Για τον ανεπτυγμένο κόσμο, ο οποίος θεωρεί δεδομένη την 24ωρη διαπραγμάτευση νομισμάτων, αυτό αποτελεί κανονικότητα. Ωστόσο, η αλλαγή αυτή αποτελεί μια άνευ προηγουμένου χαλάρωση του ελέγχου της Νότιας Κορέας επί του νομίσματός της, μιας πολιτικής που διαμορφώθηκε από το τραύμα της ασιατικής χρηματοπιστωτικής κρίσης του 1997, η οποία σχεδόν έφερε την οικονομία στα όρια της κατάρρευσης.
Η αλλαγή αυτή είναι κεντρικής σημασίας για την προσπάθεια της Σεούλ να αναβαθμιστεί από την MSCI Inc. σε καθεστώς ανεπτυγμένης αγοράς, κάτι που θα εδραιώσει τη θέση της ως παγκόσμιου επενδυτικού προορισμού. Αντανακλά επίσης τον τρόπο με τον οποίο η οικονομία εξελίχθηκε από μια βιομηχανική υπερδύναμη που εστίαζε στην εισροή εσόδων από εξαγωγές προς μια οικονομία που επενδύει περισσότερο στο εξωτερικό, καθιστώντας πιο δύσκολο να δικαιολογηθεί ο περιορισμός των συναλλαγών του γουόν στις ώρες λειτουργίας των κορεατικών επιχειρήσεων.
Ωστόσο, η μεγάλη αυτή κίνηση της Κορέας λαμβάνει χώρα σε μια ευαίσθητη χρονική στιγμή.
Η είσοδος στη διεθνή σκηνή, ακριβώς τη στιγμή που το γουόν επιστρέφει σε επίπεδα που είχαν παρατηρηθεί για τελευταία φορά το 2009, καθιστά το νόμισμα και την οικονομία πιο ευάλωτα στους κερδοσκόπους. Ένα λάθος βήμα από τις ρυθμιστικές αρχές μπορεί να ενισχύσει τη μεταβλητότητα, να ενθαρρύνει τις πτωτικές τοποθετήσεις και να υπονομεύσει το επενδυτικό σενάριο που έχει τοποθετήσει τη χώρα στο επίκεντρο της παγκόσμιας άνθησης της τεχνητής νοημοσύνης.
Καθώς το γουόν έπεσε κάτω από τα 1.400 ανά δολάριο, ένα επίπεδο που ο Πρόεδρος Λι Τζάε Μιουνγκ είχε κάποτε χαρακτηρίσει ως ένδειξη ευρείας οικονομικής πίεσης και πίεσης στα νοικοκυριά, οι αξιωματούχοι προειδοποίησαν επανειλημμένα για τις κερδοσκοπικές συναλλαγές. Φέτος, οι ρυθμιστικές αρχές διενήργησαν ελέγχους σε μεγάλες τράπεζες για δραστηριότητες που θεωρήθηκαν αποσταθεροποιητικές για την αγορά, ενώ οι εξαγωγείς κλήθηκαν να μετατρέψουν τα έσοδα από τις εξαγωγές τους προκειμένου να συμβάλουν στη σταθεροποίηση του τοπικού νομίσματος.
Παρ’ όλα αυτά, το γουόν συνέχισε να υποχωρεί, κλείνοντας τελευταία στα 1.540 ανά δολάριο, σημειώνοντας πτώση άνω του 6% φέτος.
Η αδυναμία του νομίσματος έρχεται σε αντίθεση με την άνθηση της οικονομίας και την άνοδο των μετοχών. Ο δείκτης αναφοράς Kospi έχει σημειώσει άνοδο περίπου 90% φέτος, την ισχυρότερη πορεία μεταξύ όλων των σημαντικών παγκόσμιων χρηματιστηριακών δεικτών, τροφοδοτούμενος από τον ενθουσιασμό για την τεχνητή νοημοσύνη που έχει μετατρέψει τις Samsung Electronics Co. και SK Hynix Inc. σε κολοσσούς αξίας τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Οι εξαγωγές καταγράφουν ιστορικά υψηλά επίπεδα και το πλεόνασμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών — περίπου 28 δισεκατομμύρια δολάρια τον Απρίλιο — συγκαταλέγεται μεταξύ των μεγαλύτερων που έχει καταγράψει ποτέ η Κορέα.
Άλλοι παράγοντες ασκούν πίεση στο νόμισμα. Η Εθνική Υπηρεσία Συντάξεων της χώρας αυξάνει τις επενδύσεις της στο εξωτερικό, μια στροφή που συνεπάγεται την αγορά δολαρίων και την πώληση γουόν, αν και φέτος περιόρισε αυτά τα σχέδια. Οι επενδυτές ανησυχούν επίσης για την εμπορική συμφωνία ΗΠΑ-Κορέας, στο πλαίσιο της οποίας η Σεούλ έχει υποσχεθεί να επενδύσει 350 δισεκατομμύρια δολάρια στην Αμερική.
Παρά ταύτα, η Σεούλ παραμένει προσηλωμένη στην αλλαγή. «Δεν πρόκειται απλώς για μια ρυθμιστική μεταρρύθμιση — είναι ένα κρίσιμο κομμάτι υποδομής που επιτρέπει στις κεφαλαιαγορές της Κορέας να επιτύχουν το επίπεδο προσβασιμότητας και ευκολίας που αναμένεται από τις ανεπτυγμένες αγορές», δήλωσε σε συνέντευξή του ο Μουν Τζισούνγκ, αναπληρωτής υπουργός Οικονομικών της Κορέας.
Συναλλαγές αρμπιτράζ
Η παγκόσμια αγορά συναλλάγματος λειτουργεί 24 ώρες το 24ωρο κατά τη διάρκεια της εβδομάδας, επιτρέποντας στους αντισυμβαλλομένους να αντισταθμίζουν τους κινδύνους καθώς οι αγορές μεταβάλλονται. Αυτό αποτελεί τον κανόνα από τότε που τα κύρια νομίσματα άρχισαν να κυμαίνονται ελεύθερα στις αρχές της δεκαετίας του 1970, εξελισσόμενα σε μια αγορά που σήμερα διακινεί περίπου 9,6 τρισεκατομμύρια δολάρια την ημέρα σε όλη την Ασία, την Ευρώπη και τη Βόρεια Αμερική.
Μέχρι τώρα, όποιος αγοράζει κορεατικές μετοχές εκτίθεται στο γουόν, αλλά μόλις κλείσει η εγχώρια αγορά συναλλάγματος, οι επενδυτές δεν έχουν άλλη επιλογή από το να διαχειριστούν αυτόν τον κίνδυνο στο εξωτερικό μέσω συμβολαίων προθεσμιακής αγοράς χωρίς παράδοση (NDF), τα οποία διακανονίζονται χωρίς να γίνεται πραγματική ανταλλαγή του νομίσματος.
Η εκτεταμένη χρήση των NDF δημιουργεί μια κατηγορία επενδυτών αρμπιτράζ που εκμεταλλεύονται τις διαφορές τιμών μεταξύ των αγορών του εξωτερικού και της εγχώριας αγοράς, προσθέτοντας το είδος της μεταβλητότητας που οι ρυθμιστικές αρχές δεν βλέπουν με καλό μάτι.
Η μετάβαση σε 24ωρη λειτουργία θα εξαλείψει αυτό το κενό. Οι αρχές εισάγουν επίσης ωριαίες τιμές αναφοράς, χαλαρώνουν τους κανόνες υποβολής εκθέσεων για τους ξένους επενδυτές και επιτρέπουν την ξένη spot διαπραγμάτευση του γουόν από το επόμενο έτος.
Οι τράπεζες σπεύδουν να προετοιμαστούν. Η Woori Bank, ένας από τους μεγαλύτερους δανειστές της χώρας, εξασφάλισε άδεια στο Ηνωμένο Βασίλειο στα τέλη Μαΐου για να υποστηρίξει συναλλαγές και επενδύσεις που σχετίζονται με το γουόν εκτός των ωρών λειτουργίας της κορεατικής αγοράς. Οι επενδυτές διαβλέπουν επίσης νέες προοπτικές συναλλαγών.
Δημιουργία αποθεμάτων ασφαλείας
Η Νότια Κορέα προετοιμάζεται για αυτή τη στιγμή εδώ και χρόνια.
Πολλοί από τους σημερινούς ανώτερους κυβερνητικούς αξιωματούχους βρισκόταν στην πρώτη γραμμή της ασιατικής χρηματοπιστωτικής κρίσης του 1997, όταν το γουόν έχασε το ήμισυ της αξίας του μέσα σε διάστημα δύο μηνών. Τότε η Κορέα βρισκόταν στο χείλος της χρεοκοπίας, καθώς το βραχυπρόθεσμο εξωτερικό χρέος διογκωνόταν και οι μεγάλοι όμιλοι εταιρειών κατέρρεαν.
«Το γουόν έπεφτε κατά περισσότερο από 10% την ημέρα, με διακυμάνσεις που κατά καιρούς ξεπερνούσαν το 20%», θυμάται ο Λου Τσανγκμπέομ, πρώην έμπορος συναλλάγματος στην Bank of America και την JPMorgan Chase & Co. «Πραγματικά φοβόμουν ότι η χώρα θα μπορούσε να καταρρεύσει».
Το δίδαγμα ήταν σαφές: να μην ξαναβρεθούμε ποτέ με έλλειψη δολαρίων. Η Κορέα ανασυγκρότησε τα συναλλαγματικά της αποθέματα – τα οποία κάποτε είχαν μειωθεί σε επίπεδο που κάλυπτε μόλις τέσσερις έως πέντε ημέρες εισαγωγών – και ενίσχυσε τον έλεγχο επί του νομίσματος, περιορίζοντας τις ώρες διαπραγμάτευσης, διατηρώντας τον διακανονισμό εντός της χώρας και διοχετεύοντας τις συναλλαγές μέσω καθορισμένων τραπεζών.
Σήμερα, διαθέτει ένα από τα μεγαλύτερα συναλλαγματικά αποθέματα.
Οι αξιωματούχοι βρίσκονται σε άμεση επικοινωνία με τους βασικούς υπεύθυνους λήψης αποφάσεων στη Σεούλ ή τις τράπεζες, ώστε να δράσουν γρήγορα σε περίπτωση που η αγορά αλλάξει ξαφνικά κατεύθυνση. Ωστόσο, με τις 24ωρες συναλλαγές να διαφαίνονται στον ορίζοντα, η αποτελεσματικότητα τέτοιων τακτικών ενδέχεται να μειωθεί.
«Οι αρχές συναλλάγματος πρέπει να απομακρυνθούν από την ιδέα ότι η αγορά πρέπει να ελέγχεται αυστηρά», δήλωσε ο Σεουνγκχούν Λι, πρώην ανώτερος αναπληρωτής διοικητής της Τράπεζας της Κορέας. «Για να επιτύχουμε απτά αποτελέσματα, πρέπει να επιλύσουμε τους μηχανισμούς που εμποδίζουν τη διεξαγωγή συναλλαγών», τόνισε σύμφωνα με το Bloomberg.
Διαβάστε ακόμη
Οι Ελληνες εφοπλιστές επενδύουν σχεδόν 40 δισ. δολάρια στα δεξαμενόπλοια του μέλλοντος
Η ισχύς του δολαρίου απειλεί με ένα νέο «πυρετό» carry trade στο γιεν
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα