Οι διεθνείς χρηματιστηριακές αγορές συνεχίζουν να κινούνται κοντά ή ακόμη και σε νέα ιστορικά υψηλά, παρά το γεγονός ότι ο πόλεμος στη Μέση Ανατολή παραμένει σε εξέλιξη, οι τιμές της ενέργειας έχουν αυξηθεί αισθητά και οι αποδόσεις των ομολόγων βρίσκονται στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων ετών. Το ερώτημα που απασχολεί ολοένα και περισσότερο επενδυτές και αναλυτές, σύμφωνα με ανάλυση της Handelsblatt, είναι αν οι αγορές έχουν αποσυνδεθεί από την πραγματική οικονομία ή αν η ανοδική τους πορεία στηρίζεται σε ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη.
Oι χρηματιστηριακοί δείκτες δείχνουν αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα. Στις ΗΠΑ οι βασικοί δείκτες κινούνται κοντά στα ιστορικά υψηλά τους, ενώ στην Ευρώπη τόσο ο Stoxx Europe 600 όσο και ο γερμανικός DAX έχουν ήδη καταγράψει νέα ιστορικά ρεκόρ.
Οι αγορές βλέπουν πέρα από τις κρίσεις
Ο Κάρστεν Κλούντε, επικεφαλής διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων της ιδιωτικής τράπεζας M.M. Warburg, θεωρεί ότι η εικόνα αυτή δεν αποτελεί ένδειξη αποσύνδεσης των αγορών από τα θεμελιώδη μεγέθη.
Όπως επισημαίνει, ο πόλεμος με το Ιράν, σε συνδυασμό με τις πολιτικές ανακατατάξεις που προκαλεί η πολιτική του Ντόναλντ Τραμπ, δημιουργεί αναμφίβολα ένα περιβάλλον αυξημένης αβεβαιότητας. Ωστόσο, τα πραγματικά οικονομικά στοιχεία δείχνουν ότι τόσο η παγκόσμια οικονομία όσο και οι επιχειρήσεις εξακολουθούν να επιδεικνύουν αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα απέναντι στις διαδοχικές κρίσεις.
Στο ίδιο μήκος κύματος κινείται και η Άννα Βελίκοβα, αναλύτρια της Union Investment. Σύμφωνα με την ίδια, δεν υφίσταται σήμερα κάποιος σοβαρός μακροοικονομικός κλυδωνισμός. Παρότι ο πόλεμος στη Μέση Ανατολή επιβαρύνει την παγκόσμια οικονομία, η επίδρασή του παραμένει περιορισμένη, ενώ οι προβλέψεις για την οικονομική ανάπτυξη εξακολουθούν να θεωρούνται ικανοποιητικές.
Ακόμη σημαντικότερο, όπως σημειώνουν οι περισσότεροι στρατηγικοί αναλυτές που συμμετείχαν στην έρευνα της Handelsblatt, είναι ότι οι επιχειρήσεις συνεχίζουν να καταγράφουν ιδιαίτερα υψηλή κερδοφορία.
Τα εταιρικά κέρδη λειτουργούν ως καύσιμο για τις αγορές
Ο Κρίστιαν Σβαμπ, επικεφαλής διαχείρισης χαρτοφυλακίων της Rothschild & Co Wealth Management Germany, υποστηρίζει ότι οι γεωπολιτικές εντάσεις μέχρι στιγμής έχουν ελάχιστη επίδραση στα εταιρικά αποτελέσματα. Όπως αναφέρει, η κερδοφορία των επιχειρήσεων εξακολουθεί να παρέχει ισχυρή θεμελιώδη στήριξη στις χρηματιστηριακές αποτιμήσεις, δικαιολογώντας σε μεγάλο βαθμό τη συνέχιση της ανοδικής πορείας των αγορών.
Η τεχνητή νοημοσύνη αποτελεί τον βασικό καταλύτη
Πέρα όμως από τα ισχυρά οικονομικά αποτελέσματα, σχεδόν όλοι οι αναλυτές συμφωνούν ότι ο σημαντικότερος καταλύτης του σημερινού χρηματιστηριακού ράλι είναι η τεχνητή νοημοσύνη.
Η Χέλεν Βίντισχμπαουερ, διαχειρίστρια χαρτοφυλακίων και επικεφαλής στρατηγικής Multi-Asset της Amundi Γερμανίας, κάνει λόγο για μια ιδιότυπη «ειδική οικονομική συγκυρία», η οποία έχει δημιουργηθεί χάρη στις τεράστιες επενδύσεις και στις προσδοκίες που συνοδεύουν την ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης.
Ανάλογη είναι και η εκτίμηση του Ούλριχ φον Άουερ, ανώτερου επενδυτικού συμβούλου της JP Morgan Private Bank. Όπως σημειώνει, οι χρηματιστηριακές αγορές κινούνται πάντοτε γύρω από ένα κυρίαρχο αφήγημα και αυτή τη στιγμή το αφήγημα που καθορίζει τις επενδυτικές αποφάσεις είναι η επανάσταση της τεχνητής νοημοσύνης.
Παράλληλα, αναγνωρίζει ότι η συνύπαρξη ενός μεγάλου γεωπολιτικού πολέμου με ιστορικά υψηλές τιμές στις μετοχές μπορεί να δημιουργεί την εντύπωση ότι οι αγορές έχουν αποκοπεί από την πραγματικότητα. Ωστόσο, όπως υποστηρίζει, η εντύπωση αυτή δεν επιβεβαιώνεται από τα οικονομικά δεδομένα.
Οι προοπτικές της οικονομίας παραμένουν θετικές
Παρά τις καθοδικές αναθεωρήσεις που προκάλεσε ο πόλεμος στη Μέση Ανατολή, οι προοπτικές της παγκόσμιας οικονομίας εξακολουθούν να θεωρούνται ικανοποιητικές.
Η Χέλεν Βίντισχμπαουερ εκτιμά ότι οι προβλέψεις για την ανάπτυξη της παγκόσμιας οικονομίας έχουν επιδεινωθεί ελαφρώς από την έναρξη του πολέμου στα τέλη Φεβρουαρίου, ωστόσο πλέον έχουν σταθεροποιηθεί κοντά στο 3%, επίπεδο που συμβαδίζει με τη μακροχρόνια τάση της παγκόσμιας οικονομίας.
Η ίδια επισημαίνει ότι οι φόβοι για στασιμοπληθωρισμό —δηλαδή συνδυασμό χαμηλής ανάπτυξης και υψηλού πληθωρισμού— που είχαν κυριαρχήσει στις αρχές της σύγκρουσης, έχουν πλέον υποχωρήσει αισθητά.
Ανάλογη είναι και η εκτίμηση του Ούλριχ φον Άουερ, ο οποίος θεωρεί ότι ο πληθωρισμός έχει πιθανότατα ήδη κορυφωθεί. Σύμφωνα με τον ίδιο, η άνοδος των τιμών έφθασε στο υψηλότερο σημείο της τον Μάιο, στο 4,2% στις Ηνωμένες Πολιτείες και στο 3,2% στην Ευρωζώνη.
Η Άννα Βελίκοβα συμφωνεί ότι η κορύφωση του πληθωρισμού έχει πλέον περάσει, στοιχείο που συμβάλλει στη βελτίωση του επενδυτικού κλίματος.
Οι πιέσεις μεταφέρονται στα ομόλογα
Αντίθετα με τις μετοχές, οι επιπτώσεις του πολέμου και της ανόδου του πληθωρισμού αποτυπώνονται πολύ πιο έντονα στις αγορές ομολόγων. Οι τιμές των κρατικών τίτλων έχουν υποχωρήσει σημαντικά, οδηγώντας τις αποδόσεις σε υψηλά πολλών ετών.
Η απόδοση του 10ετούς γερμανικού ομολόγου έχει ξεπεράσει το 3,1%, επίπεδο που είχε να καταγραφεί περίπου 15 χρόνια, ενώ η αντίστοιχη απόδοση του 10ετούς αμερικανικού ομολόγου διαμορφώνεται κοντά στο 4,7%.
Παρά τη σημαντική αυτή άνοδο, οι στρατηγικοί αναλυτές δεν εμφανίζονται ιδιαίτερα ανήσυχοι.
Ο Κάρστεν Κλούντε θεωρεί ότι πρόκειται ουσιαστικά για μια διαδικασία ομαλοποίησης των αγορών, μετά από μια μακρά περίοδο εξαιρετικά χαμηλών επιτοκίων και μαζικών αγορών κρατικών τίτλων από τις κεντρικές τράπεζες.
Όπως εξηγεί, όσο οι αποδόσεις των ομολόγων δεν αυξάνονται απότομα και ανεξέλεγκτα, οι χρηματιστηριακές αγορές μπορούν να προσαρμοστούν στα νέα επίπεδα επιτοκίων χωρίς ιδιαίτερες αναταράξεις.
Ο μεγαλύτερος κίνδυνος παραμένει η Μέση Ανατολή
Παρά το αισιόδοξο βασικό σενάριο, όλοι οι αναλυτές αναγνωρίζουν ότι μια σημαντική κλιμάκωση του πολέμου στη Μέση Ανατολή εξακολουθεί να αποτελεί τον μεγαλύτερο κίνδυνο για τις αγορές. Μια παρατεταμένη σύγκρουση θα μπορούσε να οδηγήσει σε νέα άνοδο των τιμών της ενέργειας, να αναζωπυρώσει τον πληθωρισμό, να αυξήσει περαιτέρω τις αποδόσεις των ομολόγων και τελικά να επηρεάσει αρνητικά την παγκόσμια ανάπτυξη.
Ωστόσο, η Άννα Βελίκοβα υποστηρίζει ότι ο κίνδυνος αυτός είναι μικρότερος σε σχέση με παλαιότερες δεκαετίες. Όπως σημειώνει, η παγκόσμια οικονομία είναι σήμερα πολύ λιγότερο εξαρτημένη από το πετρέλαιο απ’ ό,τι ήταν κατά τη δεκαετία του 1970, όταν οι δύο πετρελαϊκές κρίσεις οδήγησαν σε βαθιές υφέσεις.
Παράλληλα, οι επιχειρήσεις έχουν αποκτήσει πολύ μεγαλύτερη ανθεκτικότητα.
Από την έναρξη του πολέμου στην Ουκρανία, οι εταιρείες έχουν προσαρμόσει σημαντικό μέρος των εφοδιαστικών τους αλυσίδων, μειώνοντας την ευπάθειά τους στις γεωπολιτικές κρίσεις και διαφοροποιώντας τις εμπορικές τους διαδρομές.
Η εταιρική κερδοφορία παραμένει ο βασικός πυλώνας
Η τρέχουσα περίοδος ανακοίνωσης οικονομικών αποτελεσμάτων επιβεβαιώνει, σύμφωνα με τους αναλυτές, ότι οι επιχειρήσεις συνεχίζουν να εμφανίζουν ισχυρές επιδόσεις. Ο Κρίστιαν Σβαμπ επισημαίνει ότι ιδιαίτερα στις ΗΠΑ οι εταιρείες ανακοινώνουν εξαιρετικά αποτελέσματα, ενώ οι εκτιμήσεις κάνουν λόγο για μέση αύξηση κερδών άνω του 20% μέσα στο 2026.
Αντίστοιχα θετική χαρακτηρίζει και την εικόνα στην Ευρώπη, όπου πολλές επιχειρήσεις όχι μόνο ξεπέρασαν τις προβλέψεις των αναλυτών αλλά παρουσίασαν και ιδιαίτερα αισιόδοξες εκτιμήσεις για τους επόμενους μήνες.
Οι ισχυρές αυτές επιδόσεις εξηγούν σε σημαντικό βαθμό και τις υψηλές αποτιμήσεις των χρηματιστηρίων.
Όπως τονίζει ο Σβαμπ, οι αγορές δεν ανεβαίνουν απλώς λόγω αισιοδοξίας, αλλά επειδή η αύξηση των τιμών των μετοχών συνοδεύεται από αντίστοιχη αύξηση των εταιρικών κερδών.
Από την πλευρά του, ο Κάρστεν Κλούντε επισημαίνει ότι ιδιαίτερα θετικό στοιχείο αποτελεί το γεγονός πως πλέον η αύξηση των κερδών και των εκτιμήσεων δεν περιορίζεται στους τεχνολογικούς κολοσσούς των ΗΠΑ, αλλά επεκτείνεται σε πολύ μεγαλύτερο αριθμό εταιρειών και κλάδων τόσο στις ΗΠΑ όσο και στην Ευρώπη.
Διαβάστε ακόμη
Η UBS ξεκινά την κάλυψη της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ με σύσταση «αγορά» και τιμή-στόχο τα €55
Ρεύμα: Νέο ανοδικό σοκ στις τιμές με το ξεκίνημα του Αυγούστου
ΟΣΔΕ 2026: Σε ΦΕΚ η διαδικασία υποβολής των αιτήσεων – Το χρονοδιάγραμμα των πληρωμών
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφθείτε το Πρώτο ΘΕΜΑ
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.