Αφού παρέμεινε «εκτός μόδας» για χρόνια, ο Αριέλ Μπεζαλέλ δηλώνει ότι η στρατηγική του για τα ομόλογα βρίσκεται και πάλι στο προσκήνιο. Ο διαχειριστής κεφαλαίων μόλις ολοκλήρωσε μια περιοδεία στη Νότια Αμερική, όπου το μήνυμά του ήταν σαφές: σε έναν κόσμο με τεράστια γεωπολιτική αστάθεια, η ευελιξία αποδίδει.
Τις τελευταίες εβδομάδες, ο Μπεζαλέλ της Jupiter Asset Management αγόρασε ομόλογα ενός διυλιστηρίου πετρελαίου του Μπαχρέιν, πούλησε ευρωπαϊκά ομόλογα υψηλής απόδοσης, στοιχημάτισε κατά των αυξήσεων των επιτοκίων από την Τράπεζα της Αγγλίας και επένδυσε μαζικά σε ομόλογα σε τοπικό νόμισμα της Βραζιλίας. Αυτά τα στοιχήματα απέφεραν απόδοση σχεδόν 2% τον τελευταίο μήνα — τοποθετώντας το αμοιβαίο κεφάλαιο μπροστά από τους περισσότερους ανταγωνιστές του.
Αυτό υπογραμμίζει την ελκυστικότητα των λεγόμενων «go-anywhere» ή «unconstrained» ομολογιακών αμοιβαίων κεφαλαίων, τα οποία δεν χρειάζεται να ακολουθούν κάποιο δείκτη αναφοράς. Ενώ αυτή η αδιαφανής εντολή και το ανομοιογενές ιστορικό επιδόσεων τα έκαναν μη ιδανικές επιλογές στο παρελθόν, το ενδιαφέρον αναζωπυρώνεται τώρα.
Είναι μια εικόνα που αντανακλάται σε ολόκληρο τον κλάδο, ακριβώς καθώς τα ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια συνολικά λαμβάνουν ώθηση από την αυξανόμενη ζήτηση για ιδιωτικά δάνεια. Το σύνολο των περιουσιακών στοιχείων που διαχειρίζονται «ευέλικτα» παγκόσμια ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια με έδρα την Ευρώπη αυξήθηκε στα 80,5 δισεκατομμύρια ευρώ φέτος, σημειώνοντας άνοδο κατά ένα τρίτο από το 2024, σύμφωνα με την Morningstar Inc. Αυτό απέχει ελάχιστα από το υψηλό που καταγράφηκε το 2014, αλλά αντιστοιχεί σε περίπου το ένα τέταρτο των συγκρίσιμων εταιρικών ομολογιακών αμοιβαίων κεφαλαίων.
«Αν γυρίσουμε πίσω μια δεκαετία, τα αδέσμευτα ομόλογα ήταν της μόδας», δήλωσε ο Άντριου Τσόρλτον, διευθύνων σύμβουλος επενδύσεων για τα ομόλογα στην M&G Investments. Τώρα, «υπάρχουν πολλά χρήματα που κυνηγούν την πίστωση και η κατάσταση είναι ίσως λίγο πιο δύσκολη, επειδή οι άνθρωποι δεν θέλουν να υποστούν απότομες διακυμάνσεις».
Τα αδέσμευτα προϊόντα σταθερού εισοδήματος έγιναν γνωστά μετά την χρηματοπιστωτική κρίση του 2008, όταν εταιρείες όπως η Pacific Investment Management Co. και η JPMorgan Asset Management λανσάρισαν ευέλικτα αμοιβαία κεφάλαια για να αξιοποιήσουν καλύτερα τις διαταραχές της αγοράς και να προστατευθούν από τις πτωτικές τάσεις. Στη συνέχεια, η δημοτικότητά τους αυξήθηκε καθώς οι εξαιρετικά χαμηλές αποδόσεις ώθησαν τους επενδυτές να αναζητήσουν αποδόσεις σε ένα ευρύτερο φάσμα προϊόντων και γεωγραφικών περιοχών.
Αυτή τη φορά, συγκεντρώνουν περισσότερη προσοχή καθώς οι πορείες των κεντρικών τραπεζών αποκλίνουν. Μετά από μια μακρά περίοδο συγχρονισμένης νομισματικής πολιτικής, ορισμένες αναμένεται να διατηρήσουν τα επιτόκια σταθερά, ενώ άλλες θα τα αυξήσουν. Ταυτόχρονα, η απρόβλεπτη χάραξη πολιτικής του Προέδρου των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ ωθεί πολλούς επενδυτές να διαφοροποιήσουν τα χαρτοφυλάκιά τους.
Κατά τη διάρκεια του περασμένου έτους, τα οφέλη αυτής της ευελιξίας αποτυπώθηκαν στις αποδόσεις. Τα παγκόσμια ευέλικτα ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια στην Ευρώπη απέδωσαν 6,8% έως τις 21 Απριλίου, ενώ τα συγκρίσιμα εταιρικά ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια απέδωσαν 4,6%, σύμφωνα με την Morningstar.
Οι στρατηγικές χωρίς περιορισμούς είναι πιο δημοφιλείς στους διαχειριστές περιουσίας και στους επενδυτές πολλαπλών περιουσιακών στοιχείων που επιθυμούν να αποφύγουν να λαμβάνουν εσωτερικά αποφάσεις σχετικά με τη διάρκεια, την πιστωτική και τη γεωγραφική έκθεση.
Ο Μπεζαλέλ της Jupiter παραδέχεται ότι μπορεί να είναι πιο δύσκολο να προσελκύσει επενδύσεις σε σύγκριση με τις παραδοσιακές στρατηγικές σταθερού εισοδήματος και ανέφερε ότι οι πελάτες ανησυχούν ότι η στρατηγική μπορεί να είναι κάπως «μαύρο κουτί».
Άλλοι είναι επιφυλακτικοί επειδή τα τελευταία χρόνια τέτοια αμοιβαία κεφάλαια δεν απέδωσαν πάντα. Η μακροπρόθεσμη απόδοση του ίδιου του Μπεζαλέλ το αντανακλά αυτό — ενώ σημείωσε άνοδο 5,6% το προηγούμενο έτος, οι επενδυτές δεν κέρδισαν σχεδόν τίποτα τα τελευταία πέντε χρόνια και υπέστησαν απώλεια 16% το 2022, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg λόγω της εισβολής της Ρωσίας στην Ουκρανία και το πληθωριστικό σοκ που ακολούθησε.
Τα αδέσμευτα αυτά ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια μπορεί να αποτύχουν, επειδή η ευελιξία τους επιτρέπει μεγάλες τοποθετήσεις σε διάρκεια, πιστωτικό κίνδυνο, επιτόκια και νομίσματα, αυξάνοντας τον κίνδυνο ζημιών αν αυτές οι αποφάσεις αποτύχουν. Αντίθετα, τα παραδοσιακά ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια περιορίζονται από τους δείκτες αναφοράς τους, οι οποίοι περιορίζουν την ικανότητά τους να παρεκκλίνουν από την πλειοψηφία των επενδυτών ή να πραγματοποιούν συγκεντρωμένες επενδύσεις.
Διαβάστε ακόμη
Βαντίμ Μόσκοβιτς: Γιατί η Μόσχα ‘’παγώνει’’ δισεκατομμύρια ρούβλια του Ρώσου μεγιστάνα της Rusagro
Ισχυρό orderbook και γήρανση στόλου διαμορφώνουν τη νέα εικόνα σε bulkers και tankers (πίνακες)