Η πολιτική που ακολουθούν σήμερα οι ΗΠΑ υπό τον Ντόναλντ Τραμπ έχει εντείνει την αβεβαιότητα στις διεθνείς αγορές. Όλο και περισσότεροι επενδυτές αναζητούν «ασφαλή καταφύγια» για τα κεφάλαιά τους. Πόσο ασφαλείς όμως αποδείχθηκαν ιστορικά ο χρυσός, τα κρατικά ομόλογα και τα ισχυρά νομίσματα στις μεγάλες χρηματιστηριακές κρίσεις του τελευταίου αιώνα;
Από τότε που ο Ντόναλντ Τραμπ επέστρεψε στον Λευκό Οίκο, πολλές από τις παραδοσιακές βεβαιότητες της οικονομικής πολιτικής έχουν ανατραπεί, σημειώνει η γερμανική Handelsblatt. Οι συνεχείς αλλαγές στη δασμολογική πολιτική, ο πόλεμος με το Ιράν, οι στρατιωτικές επιχειρήσεις κατά της Βενεζουέλας και η αβεβαιότητα γύρω από τη στάση των ΗΠΑ απέναντι στον πόλεμο στην Ουκρανία έχουν αυξήσει τη νευρικότητα των αγορών. Συχνά ακόμη και μια δήλωση του Αμερικανού προέδρου αρκεί για να μεταβάλει σημαντικά τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων.
Σε ένα τέτοιο περιβάλλον, πολλοί επενδυτές στρέφονται σε περιουσιακά στοιχεία που θεωρούνται ασφαλή καταφύγια. H Handelsblatt εξέτασε κατά πόσο ο χρυσός, τα αμερικανικά και ελβετικά κρατικά ομόλογα, το δολάριο και το ελβετικό φράγκο δικαιώνουν στην πράξη τη φήμη τους.
Η ανάλυση επικεντρώθηκε σε περιόδους κατά τις οποίες ο αμερικανικός δείκτης Dow Jones έχασε περισσότερο από 20% μέσα σε διάστημα 30 ημερών, καλύπτοντας τα τελευταία 100 χρόνια χρηματιστηριακής ιστορίας.
Οι μεγαλύτερες χρηματιστηριακές κρίσεις του τελευταίου αιώνα
Η έρευνα εντόπισε 14 έτη από το 1925 μέχρι σήμερα στα οποία ο Dow Jones υποχώρησε τουλάχιστον κατά 20% μέσα σε έναν μήνα. Οι περίοδοι αυτές συμπίπτουν με ορισμένες από τις μεγαλύτερες οικονομικές αναταράξεις της σύγχρονης ιστορίας.
-Το διάστημα 1929-1933 σημαδεύτηκε από το περίφημο κραχ της Wall Street και τη Μεγάλη Ύφεση.
-Η περίοδος 1937-1940 χαρακτηρίστηκε από νέα ύφεση που ακολούθησε τη Μεγάλη Ύφεση και κατέληξε στην έναρξη του Β΄ Παγκοσμίου Πολέμου.
-Το 1987 σημειώθηκε η «Μαύρη Δευτέρα», το πρώτο μεγάλο χρηματιστηριακό κραχ μετά τον πόλεμο.
-Το 2001 κατέρρευσε η φούσκα των εταιρειών διαδικτύου.
-Το 2008-2009 ξέσπασε η κρίση των ενυπόθηκων στεγαστικών δανείων υψηλού κινδύνου (subprime).
-Το 2020 η πανδημία του κορωνοϊού προκάλεσε πρωτοφανές πάγωμα της παγκόσμιας οικονομίας.
Η ακριβής πρόβλεψη της έναρξης ή του τέλους μιας κρίσης είναι εξαιρετικά δύσκολη για τους ιδιώτες επενδυτές. Ωστόσο, εάν υποτεθεί ότι κάποιος μεταφέρει τοποθετήσεις δύο χρόνια πριν από μια κρίση και τις διατηρεί δύο χρόνια μετά το τέλος της, μπορούν να εξαχθούν χρήσιμα συμπεράσματα για την αποτελεσματικότητα των ασφαλών καταφυγίων.
Πόσο ασφαλή είναι το δολάριο και το ελβετικό φράγκο;
Για να αξιολογηθεί η ασφάλεια των δύο νομισμάτων, η μελέτη συνέκρινε τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ και την Ελβετία με εκείνον του Ηνωμένου Βασιλείου.
Η στερλίνα χρησιμοποιήθηκε ως σημείο αναφοράς επειδή διατηρήθηκε σχετικά σταθερή κατά τη διάρκεια των τελευταίων 100 ετών. Σε αντίθεση, χώρες όπως η Γερμανία άλλαξαν επανειλημμένα νόμισμα ή προχώρησαν σε αναπροσαρμογές ονομαστικών αξιών, καθιστώντας δυσκολότερες τις μακροχρόνιες συγκρίσεις.
Τα αποτελέσματα δείχνουν ότι η φήμη του δολαρίου και του ελβετικού φράγκου ως ασφαλών καταφυγίων είναι σε μεγάλο βαθμό δικαιολογημένη.
Ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ ήταν χαμηλότερος από τον βρετανικό σε όλες σχεδόν τις μεγάλες κρίσεις, με μοναδική εξαίρεση την περίοδο της φούσκας του διαδικτύου. Στην περίπτωση της Ελβετίας, η επίδοση ήταν καλύτερη σε όλες τις εξεταζόμενες κρίσεις.
Κρατικά ομόλογα: Σταθερότητα μεν, αλλά τα κέρδη δεν είναι δεδομένα
Με μια πρώτη ματιά, η πορεία των κρατικών ομολόγων των Ηνωμένων Πολιτειών και της Ελβετίας κατά τη διάρκεια κρίσεων φαίνεται ενθαρρυντική.
Εκτός από την ιδιαίτερη περίπτωση της πανδημίας για την Ελβετία, τα συγκεκριμένα ομόλογα παρείχαν θετικές αποδόσεις στις περιόδους κρίσης. Ωστόσο, όταν ληφθεί υπόψη και ο πληθωρισμός, η εικόνα γίνεται πιο σύνθετη.
Τα ελβετικά κρατικά ομόλογα παρείχαν θετική πραγματική απόδοση σε τέσσερις από τις έξι βασικές κρίσεις που εξετάστηκαν. Τα αμερικανικά ομόλογα πέτυχαν θετικές πραγματικές αποδόσεις επίσης σε τέσσερις περιπτώσεις, μηδενική σε μία και αρνητική κατά την περίοδο της πανδημίας.
Σε σύγκριση με τα αντίστοιχα βρετανικά ομόλογα, τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα υπερείχαν σε όλες τις κρίσεις, ενώ τα ελβετικά σε τέσσερις από τις έξι.
Παρά τα θετικά ιστορικά δεδομένα, παραμένει ανοιχτό το ερώτημα κατά πόσο το δολάριο και τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα θα εξακολουθήσουν να θεωρούνται το ίδιο ασφαλή σε μια κρίση που θα μπορούσε να συνδεθεί άμεσα με τις πολιτικές του Τραμπ.
Παραμένει ο χρυσός το απόλυτο καταφύγιο;
Ο χρυσός εξακολουθεί να θεωρείται από πολλούς η κορυφαία επένδυση σε περιόδους αναταραχής. Τα ιστορικά στοιχεία, όμως, παρουσιάζουν μια πιο σύνθετη εικόνα.
Στις περισσότερες κρίσεις το πολύτιμο μέταλλο σημείωσε σημαντική άνοδο. Ωστόσο, μετά την κρίση της περιόδου 1937-1940 η αξία του υποχώρησε αισθητά.
Επιπλέον, εάν συνυπολογιστεί ο αμερικανικός πληθωρισμός, η πραγματική απόδοση του χρυσού κατά τη διάρκεια της «Μαύρης Δευτέρας» του 1987 ήταν σχεδόν μηδενική.
Συνεπώς, ο χρυσός αποδείχθηκε κατά κανόνα ασφαλέστερο καταφύγιο από άλλα περιουσιακά στοιχεία, χωρίς όμως να εξασφαλίζει πάντοτε θετικές αποδόσεις.
Τι θεωρείται πραγματικά ασφαλές σε ένα κραχ;
Το βασικό συμπέρασμα της ανάλυσης της Handelsblatt, είναι ότι όλα τα εξεταζόμενα περιουσιακά στοιχεία δικαιολογούν σε γενικές γραμμές τη φήμη τους ως ασφαλείς επιλογές σε περιόδους αναταραχής.
Παρ’ όλα αυτά, η ιστορία δείχνει ότι δεν υπάρχουν απόλυτα ασφαλείς επενδύσεις. Ιδιαίτερα αποκαλυπτική είναι η περίοδος 1935-1942, όταν τόσο ο χρυσός όσο και τα αμερικανικά και ελβετικά κρατικά ομόλογα κατέγραψαν αρνητικές αποδόσεις.
Το συμπέρασμα είναι σαφές: ακόμη και τα πιο ασφαλή περιουσιακά στοιχεία δεν μπορούν να προστατεύσουν πλήρως τους επενδυτές από ζημιές όταν μια κρίση διαρκεί για μεγάλο χρονικό διάστημα.
Οι απαισιόδοξοι επενδυτές μπορεί να βρουν ευκαιρίες σε περιόδους αναταραχής, ωστόσο έχουν κάθε λόγο να ελπίζουν ότι η επόμενη μεγάλη κρίση δεν θα κρατήσει πολύ.
Διαβάστε ακόμη
Ξαγρυπνά ο σύντροφός σου; Ούτε εσύ κοιμάσαι καλά
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.