Σε έναρξη κάλυψης της Noval Property προχωρά η Eurobank Equities, δίνοντας τιμή στόχο τα 3,35 ευρώ και σύσταση «αγορά» (buy).

Το περιθώριο ανόδου (upside) από τα τρέχοντα επίπεδα υπολογίζεται σε 38,9%. Σε συνδυασμό με την προσδοκώμενη μερισματική απόδοση της τάξης του 2,2%, η συνολική απόδοση της μετοχής καθορίζεται σε 41,1%.

Σύμφωνα με την χρηματιστηριακή εταιρεία, η Noval Property προσφέρει συνολική απόδοση κοντά στο 10% κατά μέσο όρο την επόμενη 4ετία. Ιστορικά, για τις ευρωπαϊκές ΑΕΕΑΠ, τέτοια επίπεδα απόδοσης συνδέονται με μικρό discount στο NAV (έναντι του τρέχοντος >40% της Noval), υπό κανονικό κόστος ιδίων κεφαλαίων.

Η τιμή στόχος της Eurobank Equities εφαρμόζει discount περίπου 20% επί του εκτιμώμενου NAV για το 2025, ελαφρώς πάνω από τον μέσο ιστορικό κύκλο (περίπου 15%) αλλά χαμηλότερα από τα τρέχοντα επίπεδα της ευρωπαϊκής αγοράς, αντανακλώντας το ευνοϊκότερο εγχώριο περιβάλλον και την ποιοτική σύνθεση του NAV της Noval Property.

Η εταιρεία υλοποιεί επενδυτικό σχέδιο €340 εκατ. για την περίοδο 2024-2030 (εκ των οποίων απομένουν €291 εκατ. προς υλοποίηση), με έμφαση στους γραφειακούς χώρους (30% του capex). Τα €280 εκατ. κατευθύνονται σε ανάπτυξη υφιστάμενων ακινήτων (κυρίως ανακατασκευές πρώην βιομηχανικών εγκαταστάσεων), ενώ €60 εκατ. προορίζονται για εξαγορές assets που παράγουν εισόδημα.

Κύριο ανταγωνιστικό πλεονέκτημα της Noval αποτελεί η εσωτερική αναπτυξιακή της «δεξαμενή» (captive pipeline), που της επιτρέπει τη δημιουργία αξίας χωρίς τον κίνδυνο υπερτίμησης εξαγορών. Το pipeline εκτιμάται ότι θα αποφέρει πρόσθετα μισθώματα περίπου €20 εκατ. έως το 2030, που αντιστοιχούν σε περίπου 60% της αναμενόμενης αύξησης εσόδων, με το υπόλοιπο να προέρχεται από τιμαριθμικές αναπροσαρμογές, επανεξετάσεις μισθωμάτων και νέες μισθώσεις.

Συνολικά, η Eurobank Equities κάνει λόγο για σύνθετο ετήσιο ρυθμό αύξησης ενοικίων (CAGR) περίπου 11% για την περίοδο 2024-2030, με πρόσθετη δυνητική ενίσχυση μέσω συμβάσεων για μισθώματα σε λιανικό εμπόριο και ξενοδοχεία.

«Δύναμη πυρός» ο χαμηλός δανεισμός

Η Noval Property εμφανίζει ισχυρή χρηματοδοτική ευελιξία για την υλοποίηση του επενδυτικού της πλάνου. Ο καθαρός δείκτης δανεισμού (Net LTV) ανέρχεται σε μόλις 22%, σημαντικά χαμηλότερα από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο (περίπου 40%), ενώ το μέσο κόστος δανεισμού είναι κάτω του 4%.

Το επενδυτικό πρόγραμμα έως το 2027 είναι ήδη πλήρως χρηματοδοτημένο, κυρίως μέσω των υφιστάμενων διαθέσιμων κεφαλαίων (έσοδα από πράσινο ομόλογο και IPO). Ο δανεισμός αναμένεται να αυξηθεί σταδιακά από το τέλος του 2027, με το μέγιστο Net LTV να μην υπερβαίνει το 35% σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της χρηματιστηριακής, σε επίπεδο που παραμένει άνετα κάτω από τον μέσο όρο των ευρωπαϊκών ΑΕΕΑΠ.

Οι αναλυτές εκτιμούν ότι η συνολική αξία χαρτοφυλακίου (GAV) θα αυξηθεί με μέσο ετήσιο ρυθμό 7% έως το 2030, φθάνοντας τα €979 εκατ., με το μεγαλύτερο μέρος της αύξησης (περίπου 85%) να προέρχεται από τις επενδύσεις και μόνο 15% από αναπροσαρμογές αξιών. Αυτό μεταφράζεται σε ετήσια αύξηση του NAV κατά περίπου 4%, με περαιτέρω ενίσχυση μέσω επιταχυνόμενων αποδόσεων στους μετόχους, με την προϋπόθεση της διανομής 50% από τα ταμειακά διαθέσιμα (FFO).

Διαβάστε ακόμη

Προϋπολογισμός: Εισπράξεις φόρων και αύξηση της κατανάλωσης «φουσκώνουν» τα έσοδα

ΕΛΣΤΑΤ: Νέα αύξηση 3,1% των τιμών στα οικοδομικά υλικά τον Μάιο (γράφημα)

Εξάμηνα έντοκα: Στο 1,75% το επιτόκιο – Αντλήθηκαν 600 εκατ. ευρώ (πίνακας)

Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα