Για δεκαετίες, επενδυτές από όλο τον κόσμο πλήρωναν επιπλέον όταν αγόραζαν μετοχές της Berkshire Hathaway. Πλήρωναν συστηματικά μόνο και μόνο για να βρίσκονται στο πλευρό του «Μάντη της Ομάχα» — ένα φαινόμενο γνωστό ως «Buffett premium».
Ωστόσο, το κομμάτι αυτό της παράδοσης της Wall Street που είναι δύσκολο να ποσοτικοποιηθεί με ακρίβεια, φαίνεται να κλονίζεται.
Από τότε που ο θρυλικός επενδυτής ανακοίνωσε τον Μάιο ότι σκοπεύει να αποσυρθεί από τη θέση του διευθύνοντος συμβούλου στο τέλος του έτους, οι μετοχές της Berkshire Class A και Class B έχουν υποχωρήσει πάνω από 10% και διαπραγματεύονται σε επίπεδα διόρθωσης από το απόγευμα της Δευτέρας 23 Ioυνίου, ενώ ο δείκτης S&P 500 αυξήθηκε κατά 6% την ίδια περίοδο, σύμφωνα με τα στοιχεία της Dow Jones Market Data.
Οι επενδυτές δεν ήταν πλέον διατεθειμένοι να πληρώσουν υψηλό premium για τις μετοχές της Berkshire, με τις μετοχές της κατηγορίας Β να διαπραγματεύονται σε 1,5 φορές την λογιστική τους αξία, από το πρόσφατο υψηλό των 1,7 φορές στις 2 Μαΐου, την τελευταία ημέρα διαπραγμάτευσης πριν από την ετήσια γενική συνέλευση των μετόχων της εταιρείας.
Σε εκείνη τη συνέλευση, ο Μπάφετ ανακοίνωσε στους μετόχους ότι σκοπεύει να παραδώσει τα ηνία της εταιρείας στον διάδοχό του, Γκρεγκ Έιμπελ.
Το «Buffett premium» αναφέρεται στο επιπλέον ποσό που οι επενδυτές είναι διατεθειμένοι να πληρώσουν για τις μετοχές της Berkshire λόγω της φήμης και του επενδυτικού ιστορικού του Γουόρεν Μπάφετ. Δεν υπάρχει ακριβής φόρμουλα για τον υπολογισμό του, αλλά οι επενδυτές συνήθως συγκρίνουν την αγοραία αξία της Berkshire με την εσωτερική της αξία ή εξετάζουν την αναλογία τιμής προς λογιστική αξία για να προσδιορίσουν εάν η μετοχή διαπραγματεύεται σε υπερβολική αποτίμηση που θα μπορούσε εν μέρει να αποδοθεί στην παρουσία του Μπάφετ.
Ωστόσο, πολλοί εξακολουθούν να αμφισβητούν εάν το «Buffett premium» ήταν ποτέ κάτι περισσότερο από ένα ψυχολογικό μαξιλάρι που χορηγήθηκε σε μία από τις πιο αξιόπιστες προσωπικότητες του επενδυτικού κόσμου.
Ο Μπάφετ έχει μακρά και εξαιρετική πορεία επενδυτικών επιτυχιών, ειδικά σε περιόδους ακραίας αβεβαιότητας των αγορών. Η πιο συντηρητική και βασισμένη στην αξία προσέγγισή του βοήθησε τις μετοχές της Berkshire Class B να αποφέρουν διψήφια ετήσια κέρδη σε έξι από τα τελευταία 10 χρόνια και να ξεπεράσουν τον S&P 500 την ίδια περίοδο, σύμφωνα με στοιχεία της FactSet. Ο σταθερός ισολογισμός της Berkshire και το διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο της σε ασφαλιστικές εταιρείες, επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας και βασικά καταναλωτικά αγαθά την καθιστούν επίσης λιγότερο ευαίσθητη στους οικονομικούς κύκλους και τα υψηλότερα επιτόκια.
Υπάρχει παράλληλα το ασύγκριτο μακροπρόθεσμο ιστορικό της Berkshire. Η μετοχή διαπραγματευόταν γύρω στα 20 δολάρια ανά μετοχή το 1965, το έτος που ο Μπάφετ ανέλαβε τον έλεγχο της εταιρείας. Από τότε, οι μετοχές της Berkshire Class A έχουν αυξηθεί περισσότερο από 40.000 φορές. Αυτό σημαίνει ότι ένας επενδυτής που είχε επενδύσει 100 δολάρια σε μετοχές της Berkshire τότε, σήμερα θα είχε 4 εκατομμύρια δολάρια.
Σε αυτό το πλαίσιο, οι μετοχές της Berkshire ξεχώρισαν ως μια αμυντική και ανθεκτική επιλογή στην χρηματιστηριακή αγορά τους πρώτους μήνες του 2025, καθώς οι επενδυτές ανησυχούσαν όλο και περισσότερο ότι η επιθετική και συνεχώς μεταβαλλόμενη εμπορική πολιτική του Ντόναλντ Τραμπ θα μπορούσε να αναζωπυρώσει τον πληθωρισμό και να βυθίσει την αμερικανική οικονομία σε ύφεση.
Οι μετοχές της Berkshire Class B ξεπέρασαν τον S&P 500 τους πρώτους τέσσερις μήνες του 2025, σημειώνοντας άνοδο 17,6% πριν καταρρεύσουν τον Μάιο και χάσουν το μεγαλύτερο μέρος των κερδών τους μετά την ανακοίνωση του Μπάφετ ότι ο Έιμπελ θα αναλάβει τη θέση του CEO της Berkshire στις αρχές του 2026, σύμφωνα με στοιχεία της FactSet.
Ωστόσο, η παραίτηση του Mπάφετ δεν είναι ο μόνος παράγοντας πίσω από τη μείωση του «Buffett premium» της Berkshire, καθώς «η ψυχολογία της αγοράς έχει επίσης αρχίσει να μετατοπίζεται από μια πολύ αμυντική στάση σε μια πιο ισορροπημένη και σχεδόν επιθετική στάση» τον τελευταίο μήνα.
Η πρόσφατη υποαπόδοση της Berkshire έχει επίσης αναζωπυρώσει ερωτήματα σχετικά με το αν η προσέγγιση του Μπάφετ στην επένδυση αξίας — που εστιάζει στα θεμελιώδη στοιχεία των εταιρειών, τις ταμειακές ροές και την εσωτερική αξία μιας εταιρείας — χάνει το πλεονέκτημά της στην σημερινή αγορά, η οποία ευνοεί τις μετοχές ανάπτυξης και τα οφέλη που έχουν αποφέρει από την χρηματοπιστωτική κρίση του 2008-09.
«Η μετοχή της Berkshire έχει περάσει περιόδους κατά τις οποίες υστέρησε σε σχέση με τον S&P 500, παρά τις εντυπωσιακές μακροπρόθεσμες αποδόσεις της. Αναμφίβολα θα τις ξαναπεράσει», δήλωσε ο Ρας Μολντ, διευθυντής επενδύσεων της AJ Bell.
«Κανένας επενδυτικός τύπος δεν μπορεί να λειτουργεί κάθε χρόνο, δεδομένων των διακυμάνσεων της οικονομίας και των χρηματιστηριακών αγορών. Ωστόσο, ο Μπάφετ και ο Μάνγκερ κατάφεραν να το κάνουν να λειτουργήσει χάρη στην πειθαρχία και την υπομονή τους, ακόμα κι αν κάποιοι υποστηρίζουν ότι τελικά ήταν περισσότερο αγοραστές franchise και ποιότητας παρά αξίας», προσέθεσε σε δηλώσεις του στο MarketWatch.
Στη συνέχεια, υπάρχει το ερώτημα για το πώς θα είναι το μέλλον της Berkshire υπό την ηγεσία του Έιμπελ, του τρέχοντος επικεφαλής των μη ασφαλιστικών δραστηριοτήτων. Ο Έιμπελ έχει δηλώσει δημοσίως ότι η επενδυτική φιλοσοφία της εταιρείας δε θα αλλάξει και ότι θα συνεχίσει να αγοράζει εταιρείες με καλή διαχείριση, που παράγουν ταμειακές ροές και έχουν μακροπρόθεσμες προοπτικές, σε δίκαιες τιμές, όταν αναλάβει τη θέση του CEO.
Ωστόσο, ορισμένοι παρατηρητές της αγοράς και μέτοχοι της Berkshire αναμένουν — και ελπίζουν — ότι ο Έιμπελ θα αντιμετωπίσει τελικά τα βασικά ζητήματα που ο Μπάφετ δεν έχει ακόμη επιλύσει, όπως ο ισολογισμός με υπερβολικά υψηλά ταμειακά διαθέσιμα, καθώς και η αντίσταση της εταιρείας να καταβάλει μερίσματα στους επενδυτές της. Παραμένει ασαφές εάν οι επενδυτές θα δείξουν την ίδια υπομονή στον Έιμπελ όπως έδειξαν στον Μπάφετ.
Σύμφωνα με στοιχεία της MarketWatch, η εταιρεία κατείχε περίπου 350 δισεκατομμύρια δολάρια σε μετρητά, ισοδύναμα μετρητών και βραχυπρόθεσμα κρατικά ομόλογα στις 31 Μαρτίου 2025, σε σύγκριση με περίπου 160 δισεκατομμύρια δολάρια στο τέλος του 2023.
Ταυτόχρονα, η Berkshire είναι καθαρός πωλητής στο χαρτοφυλάκιο μετοχών της για τουλάχιστον 10 συνεχόμενα τρίμηνα.
Στην ετήσια επιστολή του προς τους μετόχους τον Μάιο, ο Μπάφετ αναφέρθηκε στο τεράστιο και αυξανόμενο απόθεμα μετρητών της εταιρείας του, διαβεβαιώνοντας τους επενδυτές ότι «η μεγάλη πλειονότητα των χρημάτων σας παραμένει σε μετοχές». Προσέθεσε επίσης ότι η Berkshire θα προτιμά πάντα την ιδιοκτησία «καλών εταιρειών, είτε ελεγχόμενων είτε μερικής ιδιοκτησίας», έναντι των ισοδύναμων μετρητών.
Ο Μπάφετ θα συνεχίσει να ασκεί τα καθήκοντά του ως πρόεδρος του διοικητικού συμβουλίου της Berkshire και δήλωσε ότι πιθανόν να είναι χρήσιμος σε ορισμένες περιπτώσεις μετά την αποχώρησή του από τη θέση του CEO. Διαβεβαίωσε επίσης τους μετόχους ότι δεν έχει καμία πρόθεση να πουλήσει τις μετοχές του στην Berkshire.
Επίσης, τίθεται το ερώτημα αν η Berkshire θα αρχίσει να επιστρέφει κεφάλαιο στους επενδυτές μέσω μερισμάτων υπό τη νέα ηγεσία. Για δεκαετίες, ο Μπάφετ έχει δηλώσει ότι το χαρτοφυλάκιο της Berkshire μπορεί να αποφέρει υψηλότερες αποδόσεις για τους μετόχους μέσω της επανεπένδυσης των κερδών παρά μέσω της άμεσης πληρωμής των επενδυτών. Αντί για μερίσματα, ο Μπάφετ προτιμά την επαναγορά μετοχών όταν θεωρεί ότι η μετοχή διαπραγματεύεται με σημαντική έκπτωση σε σχέση με την εσωτερική της αξία.
Διαβάστε ακόμη
Πώς η Ριζ Γουίδερσπουν έχτισε από το τίποτα μια μιντιακή αυτοκρατορία 400 εκατ. δολαρίων
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.