Θετική για τον κλάδο της διύλισης στην Ελλάδα παραμένει η Goldman Sachs, καθώς εκτιμά ότι το περιβάλλον των διεθνών περιθωρίων εξακολουθεί να στηρίζει ουσιαστικά την κερδοφορία των ελληνικών ομίλων. Στην τελευταία της έκθεση της για τα ελληνικά διυλιστήρια ο αμερικανικός οίκος διατηρεί τη σύσταση Buy για τη HelleniQ Energy και τη σύσταση Neutral για τη Motor Oil, ανεβάζοντας τις τιμές στόχους και για τις δύο μετοχές.
Οι νέες τιμές στόχοι
Για την HelleniQ Energy, η τιμή στόχος αυξάνεται στα 13,5 ευρώ, από 11,30 ευρώ προηγουμένως, επίπεδο που συνεπάγεται περιθώριο ανόδου 26%. Για τη Motor Oil, η νέα τιμή στόχος διαμορφώνεται στα 49 ευρώ, από 41 ευρώ, με περιθώριο ανόδου 14%.
Η διαφοροποίηση των συστάσεων συνδέεται με το γεγονός ότι, σύμφωνα με την Goldman Sachs, η HelleniQ εμφανίζει μεγαλύτερο περιθώριο θετικών αναθεωρήσεων στα κέρδη και πιθανή εξομάλυνση της αποτίμησής της. Αντίθετα, για τη Motor Oil, παρότι ο οίκος αναβαθμίζει σημαντικά τις εκτιμήσεις του, διατηρεί πιο ουδέτερη στάση μετά την πορεία της μετοχής.
Το διεθνές περιβάλλον διύλισης
Η Goldman Sachs σημειώνει ότι τα ευρωπαϊκά περιθώρια διύλισης παραμένουν σε εξαιρετικά υψηλά επίπεδα, πάνω από τα 30 δολάρια ανά βαρέλι, έναντι μέσου επιπέδου κύκλου περίπου 7 δολαρίων ανά βαρέλι. Η ισχυρή αυτή εικόνα αποδίδεται στις διαταραχές της προσφοράς από τη Μέση Ανατολή και τη Ρωσία, στα χαμηλά αποθέματα προϊόντων, στην εποχική ζήτηση και στις καθυστερήσεις στην προσθήκη νέας διυλιστικής δυναμικότητας.
Στο β’ τρίμηνο, τα περιθώρια σε diesel και jet fuel κινήθηκαν, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Goldman Sachs, στα 50-60 δολάρια ανά βαρέλι, στηρίζοντας έντονα την κερδοφορία. Το θετικό αυτό στοιχείο, ωστόσο, αντισταθμίστηκε εν μέρει από την επιδείνωση στο κόστος προμήθειας αργού, καθώς οι διαφορές τιμής των πρώτων υλών έναντι του Brent μετακινήθηκαν από discount 2-3 δολαρίων ανά βαρέλι στο α’ τρίμηνο σε premium 5-7 δολαρίων ανά βαρέλι στο β’ τρίμηνο.
Οι προβλέψεις για HelleniQ και Motor Oil
Για την HelleniQ Energy, η Goldman Sachs προβλέπει προσαρμοσμένο EBITDA β’ τριμήνου 357 εκατ. ευρώ, αυξημένο κατά 22% σε τριμηνιαία βάση και κατά 61% σε ετήσια βάση. Το EBITDA διύλισης εκτιμάται στα 274 εκατ. ευρώ, ενώ τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη στα 192 εκατ. ευρώ. Σημαντική παράμετρος είναι η ανάκαμψη των όγκων μετά την ολοκλήρωση της συντήρησης στο διυλιστήριο Ασπροπύργου.
Για τη Motor Oil, το προσαρμοσμένο EBITDA β’ τριμήνου τοποθετείται στα 380 εκατ. ευρώ, σχεδόν αμετάβλητο σε σχέση με το α’ τρίμηνο, αλλά αυξημένο κατά 61% σε ετήσια βάση. Το EBITDA διύλισης εκτιμάται στα 318 εκατ. ευρώ, ενώ τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη στα 230 εκατ. ευρώ. Η Goldman Sachs αναμένει ότι ο όμιλος θα συνεχίσει να λειτουργεί κοντά σε πλήρη αξιοποίηση δυναμικότητας.
Πάνω από το consensus οι εκτιμήσεις
Ο οίκος αυξάνει τις εκτιμήσεις EBITDA για τις δύο εταιρείες κατά μέσο όρο 17% για το 2026 και 30% για το 2027. Οι νέες προβλέψεις του βρίσκονται πλέον κατά μέσο όρο 18% πάνω από το consensus για το 2026 και 26% πάνω για το 2027.
Για την HelleniQ, το EBITDA εκτιμάται πλέον σε 1,49 δισ. ευρώ το 2026 και 1,46 δισ. ευρώ το 2027. Για τη Motor Oil, οι αντίστοιχες εκτιμήσεις διαμορφώνονται σε 1,50 δισ. ευρώ και 1,34 δισ. ευρώ.
Η Goldman Sachs βλέπει περαιτέρω περιθώριο αναβαθμίσεων, εφόσον διατηρηθούν τα σημερινά προθεσμιακά επίπεδα στα diesel και jet cracks. Σε αυτό το σενάριο, το implied EBITDA θα μπορούσε να κινηθεί κατά μέσο όρο 75% υψηλότερα από τις προβλέψεις της για τη HelleniQ και 55% υψηλότερα για τη Motor Oil.
Διαβάστε ακόμη
Ο Περσικός αδειάζει από πλοία αλλά τα τάνκερ δεν γυρίζουν πίσω
Το σχέδιο για φθηνότερο καλάθι: Πώς θα λειτουργήσει η συμφωνία κυβέρνησης και αγοράς
Η Εφορία αποκτά εικόνα για κάθε απόδειξη την ώρα που κόβεται
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.