Και οι τρεις ήταν υπέροχοι – Ισχυρά σήματα από Cenergy, Motor Oil και Κρι Κρι | Ειδήσεις για την Οικονομία

Υπάρχουν άπειροι λόγοι που κινούν τις αγορές, στο τέλος όμως της ημέρας τα εταιρικά αποτελέσματα είναι αυτά που δίνουν τον τόνο στις επιλογές των επενδυτών. Καθώς οδεύουμε προς την λήξη της περιόδου δημοσίευσης των αποτελεσμάτων του πρώτου τριμήνου φαίνεται πως το ξεκίνημα της χρονιάς δημιουργεί τις προϋποθέσεις για μία ακόμη χρήση ισχυρών εταιρικών επιδόσεων, παρά το απαιτητικό γεωπολιτικό και μακροοικονομικό περιβάλλον. Σε αυτό έχουν συμβάλει περισσότερο οι εμποροβιομηχανικές εταιρίες καθώς οι τράπεζες είναι μεν όλες κερδοφόρες αλλά με οριακή αρνητική απόκλιση στην καθαρή κερδοφορία (-2,4%).

Ιδιαίτερη αίσθηση προκάλεσαν οι χθεσινές ανακοινώσεις των Cenergy, Motor Oil και Κρι-Κρι, οι οποίες όχι μόνο ξεπέρασαν με άνεση τις εκτιμήσεις της αγοράς, αλλά επιβεβαίωσαν και την ισχυρή λειτουργική δυναμική που χαρακτηρίζει επιλεγμένα επιχειρηματικά μοντέλα της εγχώριας αγοράς. Η Cenergy εντυπωσίασε με ιστορικά υψηλά περιθώρια κερδοφορίας και ιδιαίτερα ισχυρό EBITDA, επιβεβαιώνοντας ότι η επενδυτική έκρηξη σε δίκτυα, διασυνδέσεις και ενεργειακές υποδομές συνεχίζει να τροφοδοτεί τη ζήτηση. Η Motor Oil κατέγραψε ένα εξαιρετικά δυνατό τρίμηνο, με τον κλάδο διύλισης να υπεραποδίδει σημαντικά των προσδοκιών και την ισχυρή δημιουργία ταμειακών ροών να ενισχύει περαιτέρω τον ισολογισμό της. Από την πλευρά της, η Κρι-Κρι συνέχισε να αποδεικνύει την ανθεκτικότητα του growth story της, με ισχυρή ανάπτυξη και διατήρηση υψηλής κερδοφορίας. Αναλυτικότερα:

Για την Motor Oil το α’ τρίμηνο του 2026 είναι το καλύτερο πρώτο τρίμηνο της ιστορίας της και το τρίτο καλύτερο όλων των εποχών σε επίπεδο δημοσιευμένων μεγεθών (Q3:23 622,9 εκατ. ευρώ, Q2:22 614,1 εκατ. ευρώ). Το ξεκίνημα της χρονιάς έφερε 381 εκατ. ευρώ προσαρμοσμένης κερδοφορίας (+76% από πέρυσι) τα οποία σε δημοσιευμένη βάση έφθασαν τα 546 εκατ. ευρώ (+170%) λόγω της διαφοράς αποτίμησης των αποθεμάτων. Η εξαιρετική συγκυρία στα περιθώρια διύλισης σε συγκεκριμένα προϊόντα (Diesel και Κηροζίνη) και η ευελιξία στην αύξησης της παραγωγή και στις δύο αυτές κατηγορίες (+30% και +114% αντίστοιχα) εκτόξευσαν το περιθώριο διύλισης στα 19 δολάρια ανά βαρέλι ωθώντας τα προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη του τομέα καυσίμων στα 315 εκατ. ευρώ. Εκεί ωστόσο που σημειώθηκε εντυπωσιακή βελτίωση είναι στην παραγωγή των ταμειακών ροών: Το πρώτο τρίμηνο ο όμιλος είχε ελεύθερες ταμειακές ροές 378 εκατ. ευρώ μειώνοντας τον τραπεζικό δανεισμό στα 1,26 δις ευρώ παρά την αύξηση των αναγκών σε κεφάλαιο κίνησης κατά 126 εκατ. ευρώ. Η επίδοση αυτή της μετάφρασης του προσαρμοσμένου EBΙTDA σε μετρητά δεν είναι πρωτοφανής για τον όμιλο δεν παύει όμως να αποτελεί ένα φαινόμενο που συναντάται σπάνια σε βιομηχανικές εταιρίες δεδομένου των υψηλών αναγκών συντήρησης σε τακτική βάση και των διαφορών στο κεφάλαιο κίνησης.

Παρά το εκτεταμένο πρόγραμμα επενδύσεων σε ΑΠΕ, ανακύκλωση, αναβάθμιση του διυλιστηρίου και φυσικά τα εξαιρετικά μερίσματα η Motor Oil το ύψος του δανεισμού της βρίσκεται οριακά στην μία φορά τα λειτουργικά της κέρδη. Με αυτό το δείκτη η ΜΟΗ οδεύει για μια άνετη αναχρηματοδότηση του ευρωομολόγου των 400 εκατ. ευρώ. Οι κεφαλαιουχικές δαπάνες αναμένεται να κινηθούν σε υψηλά επίπεδα για την χρονιά προσεγγίζοντας τα 650 εκατ. ευρώ περιλαμβάνοντας το μεγαλύτερο μέρος της επένδυσης 16 φωτοβολταϊκών έργων αθροιστικής ισχύος 1,9GW σε Μακεδονία και Κεντρική Ελλάδα. Και το δεύτερο τρίμηνο κατά τα 2/3 εξελίσσεται πολύ θετικά γεγονός που θα πρέπει να μας προϊδεάζει για κερδοφορία κοντά σε ιστορικά υψηλά με αντίστοιχα υψηλό μέρισμα (2025: 1,70 ευρώ).

Στην Cenergy το α’ τρίμηνο αν και δεν συνοδεύτηκε από σημαντική αύξηση τζίρου (+4,7%) τα προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη ξεπέρασαν οριακά τα 100 εκατ. ευρώ (+32,6%) ενώ τα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν σε 74,1 εκατ. ευρώ. Για να υπάρξει ένα μέτρο της επιτυχίας του που έχει καταφέρει να φθάσει η εταιρία αρκεί να κοιτάξει κανείς πίσω: Το 2021 για το σύνολο της χρήσης ο όμιλος είχε δημοσιεύσει λειτουργικά κέρδη 85 εκατ. ευρώ ενώ σε όλη την χρήση του 2023 ο όμιλος είχε καθαρά κέρδη 73 εκατ. ευρώ (+80,7%).

Το προσαρμοσμένο περιθώριο EBITDA διευρύνθηκε στο 19,7% από 15,5%, χάρη στο ευνοϊκό μείγμα πωλήσεων στους κλάδους καλωδίων και σωλήνων χάλυβα, καθώς και στα υψηλά ποσοστά χρησιμοποίησης της παραγωγικής δυναμικότητας. Η διοίκηση σημείωσε ότι τα περιθώρια ενδέχεται να εξομαλυνθούν στα επόμενα τρίμηνα. Το ανεκτέλεστο υπόλοιπο παραγγελιών παρέμεινε σταθερό στα €3,3 δις, προσφέροντας καλή ορατότητα μεσοπρόθεσμα, ενώ η διοίκηση αναμένει περαιτέρω αύξησή του τους επόμενους μήνες.

Αν και το α’ τρίμηνο είναι εποχικά το μικρότερο της χρονιάς εντούτοις το ξεκίνημα του 2026 η Cenergy έχει καταγράψει το καλύτερο τρίμηνο στην ιστορία της. Η στόχος για λειτουργικά κέρδη 400 εκατ. ευρώ για το 2026 φαίνεται ότι είναι απόλυτα εφικτός το οποίο μας οδηγεί στην 5η διαδοχική χρονιά ιστορικών επιδόσεων. Η επένδυση στο εργοστάσιο καλωδίων στις ΗΠΑ εξελίσσεται σύμφωνα με το χρονοδιάγραμμα, ενώ η επέκταση παραγωγικής δυναμικότητας στα χερσαία καλώδια στην Ελλάδα βρίσκεται κοντά στην ολοκλήρωση.

Η Κρι – Κρι κατέγραψε ένα εξαιρετικά ισχυρό σετ αποτελεσμάτων για το Q1:26, με την εταιρία να υπερβαίνει σημαντικά τις εκτιμήσεις των αναλυτών σε όλες τις γραμμές. Η διοίκηση, ωστόσο, έκανε λόγο για σταδιακή ομαλοποίηση των επιδόσεων στο υπόλοιπο της χρήσης, καθώς η επίδραση της συνεχιζόμενης κρίσης στη Μέση Ανατολή σε διάφορες συνιστώσες του κόστους δεν έχει ακόμη αποτυπωθεί πλήρως στη βάση κόστους, γεγονός που αναμένεται να οδηγήσει σε υποχώρηση των περιθωρίων κερδοφορίας στα επόμενα τρίμηνα.

Οι πωλήσεις αυξήθηκαν κατά 35,4% σε ετήσια βάση στα 89,9 εκατ. ευρώ, έναντι 66,38 εκατ. ευρώ στο Q1:25. Βασικός μοχλός ανάπτυξης ήταν οι πωλήσεις γιαουρτιού οι οποίες ενισχύθηκαν κατά +40,6% σε αξία και +34,5% σε όγκο, με τις διεθνείς αγορές να διατηρούν ισχυρή δυναμική, καταγράφοντας αύξηση πωλήσεων +54,3% και υπερβαίνοντας τα 62 εκατ. ευρώ. Οι εξαγωγές πλέον αντιπροσωπεύουν σχεδόν το 75% της συνολικής δραστηριότητας του κλάδου γιαουρτιού. Η ανάπτυξη προήλθε κυρίως από τις βασικές αγορές της εταιρίας, με το Ηνωμένο Βασίλειο (+74%) και την Ιταλία (+36%) να ξεχωρίζουν.

Στην εγχώρια αγορά γιαουρτιού, οι πωλήσεις αυξήθηκαν κατά +10,5% σε αξία, σε ευθυγράμμιση με την ανάπτυξη της συνολικής αγοράς. Σύμφωνα με στοιχεία αγοράς της Circana για την περίοδο Ιανουάριος – Μάρτιος 2026, η αγορά γιαουρτιού στην Ελλάδα κατέγραψε αύξηση +10,9% σε αξία και +8,4% σε όγκο. Παράλληλα, η στροφή των καταναλωτών προς τα προϊόντα ιδιωτικής ετικέτας δείχνει σημάδια κορεσμού, καθώς τα PL διατήρησαν το μερίδιό τους σε αξία αλλά έχασαν 2,3 ποσοστιαίες μονάδες σε όγκο. Τα επώνυμα προϊόντα γιαουρτιού της Κρι-Κρι διατήρησαν σταθερό μερίδιο αγοράς 13%, παραμένοντας στη δεύτερη θέση της αγοράς (σε αξία). Στον κλάδο παγωτού, όπου το πρώτο τρίμηνο δεν θεωρείται αντιπροσωπευτικό λόγω έντονης εποχικότητας, οι εγχώριες πωλήσεις διαμορφώθηκαν στα 4,2 εκατ. ευρώ, έναντι 3,92 εκατ. ευρώ το 2025, σημειώνοντας αύξηση +7,2%.

Το EBITDA ενισχύθηκε κατά 37,6% στα 19,7εκατ. ευρώ με το περιθώριο EBITDA να βελτιώνεται κατά 120 μονάδες βάσης στο 17%, από 15,8% την αντίστοιχη περσινή περίοδο. Τα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα 13,89 εκατ. ευρώ, έναντι 7,25εκατ. ευρώ στο Q1:25, καταγράφοντας αύξηση 45,3% σε ετήσια βάση.

Παράλληλα η Κρι-Κρι ανακοίνωσε ότι υλοποιεί ένα μεγάλης κλίμακας επενδυτικό πρόγραμμα για διπλασιασμό της παραγωγικής δυναμικότητας (+100%). Κατά το πρώτο τρίμηνο του 2026 πραγματοποιήθηκαν κεφαλαιουχικές δαπάνες περίπου 3,5 εκατ. ευρώ, ενώ για το σύνολο της χρήσης οι συνολικές επενδύσεις αναμένεται να κινηθούν μεταξύ 26 – 30 εκατ. ευρώ, με μέρος αυτών να επιδοτείται από το κράτος. Κατά το πρώτο τρίμηνο, η εταιρία εμφάνισε καθαρή ταμειακή θέση (συμπεριλαμβανομένων των μισθώσεων) ύψους 6,77 εκατ. ευρώ. Οι συγκλίνουσες εκτιμήσεις των αναλυτών αναμένουν φέτος καθαρά κέρδη στα 43 εκατ. ευρώ (+26,6% σε ετήσια βάση).