Λίγους μήνες πριν, όταν οι Big Tech ανακοίνωναν τα τελευταία τους οικονομικά αποτελέσματα, ο Ντόναλντ Τραμπ μόλις είχε ξεκινήσει τη νέα του προεδρική θητεία, οι αγορές «εκτοξεύονταν» χάρη στην προσδοκία μιας φιλο-αναπτυξιακής πολιτικής και οι επενδυτές ανησυχούσαν κυρίως για το πόσο γρήγορα οι επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη θα μετουσιώνονταν σε κέρδη.
Σήμερα, το σκηνικό έχει αλλάξει δραματικά. Τα αποτελέσματα τριμήνου των Microsoft, Apple, Meta και Amazon «προσγειώνονται» σε μια αγορά καταβεβλημένη από την εμπορική διαμάχη που έχει «εξατμίσει» περίπου 5,5 τρισ. δολάρια από την κεφαλαιοποίηση του δείκτη S&P 500. Η ανησυχία γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη έχει δώσει τη θέση της στον φόβο ενός δασμολογικού σοκ και μιας ενδεχόμενης ύφεσης, ενώ ασφαλή καταφύγια όπως ο χρυσός έχουν γίνει η επιλογή των επενδυτών που διστάζουν να ρισκάρουν στις μετοχές, ακόμη και μετά από τις σημαντικές υποχωρήσεις τιμών.
Παρά το κλίμα αβεβαιότητας, η Wall Street δεν έχει μειώσει τις προσδοκίες της. Οι αναλυτές εξακολουθούν να αναμένουν ότι οι λεγόμενες «Magnificent Seven» – Alphabet (Google), Tesla, Nvidia, μαζί με τις προαναφερθείσες – θα επιτύχουν κατά μέσο όρο αύξηση κερδών κατά 15% το 2025. Πρόβλεψη που παραμένει ουσιαστικά αμετάβλητη από τον Μάρτιο, παρά την κλιμάκωση των εμπορικών εντάσεων.
Το διακύβευμα είναι τεράστιο: οι τέσσερις κολοσσοί που ανακοινώνουν αποτελέσματα αυτή την εβδομάδα αντιπροσωπεύουν σχεδόν το 20% του S&P 500. Σε μια ήδη φοβισμένη αγορά, τα «αναιμικά» αποτελέσματα δύσκολα θα συγχωρηθούν από τους επενδυτές, ακόμα κι αν οι αποτιμήσεις τους έχουν υποχωρήσει. Ιδιαίτερα αρνητικές θα ήταν επίσης οι προβλέψεις για μειωμένη εταιρική δαπάνη στο άμεσο μέλλον.
«Οποιαδήποτε αδυναμία στα αποτελέσματα θα πυροδοτήσει περαιτέρω πωλήσεις λόγω των ανησυχιών για τους δασμούς», σχολιάζει ο Phil Blancato, επικεφαλής αναλυτής της Osaic Wealth, που βλέπει πάντως στις πιέσεις των megacaps μια ευκαιρία για αγορές.
Ένα πρώτο στίγμα για την κατάσταση του κλάδου ήρθε την προηγούμενη εβδομάδα. Η Tesla ανακοίνωσε το χειρότερο τρίμηνο των τελευταίων ετών, αν και οι αγορές υποδέχτηκαν θετικά τις ενδείξεις ότι ο Έλον Μασκ προτίθεται να επικεντρωθεί περισσότερο στην Tesla, απομακρυνόμενος από τις πολιτικές του φιλοδοξίες. Η Alphabet ξεπέρασε τις εκτιμήσεις, αλλά δεν έδωσε ουσιαστική καθοδήγηση για το μέλλον. Παρά τη γενική ανάκαμψη της αγοράς, ο δείκτης Bloomberg Magnificent 7 ενισχύθηκε κατά 9,1% μέσα στην εβδομάδα, παραμένοντας ωστόσο 15% χαμηλότερα για το 2025.
Κέρδη και επενδύσεις
Η ουσιαστική εικόνα θα διαφανεί σε ένα κρίσιμο διήμερο, που ξεκινά με τα αποτελέσματα της Meta και της Microsoft την Τετάρτη. Παρότι οι διοικήσεις αποφεύγουν να κάνουν προβλέψεις για την επίδραση των δασμών στα κέρδη, οι αναλυτές έχουν κάνει ήδη τους υπολογισμούς τους: Σύμφωνα με εκτιμήσεις του Bloomberg Economics, ένας δασμός 22% θα μπορούσε να περιορίσει την αύξηση κερδών του S&P 500 από το αναμενόμενο +12% σε συρρίκνωση κατά 7% το 2025.
Παράλληλα, τα βλέμματα στρέφονται στις επενδυτικές δαπάνες. Microsoft, Alphabet, Amazon και Meta σχεδιάζουν επενδύσεις άνω των 300 δισ. δολαρίων για το τρέχον οικονομικό έτος. Αν και δηλώνουν έτοιμες να διατηρήσουν τον ρυθμό και το 2025, η αιφνίδια απόφαση της Microsoft να «παγώσει» την ανάπτυξη κάποιων data centers έχει εγείρει ερωτήματα για ενδεχόμενο επαναπροσδιορισμό της στρατηγικής.
Ιδιαίτερη περίπτωση αποτελεί η Apple, η οποία λόγω της εξάρτησής της από την Κίνα αναμένεται να επωφεληθεί προσωρινά από ένα κύμα πρόωρων αγορών από καταναλωτές που σπεύδουν να αποφύγουν τις αυξήσεις τιμών.
Ωστόσο, η ανάσα αυτή εκτιμάται ως βραχύβια, με τη ζήτηση να πλήττεται στα επόμενα τρίμηνα. Η Amazon, από την πλευρά της, αν και εκτίθεται σε κινδύνους για τις δραστηριότητές της στο ηλεκτρονικό εμπόριο και τη διαφήμιση, θα μπορούσε να μετριάσει τις απώλειες μέσω της ιδιαίτερα κερδοφόρας μονάδας cloud (AWS), σύμφωνα με την Jefferies.
Με την αβεβαιότητα που κυριαρχεί, λίγοι αναμένουν ότι οι διοικήσεις θα μπορέσουν να δώσουν πειστικές προβλέψεις για το μέλλον. Εταιρείες όπως η American Airlines και η Skechers ήδη απέσυραν τις εκτιμήσεις τους για την πορεία του έτους.
«Οι έμπειρες διοικήσεις δεν πρόκειται καν να προσπαθήσουν να πείσουν την αγορά ότι έχουν ξεκάθαρη εικόνα», σημειώνει ο Michael Shaoul, ιδρυτής του ION Macro Fund.
Μία δόση αισιοδοξίας
Το θετικό αφήγημα πάντως δεν έχει εκλείψει. Η κυρίαρχη θέση των Big Tech στους κλάδους τους και οι ισχυροί ισολογισμοί τους καθιστούν πιο ανθεκτικούς σε σχέση με άλλες εταιρείες σε ενδεχόμενο επιβράδυνσης. Εξάλλου, οι αποτιμήσεις τους έχουν γίνει πλέον πιο ελκυστικές μετά το sell-off. Η Alphabet, για παράδειγμα, διαπραγματεύεται σε 17 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη 12μήνου, έναντι μέσου όρου 21 φορών την τελευταία δεκαετία, σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg.
Αν υπάρξουν σημάδια αποκλιμάκωσης στις εμπορικές εντάσεις, οι «Magnificent Seven» θα μπορούσαν να γίνουν στόχος για όσους επιδιώκουν να αγοράσουν σε χαμηλές τιμές. Ήδη, την περασμένη εβδομάδα, τα χρηματιστήρια «εκτινάχθηκαν» όταν ο Τραμπ άφησε να εννοηθεί ότι μια συμφωνία με το Πεκίνο θα μπορούσε να μειώσει σημαντικά τους δασμούς.
Ωστόσο, όπως τονίζει ο Keith Lerner, συν-επικεφαλής στρατηγικής επενδύσεων στην Truist Advisory Services, το κρίσιμο ζήτημα παραμένει το «E» στον δείκτη τιμής προς κέρδη (P/E):
«Οι αποτιμήσεις έχουν γίνει πιο ενδιαφέρουσες, αλλά δεν έχουμε πατήσει ακόμη τη σκανδάλη», δηλώνει. «Υπάρχουν πολλά ερωτήματα γύρω από την πλευρά των κερδών».
Διαβάστε ακόμη
Επιβάτης στο «τρενάκι του τρόμου» των αποφάσεων του Τραμπ η παγκόσμια οικονομία (πίνακες)
Νίκος Λούστας (Megas Yeeros): Νέες επενδύσεις και νέο κεφάλαιο για τον «βασιλιά του γύρου»
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα