Οι βασικές παραδοχές που στήριζαν τις στρατηγικές αντιστάθμισης κινδύνου για δεκαετίες καταρρέουν λόγω της κλιμάκωσης του πολέμου στο Ιράν.

Τα κρατικά ομόλογα, τα οποία συνήθως σημειώνουν άνοδο σε περιόδους πίεσης στις αγορές για να αμβλύνουν τις απώλειες των μετοχών, κινούνται πλέον προς την ίδια κατεύθυνση με τις μετοχές, καθώς οι αγορές πετρελαίου βιώνουν μια άνευ προηγουμένου αναταραχή.

Στο επίκεντρο της αναδιάταξης βρίσκεται η αυξανόμενη ανησυχία για ένα σοκ στασιμοπληθωρισμού, σε περίπτωση που μια διαρκής αύξηση των τιμών του πετρελαίου τονώσει τον πληθωρισμό και υπονομεύσει ταυτόχρονα την παγκόσμια οικονομική ανάπτυξη. Ένα τέτοιο σενάριο θα καταστήσει αδύνατη τη συνήθη πολιτική αντίδραση των επιθετικών μειώσεων των επιτοκίων σε περίπτωση οικονομικής ύφεσης. Χωρίς αντίδραση από τις κεντρικές τράπεζες, το παραδοσιακό χαρτοφυλάκιο 60/40 ενδέχεται να αποτύχει για άλλη μια φορά.

«Δεδομένου ότι οι συσχετίσεις έχουν μεταβληθεί, η προφανής αναπροσαρμογή μεταξύ μετοχών και ομολόγων, καθώς και μέσων όπως τα ομόλογα συνδεδεμένα με τον πληθωρισμό και ο χρυσός, δεν προστατεύει τα χαρτοφυλάκια», δήλωσε ο Ρατζίβ Ντε Μέλο, της Gama Asset Management. «Οι ευκαιρίες για αποτελεσματικούς διαφοροποιητές κινδύνου έχουν περιοριστεί σημαντικά», σημείωσε.

Η Goldman Sachs Asset Management έχει μειώσει την ευαισθησία του χαρτοφυλακίου στις κινήσεις της αγοράς με μη γραμμική προστασία από πτώση των μετοχών — στρατηγικές που περιορίζουν τις απώλειες σε περίπτωση μαζικoύ sell off — πιστωτικής αντιστάθμισης και αξιοποίηση περισσότερων μετρητών σε στρατηγικές αντιστάθμισης κινδύνου.

Η Invesco έχει συστήσει την αγορά εμπορευμάτων που μεταφέρονται μέσω των Στενών του Ορμούζ, συμπεριλαμβανομένου του αλουμινίου και των σιτηρών, ενώ η Gama Asset Management έχει αυξήσει τα διαθέσιμα σε δολάρια και την αντιστάθμιση μέσω μετοχικών συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης. Η ομάδα πολλαπλών περιουσιακών στοιχείων της Pictet Asset Management μείωσε τη συμμετοχή της σε μετοχές, προσέθεσε put options σε μετοχές και εταιρικά ομόλογα, ενώ αύξησε την έκθεση σε δολάρια.

Καθώς οι επενδυτές προσπαθούν να εντοπίσουν περιοχές ασφάλειας, μια αμυντική στρατηγική πολλαπλών θεμάτων που καλύπτει μετοχές εκτεθειμένες στην πυρηνική ενέργεια και την ψηφιακή οικονομία κερδίζει έδαφος στην Ασία, σύμφωνα με αναλυτές του της Bloomberg Intelligence.

«Οι επενδυτές θα πρέπει να εξετάσουν έναν συνδυασμό συναλλαγών υψηλής ποιότητας σε μετοχές, πιστώσεις και νομίσματα, κατανομές σε εναλλακτικά επενδυτικά προϊόντα, δυναμική κατανομή κινδύνου και επικάλυψη δικαιωμάτων προαίρεσης σε μετοχές και σε όλα τα περιουσιακά στοιχεία», σύμφωνα με στρατηγικούς αναλυτές, μεταξύ των οποίων ο Κρίστιαν Μιούλερ-Γκλίσμαν, επικεφαλής της έρευνας κατανομής περιουσιακών στοιχείων στο τμήμα Global Investment Research της Goldman Sachs.

Προτιμούν επιλεκτικά bearish option spreads, calls στον δείκτη μεταβλητότητας Euro Stoxx 50 και puts σε ευρωπαϊκές βιομηχανικές και γερμανικές μετοχές.

Μια δημοφιλής κίνηση ήταν η αύξηση της έκθεσης στο δολάριο ΗΠΑ για να περιμένουν να περάσουν οι αναταραχές της αγοράς. Ο Γκλίσμαν και η ομάδα του στη Goldman Sachs έχουν υιοθετήσει μια ουδέτερη στάση έναντι των μετοχών και υπερεκτίμηση των μετρητών, επικαλούμενοι τους αυξανόμενους κινδύνους ότι η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή μπορεί να προκαλέσει ενεργειακό σοκ συγκρίσιμο με εκείνα της δεκαετίας του 1970. 

«Εξακολουθεί να φαίνεται νωρίς για επιθετική αναδιάταξη, ειδικά καθώς η πρόσφατη κίνηση των τιμών ήταν αρκετά ασταθής και θα είχε τιμωρήσει υπερβολικά αποφασιστικές αλλαγές», δήλωσε ο Φέσα Γουιμπάβα, διαχειριστής επενδύσεων της Aberdeen. «Έχουμε κάνει κάποιες ελαφρές προσαρμογές στον συναλλαγματικό κίνδυνο, χρησιμοποιώντας την αποτίμηση και τα σχετικά θεμελιώδη μεγέθη ως κύριο οδηγό μας, ενώ αγνοούμε σε μεγάλο βαθμό τη βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα».

Σε αντίθεση με το 2022, όταν η εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία προκάλεσε αναταραχή στην αγορά λόγω της ενέργειας, η αντιστροφή αυτή τη φορά αιφνιδιάζει μια αγορά που είχε τοποθετηθεί για αποδυνάμωση του δολαρίου.

Ο δείκτης Bloomberg Dollar Spot Index βρίσκεται κοντά στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων δύο μηνών και τα μεγέθη των δικαιωμάτων προαίρεσης δείχνουν ότι οι επενδυτές στοιχηματίζουν ότι μπορεί να ανέβει στο υψηλότερο επίπεδό του από τον Δεκέμβριο.

Για τους επενδυτές που χρηματοδοτούνται με δολάρια, το κόστος της αντιστάθμισης του συναλλαγματικού κινδύνου έχει μειωθεί σε μέσο όρο στο 0,28% για οκτώ σημαντικά ασιατικά νομίσματα, το χαμηλότερο επίπεδο εδώ και πάνω από ένα χρόνο, σύμφωνα με τις τριμηνιαίες προθεσμιακές υπονοούμενες αποδόσεις που συγκέντρωσε το Bloomberg.

Οι κινεζικές μετοχές έχουν λειτουργήσει ως ένα εκπληκτικό καταφύγιο, στηριζόμενες στη λογική ότι οι πιο διαφοροποιημένες ενεργειακές προμήθειες της χώρας την καθιστούν λιγότερο εξαρτημένη από τις ναυτιλιακές διαδρομές του Ορμούζ και τις εισαγωγές πετρελαίου. Εν τω μεταξύ, το δολάριο της Αυστραλίας έχει γίνει καταφύγιο, υποστηριζόμενο από τις υψηλότερες τιμές πετρελαίου και φυσικού αερίου και τις αυξανόμενες προσδοκίες για αύξηση των επιτοκίων στο εγγύς μέλλον. Η Μαλαισία αποτελεί έναν άλλο στόχο που περνά απαρατήρητος, λόγω της έκθεσής της στο πετρέλαιο και τις πρώτες ύλες και της εξασθενημένης συσχέτισης με άλλες αναδυόμενες αγορές, σύμφωνα με αναλυτή της Aletheia Capital.

Bloomberg

«Όταν η μεταβλητότητα αυξάνεται απότομα, συχνά επιδιώκουμε να πουλήσουμε αντί να αγοράσουμε, για παράδειγμα πωλώντας puts σε περιουσιακά στοιχεία που νιώθουμε άνετα να κατέχουμε σε χαμηλότερα επίπεδα», δήλωσε ο Mοχίτ Μιρπούρι, εταίρος της SGMC Capital Pte. «Διατηρούμε επίσης αποθέματα ασφαλείας μέσω ομολόγων υψηλής ποιότητας με σύντομη διάρκεια και μιας σημαντικής κατανομής σε πολύτιμα μέταλλα όπως ο χρυσός και το ασήμι.»

Ο Χιρονόρι Ακιζάβα, διαχειριστής κεφαλαίων στην Tokio Marine Asset Management, δήλωσε ότι αυξάνει τα επίπεδα ρευστότητας, καθώς μια παρατεταμένη κρίση στη Μέση Ανατολή μπορεί να αυξήσει την πιθανότητα στασιμόπληθωρισμού. Ο Ντάνι Γουόνγκ, διευθύνων σύμβουλος της Areca Capital, εστιάζει σε μετοχές που συνδέονται με υψηλά μερίσματα και στην τοπική ζήτηση.

Με τις παραδοσιακές συσχετίσεις να βρίσκονται σε διαρκή μεταβολή, οι διαχειριστές αναφέρουν ότι η ευελιξία και η επιλεκτικότητα έχουν πλέον μεγαλύτερη σημασία από τη διαφοροποίηση.

«Οι παραδοσιακές αντισταθμίσεις κινδύνου δεν προσελκύουν τις συνήθεις ροές προς ασφαλή καταφύγια, οπότε στηριζόμαστε λιγότερο σε ευρείες διασταυρούμενες αντισταθμίσεις κινδύνου και περισσότερο στην επιλεκτική επιλογή μετοχών και στη στοχευμένη διαχείριση του μετοχικού κινδύνου», δήλωσε ο Γκάρι Ταν, διαχειριστής κεφαλαίων στην Allspring Global Investments. «Έχουμε μειώσει τον κίνδυνο, αυξάνοντας τα διαθέσιμα και στρέφοντας τις επενδύσεις μας σε αμυντικούς τίτλους».

Διαβάστε ακόμη

Από την Pepsi μέχρι την Lego: Οι αλλόκοτες ιστορίες πίσω από τα ονόματα των μεγάλων brands

Πώς κινείται τώρα η κτηματαγορά – Αυξημένο ενδιαφέρον για αγορά σπιτιού

Snoafers: Η περίεργη τάση παπουτσιών που τελικά δεν έγινε ποτέ μόδα

Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα