To story που στήριξε την άνοδο των ευρωπαϊκών μετοχών αρχίζει να ξεθωριάζει, καθώς οι επενδυτές στρέφονται ξανά προς τις αγορές των ΗΠΑ και της Ασίας, αναζητώντας ασφάλεια απέναντι στην ενεργειακή κρίση αλλά και έκθεση στο παγκόσμιο ράλι της τεχνητής νοημοσύνης.
Μέχρι πριν από τον πόλεμο στη Μέση Ανατολή, οι ευρωπαϊκές αγορές κινούνταν έντονα ανοδικά, καθώς μεγάλα χαρτοφυλάκια απομακρύνονταν από τη Wall Street και επένδυαν σε ευρωπαϊκές μετοχές που θεωρούνταν σημαντικά φθηνότερες. Ωστόσο, το σκηνικό άλλαξε απότομα. Η ενεργειακή εξάρτηση της Ευρώπης, οι πληθωριστικές πιέσεις και οι κίνδυνοι για τις εφοδιαστικές αλυσίδες επανέφεραν τον προβληματισμό στις αγορές.
Παράλληλα, η ήπειρος παραμένει σχεδόν απούσα από το μεγαλύτερο επενδυτικό story της εποχής: την τεχνητή νοημοσύνη. Σε αντίθεση με τις ΗΠΑ που διαθέτουν τεχνολογικούς κολοσσούς hyperscalers και την Ασία που κυριαρχεί στους ημιαγωγούς, η Ευρώπη διαθέτει ελάχιστες εταιρείες ικανές να προσελκύσουν ισχυρές ροές κεφαλαίων γύρω από την AI.
Ο πανευρωπαϊκός δείκτης Stoxx Europe 600 έχει πλέον μετατραπεί σε «ουραγό» σε σχέση με τις αμερικανικές και ασιατικές αγορές. Οι επενδυτικές προσδοκίες που στηρίζονταν σε αυξημένες δαπάνες για άμυνα, υποδομές και ευνοϊκή νομισματική πολιτική έχουν αποδυναμωθεί, ενώ σύμφωνα με στοιχεία της Bank of America οι εισροές σε ευρωπαϊκά equity funds έχουν πλέον μηδενιστεί.
Όπως σημειώνει ο Μπόμπι Μολάβι της Goldman Sachs, η Ευρώπη μοιάζει πλέον με «μια περιοχή χωρίς αφήγημα, χωρίς memes και με πολύ χαμηλή ανάπτυξη».
Το μεγαλύτερο διαρθρωτικό πρόβλημα εντοπίζεται στην τεχνολογία. Οι μετοχές τεχνολογίας αντιστοιχούν μόλις στο 8% του Stoxx Europe 600, έναντι 42% στον S&P 500. Ακόμη μεγαλύτερη είναι η διαφορά στους ημιαγωγούς: μόλις 3,5% στην Ευρώπη έναντι περίπου 18% τόσο στις ΗΠΑ όσο και στον δείκτη MSCI Asia Pacific.
Παρότι η Ευρώπη διαθέτει σημαντικές εταιρείες όπως η ASML, η STMicroelectronics και η Aixtron, το συνολικό τους βάρος στους δείκτες δεν επαρκεί ώστε να αντισταθμίσει τις πιέσεις που δέχονται οι βιομηχανικές, καταναλωτικές και αμυντικές μετοχές.
Οι αναλυτές βλέπουν επίσης σημαντική διαφορά στους ρυθμούς κερδοφορίας. Τα κέρδη των εταιρειών του Stoxx Europe 600 εκτιμάται ότι θα αυξηθούν κατά περίπου 11% φέτος, ποσοστό που αντιστοιχεί μόλις στο μισό της αναμενόμενης ανάπτυξης για τον S&P 500 και περίπου στο ένα τρίτο των εκτιμήσεων για τις ασιατικές αγορές.
Σύμφωνα με τον Στέφαν Κέμπερ της BNP Paribas, η Ευρώπη αντιμετωπίζει «συστημική έλλειψη έκθεσης στην τεχνητή νοημοσύνη», γεγονός που αφήνει τις ευρωπαϊκές αγορές εκτός του σημαντικότερου επενδυτικού κύκλου των τελευταίων ετών.
Την ίδια στιγμή, ο πόλεμος στη Μέση Ανατολή υπενθυμίζει πόσο ευάλωτη παραμένει η ευρωπαϊκή οικονομία στις ενεργειακές αναταράξεις. Η Ευρωπαϊκή Ένωση εισάγει περίπου το 57% της ενέργειας που καταναλώνει και περισσότερο από το 90% του πετρελαίου και φυσικού αερίου της. Αντίθετα, οι ΗΠΑ λειτουργούν πλέον ως καθαρός εξαγωγέας ενέργειας, κάτι που προστατεύει περισσότερο την οικονομία τους όταν περιορίζεται η παγκόσμια προσφορά.
Η αβεβαιότητα γύρω από τα Στενά του Ορμούζ αποτελεί έναν ακόμη κρίσιμο παράγοντα. Όπως σημειώνει ο Αντρέα Γκαμπελόνε της KBC Securities, όσο δεν αποκαθίσταται πλήρως η ναυσιπλοΐα στην περιοχή, η Ευρώπη θα συνεχίσει να φέρει υψηλότερο επενδυτικό ρίσκο λόγω ενεργειακής εξάρτησης και αναζωπύρωσης του πληθωρισμού.
Στο μέτωπο της νομισματικής πολιτικής, η εικόνα επίσης έχει αλλάξει. Πέρυσι οι ευρωπαϊκές μετοχές είχαν ωφεληθεί από τις επιθετικές μειώσεις επιτοκίων της Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα σε σχέση με τη Fed. Πλέον όμως οι αγορές προεξοφλούν ακόμη και τρεις αυξήσεις επιτοκίων από την ΕΚΤ μέσα στο έτος, ενώ η Federal Reserve αναμένεται να διατηρήσει σταθερή στάση.
Παρά τα προβλήματα, αρκετοί επενδυτές επισημαίνουν ότι οι ευρωπαϊκές μετοχές παραμένουν σημαντικά φθηνότερες από τις αμερικανικές. Ο Stoxx Europe 600 διαπραγματεύεται με discount περίπου 30% έναντι του S&P 500, όταν ο μέσος όρος των τελευταίων 20 ετών ήταν κοντά στο 20%.
Ωστόσο, για πολλούς αναλυτές αυτή η χαμηλή αποτίμηση δεν αποτελεί ευκαιρία αγοράς αλλά αντανάκλαση μακροχρόνιας στασιμότητας. Όπως σημειώνει η BNP Paribas, χωρίς έναν ισχυρό τεχνολογικό καταλύτη όπως η AI, η Ευρώπη δυσκολεύεται να δημιουργήσει το επόμενο μεγάλο αφήγημα ανάπτυξης για τις αγορές της.
Διαβάστε ακόμη
Νέα δυναμική για το Λαύριο: Υπεγράφη το έργο για 240 θέσεις ελλιμενισμού
Ενέργεια: Γιατί η κρίση στη Μέση Ανατολή δεν έχει οδηγήσει ακόμη το πετρέλαιο σε ακραίες τιμές
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.