιωτική πίστωση έχει εξελιχθεί σε έναν κλάδο αξίας 1,7 τρισεκατομμυρίων δολαρίων.
Ορισμένοι αναλυτές, όμως, προειδοποιούν ότι η άνθηση αυτή, εάν δεν ελεγχθεί, θα μπορούσε να μετατραπεί στην επόμενη πηγή συστημικού κινδύνου. Οι διαχειριστές ενδέχεται να μειώσουν τα κριτήρια χορήγησης δανείων σε μια προσπάθεια να δανείσουν περισσότερα, γεγονός που θα οδηγήσει σε υψηλότερο κίνδυνο αθέτησης.
«Η αυξανόμενη διασύνδεση μεταξύ των ιδιωτικών πιστωτικών κεφαλαίων και άλλων χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων μπορεί να ενισχύσει τη χρηματοπιστωτική αστάθεια, όπως αποδεικνύεται από την υψηλότερη συσχέτιση και τη συνδεσιμότητα του δικτύου σε περιόδους κρίσης», ανέφερε η Moody’s Analytics σε πρόσφατη έκθεσή της.
Ενώ ένα πιο διασυνδεδεμένο δίκτυο χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων μπορεί να ενισχύσει την αποτελεσματικότητα και την κατανομή του κεφαλαίου, ο αυξημένος αριθμός συνδέσεων αποτελεί επίσης «παράγοντα ενίσχυσης του σοκ» σε περιόδους πίεσης της αγοράς. Αυτή η αδιαφάνεια σημαίνει ότι η πίεση μπορεί να συσσωρευτεί και αν οι επενδυτές απαιτήσουν ξαφνικά εξαγορές, οι εκποιήσεις μη ρευστοποιήσιμων δανείων μπορούν να επιδεινώσουν τις διαταραχές της αγοράς.
Δεν αποτελεί έκπληξη το γεγονός ότι οι αναλυτές υποστηρίζουν ότι τα ιδιωτικά δάνεια θα μπορούσαν να αποτελέσουν εστία μετάδοσης της κρίσης, δήλωσε ο Σιχάν Αμπεϊγκούνα, διευθύνων σύμβουλος της Morningstar για τη Νοτιοανατολική Ασία. Σύμφωνα με τα στοιχεία της PitchBook, ο κλάδος των ιδιωτικών δανείων διαθέτει κεφάλαια ύψους 566,8 δισεκατομμυρίων δολαρίων έτοιμα προς διάθεση — ένα ιστορικό επίπεδο διαθέσιμων κεφαλαίων. Οι διαχειριστές κεφαλαίων έχουν κίνητρα να δανείζουν γρήγορα και να τα αξιοποιούν, καθώς δεν μπορούν να εισπράξουν αμοιβές από μετρητά που παραμένουν αδρανή, προσέθεσε ο Αμπεϊγκούνα. «Αν αυτό γίνει πραγματικότητα, τότε οι διαχειριστές ενδέχεται να μειώσουν τα κριτήρια χορήγησης δανείων σε μια προσπάθεια να δανείσουν περισσότερα χρήματα, γεγονός που θα οδηγήσει σε υψηλότερο κίνδυνο αθέτησης», δήλωσε στο CNBC. «Έτσι, ναι, υπάρχει η πιθανότητα να οδηγήσει σε χρηματοπιστωτική κρίση», δήλωσε το στέλεχος της Morningstar.
Η JPMorgan συμμερίζεται την άποψη αυτή. Καθώς όλο και περισσότερα κεφάλαια ρέουν προς τον ιδιωτικό πιστωτικό τομέα, συμπεριλαμβανομένων εκείνων που προέρχονται από παραδοσιακές τράπεζες, μια πιθανή ανησυχία θα μπορούσε να είναι η χαλάρωση των κριτηρίων χορήγησης δανείων και η χαλάρωση των όρων των δανειακών συμβάσεων.
Επιπροσθέτως, η αυξανόμενη χρήση δανείων με πληρωμή σε είδος (PIK) στον τομέα, στα οποία οι δανειολήπτες αναβάλλουν την καταβολή των τόκων σε μετρητά, πρέπει επίσης να παρακολουθείται, σύμφωνα με αναλυτές του κλάδου. «Υπάρχουν πολλά δάνεια PIK που καταλήγουν σε ιδιωτικές άμεσες χορηγήσεις», δήλωσε ο Ντέιβιντ Φόργκας, διευθύνων σύμβουλος και διαχειριστής χαρτοφυλακίου της PIMCO.
Ωστόσο, δεν συμφωνούν όλοι ότι η ιδιωτική πίστωση είναι η επόμενη κρίση των ενυπόθηκων δανείων υψηλού κινδύνου. Παρά τις ενδείξεις, πολλοί επενδυτές και αναλυτές παραμένουν αισιόδοξοι για τη μακροπρόθεσμη ανθεκτικότητα του τομέα. Η άμεση έκθεση των τραπεζών στον ιδιωτικό πιστωτικό τομέα είναι σχετικά περιορισμένη μέσω των δανείων τους προς εταιρείες ανάπτυξης επιχειρήσεων (BDC), δήλωσε ο Mάικλ Όστρο, επικεφαλής ιδιωτικών αγορών της Union Bancaire Privee στην Ασία, ο οποίος εξήγησε ότι το μεγαλύτερο μέρος των δανείων βασίζεται σε σταθερές κεφαλαιακές δομές, συχνά με 50-60% αποθεματικά ιδίων κεφαλαίων. Αυτό σημαίνει ότι ακόμη και αν κάτι πάει στραβά με τις επιχειρήσεις στις οποίες δανείζουν οι BDC, οι επιχειρήσεις θα πρέπει να χάσουν πάνω από 50-60% της αξίας τους πριν οι BDC αρχίσουν να υφίστανται ζημίες.
Ο Σουβίρ Βάρμα, σύμβουλος της Bain & Company, πιστεύει επίσης ότι οι φόβοι για μετάδοση είναι υπερβολικοί. «Λαμβάνοντας υπόψη τα διδάγματα από την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση, η αναδοχή είναι πλέον πολύ πιο πειθαρχημένη. Οι διαχειριστές ιδιωτικών πιστώσεων συνήθως αναλαμβάνουν οι ίδιοι τον κίνδυνο, αντί να τον κατανέμουν στην αγορά όπως έκαναν παλαιότερα οι CLO». Ιστορικά, τα συστήματα με πολλές αλληλένδετες σχέσεις έχουν αποδειχθεί ευάλωτα σε κρίσεις.
Ωστόσο, ενώ υπάρχει πιθανότητα ευπάθειας, το τρέχον χρηματοοικονομικό οικοσύστημα δεν είναι συγκριτικά πιο ευάλωτο από ό,τι πριν από το 2008, δήλωσε ο Λούντοβικ Φαλίπου, καθηγητής Χρηματοοικονομικής Οικονομίας στο Saïd Business School του Πανεπιστημίου της Οξφόρδης. Ωστόσο, προειδοποίησε ότι η άποψη ότι η ιδιωτική πίστωση είναι ασφαλής επειδή δεν υπόκειται σε κλασικές τραπεζικές κρίσεις είναι «λίγο αφελής». «Τα σημεία πίεσης είναι διαφορετικά: η αθέτηση υποχρεώσεων των επενδυτών, οι απαιτήσεις κάλυψης περιθωρίου, οι αναπροσαρμογές των περιουσιακών στοιχείων θα μπορούσαν να δημιουργήσουν ένα νέο είδος προβλημάτων», δήλωσε. «Δεν πρόκειται για ένα σπίτι από τραπουλόχαρτα, αλλά μοιάζει με τέτοιο και σίγουρα είναι ένα σπίτι με πολλούς ημιώροφους και έναν πολύ ακριβό ανελκυστήρα».
Διαβάστε ακόμη
Γιατί οι αναλυτές αναμένουν νέα υψηλά για το bitcoin
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.