Σε μια αγροτική περιοχή της Λουιζιάνα με περίπου 20.000 κατοίκους, μια στρατιά από μπουλντόζες και εκσκαφείς εργάζεται πυρετωδώς για να καθαρίσει μια τεράστια έκταση γεωργικής γης, το επόμενο μέτωπο της επανάστασης της τεχνητής νοημοσύνης. Εδώ είναι που ο Μαρκ Ζάκερμπεργκ και η Meta Platforms Inc. επέλεξαν να κατασκευάσουν το Hyperion, έναν υπερυπολογιστή τεχνητής νοημοσύνης που στεγάζεται σε ένα συγκρότημα εννέα κτιρίων με κέντρα δεδομένων, εξοπλισμένα με τα προηγμένα τσιπ και τον εξοπλισμό της Nvidia.

Για να χρηματοδοτήσει το κέντρο δεδομένων, το οποίο έχει μέγεθος αντίστοιχο με το Μανχάταν, ο Ζάκερμπεργκ δεν απευθύνθηκε σε μεγάλες τράπεζες όπως η JPMorgan Chase ή η Goldman Sachs, οι οποίες έχουν συμβάλει στη χρηματοδότηση προηγούμενων βιομηχανικών επεκτάσεων στις ΗΠΑ, αλλά στην εταιρεία διαχείρισης εναλλακτικών περιουσιακών στοιχείων Blue Owl Capital.

Χρηματοδοτούμενα από θεσμικούς επενδυτές, όπως συνταξιοδοτικά ταμεία και ασφαλιστικές εταιρείες, αντί από καταθέσεις πελατών, τα δανειακά μέσα της Blue Owl έχουν γνωρίσει μεγάλη άνθηση τα τελευταία χρόνια, καθώς οι ρυθμιστικές αρχές απομάκρυναν τα πιο ριψοκίνδυνα δάνεια από τις τράπεζες και τα κατεύθυναν προς οντότητες που δεν υποστηρίζονται από εγγυήσεις της αμερικανικής κυβέρνησης.

Το Hyperion θα κατασκευαστεί και θα ανήκει σε μια κοινοπραξία αξίας 27 δισεκατομμυρίων δολαρίων, με τα funds που διαχειρίζεται η Blue Owl να κατέχουν το 80% και η Meta το 20%. Η Blue Owl θα χρηματοδοτήσει μέρος του κεφαλαίου που θα συνεισφέρει μέσω ομολόγων που θα εκδοθούν στην Pimco και σε άλλους θεσμικούς επενδυτές ομολόγων μέσω ιδιωτικής προσφοράς τίτλων. Η Meta θα μισθώσει την εγκατάσταση μετά την ολοκλήρωσή της το 2029. Πρόκειται για τη μεγαλύτερη συναλλαγή ιδιωτικού κεφαλαίου που έχει πραγματοποιηθεί ποτέ στη Wall Street.

Η τεχνητή νοημοσύνη έχει τη δυνατότητα να μεταμορφώσει εντελώς τον κόσμο. Αλλά πρώτα, χρειάζεται μερικά τρισεκατομμύρια δολάρια. Από τα εκτιμώμενα 2,9 τρισεκατομμύρια δολάρια σε κεφαλαιουχικές δαπάνες για τεχνητή νοημοσύνη που αναμένονται έως το 2028, οι εταιρείες που αναπτύσσουν την τεχνολογία — συμπεριλαμβανομένων των Meta, Amazon.com Inc., Alphabet, Microsoft Corp. και Oracle Corp. — θα παράγουν μόνο αρκετά μετρητά για να καλύψουν 1,4 τρισεκατομμύρια δολάρια, σύμφωνα με έκθεση των αναλυτών της Morgan Stanley. Για να συγκεντρώσουν τα υπόλοιπα 1,5 τρισεκατομμύρια δολάρια, οι εταιρείες τεχνολογίας θα πρέπει όχι μόνο να χρησιμοποιήσουν παραδοσιακά μέσα, όπως εταιρικά ομόλογα, αλλά και να πραγματοποιήσουν χρηματοοικονομικά εγχειρήματα που θα επαναπροσδιορίσουν ριζικά τη σχέση τους με τη Wall Street — και θα παρασύρουν ολόκληρη την αγορά σε αυτή την πορεία.

Για να αποφύγουν την εξάντληση των δικών τους ελεύθερων ταμειακών ροών, οι hyperscalers αναζητούν καινοτόμους τρόπους για τη χρηματοδότηση της κατασκευής των κέντρων δεδομένων τους. Η μειοψηφική συμμετοχή της Meta στην κοινοπραξία Hyperion θα εμφανιστεί ως «μη εμπορεύσιμη επένδυση σε μετοχές» στον ισολογισμό της, σύμφωνα με την τελευταία αναφορά της εταιρείας.

Αυτό σημαίνει ότι «το χρέος δεν ενοποιείται στα βιβλία της Meta. Παραμένει στο ειδικού σκοπού όχημα», δήλωσε ο Σον ΜακΝτέβιτ της συμβουλευτικής Arthur D. Little, στο MarketWatch.

Η Wall Street είναι πρόθυμη να εξυπηρετήσει αυτούς τους τεχνολογικούς κολοσσούς, θεωρώντας τους ως εξαιρετικά αξιόπιστες πηγές εισοδήματος. Για πολλές από τις εταιρείες αυτού του δικτύου, η τεχνητή νοημοσύνη έχει γίνει μια «υπαρξιακή» επένδυση, δήλωσε ο Μάικλ Γκριν, διαχειριστής χαρτοφυλακίου και επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής της Simplify Asset Management, στο MarketWatch.

Η CoreWeave Inc., η μεγαλύτερη εταιρεία neocloud, έχει ως κορυφαίους πελάτες της τις Microsoft, Meta και OpenAI. Πριν, όμως, γίνει ένας μεσίτης ενέργειας για τις μεγαλύτερες εταιρείες τεχνολογίας στον κόσμο, η CoreWeave ήταν μια μικρή εταιρεία εξόρυξης κρυπτονομισμάτων που ιδρύθηκε από τρεις επενδυτές της αγοράς εμπορευμάτων το 2017.

Η άνοδος της CoreWeave από ένα γκαράζ στο Νιου Τζέρσεϊ σε ηγέτη του neocloud με 33 κέντρα δεδομένων σε δύο ηπείρους δε θα ήταν δυνατή χωρίς τη μοναδική σχέση της με την Nvidia. Μέχρι το 2021, η CoreWeave είχε γίνει ο πιο αξιόπιστος και εξειδικευμένος συνεργάτης της Nvidia στον τομέα του cloud, αποκτώντας πρόωρη πρόσβαση στα τελευταία τσιπ της Nvidia η οποία κατέχει επί του παρόντος μερίδιο 6,6% στην CoreWeave.

Πρόκειται για μια συμβιωτική σχέση: η CoreWeave λαμβάνει οικονομική υποστήριξη για να στηρίξει την κεφαλαιουχική της δραστηριότητα, ενώ η Nvidia εξασφαλίζει ένα σημαντικό κανάλι διανομής για την τεχνολογία της.

Τους τελευταίους δύο μήνες, μια σειρά συμφωνιών ανέδειξε περαιτέρω τον ρόλο της Nvidia στο επίκεντρο της έκρηξης της τεχνητής νοημοσύνης: η εταιρεία δεσμεύτηκε να επενδύσει 100 δισεκατομμύρια δολάρια σε έναν από τους κορυφαίους πελάτες της, την OpenAI, να επενδύσει 2 δισεκατομμύρια δολάρια σε ένα ειδικό όχημα συνδεδεμένο με την εταιρεία τεχνητής νοημοσύνης xAI και να αποκτήσει μερίδιο 5 δισεκατομμυρίων δολαρίων στην εταιρεία κατασκευής τσιπ Intel Corp. Για την Nvidia η επανεπένδυση των μετρητών της στους πελάτες της είναι ένας αποτελεσματικός τρόπος για να προωθήσει τη συνολική ανάπτυξη της υποδομής τεχνητής νοημοσύνης και, κατά συνέπεια, τις δικές της πωλήσεις, δήλωσε η Αγιάκο Χοσιόκα της Wealth Enhancement, στο MarketWatch.

Ακολουθώντας τα βήματα της CoreWeave, οι TeraWulf Inc. και Cipher Mining Inc. ήταν επιχειρήσεις εξόρυξης bitcoin που πρόσφατα στράφηκαν στην κατασκευή και εκμίσθωση εγκαταστάσεων κέντρων δεδομένων τεχνητής νοημοσύνης. Όπως αποδεικνύεται, η εκτέλεση εργασιών τεχνητής νοημοσύνης είναι ένας πολύ πιο κερδοφόρος τρόπος χρήσης των GPU από την εξόρυξη κρυπτονομισμάτων. Τους τελευταίους τρεις μήνες και οι δύο εταιρείες υπέγραψαν ξεχωριστά 10ετείς συμφωνίες για τη φιλοξενία της ιδιωτικής εταιρείας neocloud Fluidstack.

Άλλοι έχουν αξιοποιήσει την αγορά εταιρικών ομολόγων για να χρηματοδοτήσουν μαζικά μακροπρόθεσμα σχέδια δαπανών για τεχνητή νοημοσύνη. Τον Σεπτέμβριο, η Oracle εξέδωσε ομόλογα αξίας 18 δισεκατομμυρίων δολαρίων για την κατασκευή του κέντρου δεδομένων της, συμπεριλαμβανομένων ομολόγων με ημερομηνία λήξης 40 ετών. Η Oracle δεν είναι η πρώτη που χρησιμοποιεί τέτοια μακροπρόθεσμα δάνεια — πέρυσι, η έκδοση ομολόγων της Meta ύψους 10,5 δισεκατομμυρίων δολαρίων περιελάμβανε επίσης ομόλογα διάρκειας 40 ετών.

Ωστόσο, τα εταιρικά ομόλογα δεν είναι το χρηματοδοτικό εργαλείο επιλογής για τις μεγάλες εταιρείες τεχνολογίας. Η ομάδα των «Magnificent Seven», που αποτελείται από εταιρείες τεχνολογίας με μεγάλη κεφαλαιοποίηση, ενδέχεται να θέλει να αποφύγει την καταβολή τόκων που θα μπορούσαν να μειώσουν τα κέρδη και να ασκήσουν πίεση στις αποτιμήσεις των μετοχών τους.

Τα κέντρα δεδομένων αυτά καθαυτά θα μπορούσαν επίσης να μετατραπούν σε «μια επενδυτική κατηγορία περιουσιακών στοιχείων», σύμφωνα με τους αναλυτές. Η συνεργασία μεταξύ Meta και Blue Owl θα μπορούσε να αποτελέσει «ένα πρότυπο για τον τρόπο με τον οποίο θα λειτουργεί η χρηματοδότηση στην επόμενη εποχή», σύμφωνα με τον ΜακΝτέβιτ της Arthur D. Little. «Έχουν δημιουργήσει ένα κέντρο δεδομένων ως επενδυτική κατηγορία περιουσιακών στοιχείων, κατά κάποιον τρόπο», είπε.

Η δομή της συμφωνίας ιδιωτικής πίστωσης της Meta επεκτείνεται στην γενική τάση των μεγάλων εταιρειών τεχνολογίας να μισθώνουν κέντρα δεδομένων αντί να τα κατασκευάζουν. Η Microsoft και η Oracle χρησιμοποιούν όλο και περισσότερο χρηματοδοτικές μισθώσεις — μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις που μοιάζουν με χρέος — για τα σχέδια υποδομής τεχνητής νοημοσύνης τους, σύμφωνα με στοιχεία που έχουν κατατεθεί στις αρχές.

«Από την άποψη της ταμειακής ροής, δεν αγοράζετε τον εξοπλισμό», δήλωσε ο Τζέφρι Φόστερ, καθηγητής χρηματοοικονομικών στο Πανεπιστήμιο Georgetown, σχετικά με τη μίσθωση.

Σε αντίθεση με την αρχική αγορά, οι μισθώσεις επιτρέπουν στις εταιρείες να κατανέμουν το κόστος του περιουσιακού στοιχείου σε περιοδικές πληρωμές με την επιλογή να αποκτήσουν το περιουσιακό στοιχείο, παρόμοια με τον τρόπο που κάποιος μπορεί να χρηματοδοτήσει τη χρήση ενός νέου αυτοκινήτου. Αν και οι μισθώσεις δεν ταξινομούνται ως παραδοσιακό χρέος στον ισολογισμό, οι οίκοι αξιολόγησης τις λαμβάνουν υπόψη κατά την εκτίμηση του χρηματοοικονομικού κινδύνου.

Αυτό το είδος χρηματοδότησης με εξασφάλιση περιουσιακών στοιχείων, που εξασφαλίζεται με συμβατική ροή μετρητών από το υποκείμενο κέντρο δεδομένων ή τον εξοπλισμό, μπορεί να πραγματοποιηθεί από τις παραδοσιακές τράπεζες της Wall Street. Ωστόσο, η ελκυστικότητα της ιδιωτικής πίστωσης προέρχεται από την ευελιξία της. Οι κανονισμοί μετά την κρίση του 2008 έχουν επιβάλει όρια στο ποσό που μπορούν να δανείσουν οι τράπεζες σε έναν μεμονωμένο πελάτη. Αυτό σημαίνει ότι μια τράπεζα μπορεί να βρίσκεται ήδη κοντά στο ρυθμιστικό όριο της πιστωτικής έκθεσης σε μια μεγάλη εταιρεία τεχνολογίας, περιορίζοντας τη δυνατότητά της να χρηματοδοτήσει ένα νέο κέντρο δεδομένων. Οι τραπεζικοί κανόνες που έχουν σχεδιαστεί για να αποτρέψουν μια νέα κρίση έχουν δημιουργήσει μια μεγάλη βιομηχανία ιδιωτικών πιστώσεων, στην οποία οι χρηματοπιστωτικές εταιρείες συγκεντρώνουν χρήματα από επενδυτές, σε αντίθεση με τους καταθέτες.

Η χρηματοδότηση με εξασφάλιση περιουσιακών στοιχείων παρουσιάζει μια μεγάλη αντιστάθμιση κινδύνου-απόδοσης για τις μεγάλες εταιρείες τεχνολογίας. Τα έξοδα μίσθωσης είναι συνήθως 7% έως 10% ετησίως του αρχικού κόστους, πιο ακριβά από τα επιτόκια της αγοράς εταιρικών ομολόγων επενδυτικής βαθμίδας, αλλά εξακολουθούν να είναι αρκετά προσιτά για τις εταιρείες με μεγάλη ρευστότητα.

Η είσοδος των hyperscalers έχει προσφέρει αυξημένη δυναμική σε έναν κλάδο ιδιωτικών πιστώσεων που παραδοσιακά χορηγούσε δάνεια σε οικονομικά ασταθείς εταιρείες. Ο αγώνας επιβίωσης των μεγάλων τεχνολογικών εταιρειών για την κυριαρχία στον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης διαμορφώνεται ως μια άνευ προηγουμένου ευκαιρία για τα εναλλακτικά περιουσιακά στοιχεία.

Σήμερα, τα funds υποδομών κέντρων δεδομένων σημειώνουν σημαντική επιτυχία στη συγκέντρωση κεφαλαίων, ενώ άλλοι παράγοντες ιδιωτικών πιστώσεων αγωνίζονται να προσελκύσουν επενδυτές και να ολοκληρώσουν γύρους συγκέντρωσης κεφαλαίων. Τον Μάιο του τρέχοντος έτους, η Blue Owl ολοκλήρωσε το τρίτο της ταμείο ψηφιακής υποδομής με συνολικές κεφαλαιακές δεσμεύσεις ύψους 7 δισεκατομμυρίων δολαρίων, πολύ πάνω από τον αρχικό στόχο των 4 δισεκατομμυρίων δολαρίων.

Η συμφωνία με τη Meta ακολουθεί δύο προηγούμενες συμφωνίες της Blue Owl για κέντρα δεδομένων, ύψους 22 δισεκατομμυρίων και 15 δισεκατομμυρίων δολαρίων, τους τελευταίους τρεις μήνες. Οι ιδιωτικές πιστώσεις αντιπροσώπευαν σχεδόν τα δύο τρίτα των συνολικών εισροών της Blackstone το τελευταίο τρίμηνο, με τις επενδύσεις σε υποδομές να αποφέρουν τις υψηλότερες αποδόσεις μεταξύ των στρατηγικών της, όπως ανακοίνωσε η εταιρεία.

Διαβάστε ακόμη

Ευρωπαϊκή γεωργία: Οι φυσικές καταστροφές εξανέμισαν $353 δισ. μέσα σε τρεις δεκαετίες (διάγραμμα)

Η Ευρώπη μετρά τις επιπτώσεις από τους δασμούς Τραμπ (γράφημα)

Η ελληνική τέχνη στο Παρίσι και στο Ζάππειο – Οι δύο μεγάλες δημοπρασίες του φθινοπώρου

Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα