Στα τέλη του 2023, οι μετοχές κατέγραψαν ράλι και οι οικονομολόγοι πανηγύρισαν για τη φαινομενική ήπια προσγείωση της οικονομίας, καθώς οι φημολογίες για επικείμενες μειώσεις των επιτοκίων έφτασαν νέο υψηλό.
Οι αναλυτές της Wall Street ανέφεραν ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θα μπορούσε να χαλαρώσει την πολιτική της έως και έξι φορές, παρόλο που οι ίδιοι οι κεντρικοί τραπεζίτες προέβλεπαν μόλις τρεις.
Σε κάθε περίπτωση, το αφήγημα του «άψογου αποπληθωρισμού» βρισκόταν σε καλό δρόμο. Στη συνέχεια, στις αρχές του 2024, ορισμένες οικονομικές αναλύσεις περιόρισαν αυτή την αισιοδοξία.
Ο πληθωρισμός των ΗΠΑ του Ιανουαρίου αυξήθηκε κατά 3,1% σε ετήσια βάση, πάνω από το αναμενόμενο 2,9%. Οι μισθοδοσίες εκτός του κλάδου της γεωργίας αυξήθηκαν κατά 353.000 τον Ιανουάριο, πάνω από τις αναμενόμενες 187.000, ενώ το ΑΕΠ των ΗΠΑ αυξήθηκε κατά 3,3% το δ’ τρίμηνο, ξεπερνώντας τις εκτιμήσεις του 2,0%
Σε συνδυασμό με την αγορά ακινήτων η οποία δεν έδειξε πολλά σημάδια επιβράδυνσης, η Fed φάνηκε άξαφνα έτοιμη να διατηρήσει τα επιτόκια υψηλότερα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.
Ο πρώην υπουργός Οικονομικών Λάρι Σάμερς προώθησε περαιτέρω αυτή την προοπτική την Παρασκευή, όταν δήλωσε ότι υπάρχει μια «σημαντική πιθανότητα η επόμενη κίνηση της Fed να είναι προς τα πάνω και όχι προς τα κάτω». Ο ίδιος απέδωσε πιθανότητα 15% σε αυτό το αποτέλεσμα.
«Είναι πάντα λάθος να υπερερμηνεύουμε τον αριθμό ενός και μόνο μήνα», δήλωσε ο Σάμερς σύμφωνα με το Business Insider «και αυτό ισχύει ιδιαίτερα τον Ιανουάριο, όπου ο υπολογισμός της εποχικότητας είναι δύσκολος. Νομίζω όμως ότι πρέπει να αναγνωρίσουμε την πιθανότητα μιας μίνι αλλαγής τροχιάς».
Οι αγορές έχουν αρχίσει να αντανακλούν αυτή τη μετατόπιση. Οι επενδυτές έχουν ουσιαστικά υπαναχωρήσει όσον αφορά τα στοιχήματα για μείωση των επιτοκίων τον Μάρτιο, ενώ τα swaps υποδεικνύουν ότι οι προσδοκίες για τέτοιες κινήσεις τον Μάιο και τον Ιούνιο επίσης μειώνονται.
Το εργαλείο FedWatch Tool της CME αναδεικνύει ότι οι πιθανότητες μείωσης κατά 25 μονάδες βάσης τον Μάρτιο κυμαίνονται στο 6,5%, από σχεδόν 50% πριν από ένα μήνα. Όσο για τον Μάιο, οι αγορές προβλέπουν πιθανότητα 64% για μηδενική προσαρμογή, από το 15% πριν από ένα μήνα.
Πολλοί ειδικοί υποστηρίζουν ότι είναι απίθανη οποιαδήποτε αύξηση φέτος, αλλά λένε ότι είναι αξιοσημείωτο το πώς οι αυξήσεις των επιτοκίων έχουν επανέλθει και πάλι στη συζήτηση για την πολιτική που θα ακολουθήσει η Fed.
«Δεν μπορούμε να μιλήσουμε για μηδενική πιθανότητα», δήλωσε στο Business Insider το στέλεχος της UBS Global Wealth Management, Τζέισον Ντρέιχο, προσθέτοντας πως «αν το κάνουμε, υπάρχει πιθανότητα πως θα οδηγηθούμε σε πολλαπλές αυξήσεις και θα προκληθεί ύφεση. Είναι πολύ αλαζονικό να το σκεφτούμε αυτό τώρα αλλά το τέλος της αποπληθωριστικής προσπάθειας θα είναι πολύ δύσκολο».
Μια συνιστώσα του πληθωρισμού η οποία φαίνεται ιδιαίτερα αμετακίνητη είναι το ισοδύναμο ενοίκιο των ιδιοκτητών (OER), ένα μέτρο των εκτιμήσεων των ιδιοκτητών ακινήτων για το τι θα άξιζε η κατοικία τους ως μονάδα ενοικίασης. Το εν λόγω μέτρο είναι η μεγαλύτερη συνιστώσα του ΔΤΚ, ενώ υπερέβη το πρωτογενές μέτρο του ενοικίου κατά το μεγαλύτερο ποσοστό από το 1995.
«Το επίμονο χάσμα OER-μίσθωσης που παρατηρήθηκε τον Ιανουάριο θα μπορούσε ενδεχομένως να καθορίσει αν οι δομικές καταναλωτικές δαπάνες (PCE) επιστρέψουν στο στόχο τους φέτος ή αν θα παραμείνουν στο εύρος 2,3-2,5%», ανέφεραν οι αναλυτές της Goldman Sachs σε σημείωμά τους την περασμένη εβδομάδα.
Οι ίδιοι αναμένουν ότι η αύξηση του OER θα αποδειχθεί προσωρινή, αν και αναγνώρισαν ότι μια ανάκαμψη της αγοράς ακινήτων θα μπορούσε να διατηρήσει τις τιμές σε υψηλά επίπεδα και τελικά να ασκήσει μεγαλύτερη πίεση στη Fed, η οποία αντιμετωπίζει μια πιθανή ύφεση από τη μία πλευρά και μια ανάκαμψη του πληθωρισμού από την άλλη.
«Η τελευταία προσπάθεια για τη μείωση του πληθωρισμού θα είναι δύσκολη» δήλωσε το στέλεχος της Ameriprise Financial, Άντονι Σαλιμπένε, προσθέτοντας πως «υπάρχουν ρωγμές που αναπτύσσονται. Όσο περισσότερο παραμένουν υψηλότερα τα επιτόκια, τόσο περισσότερο συσσωρευμένο πόνο προκαλούν στην οικονομία, τόσο πιο δύσκολο είναι να αναχρηματοδοτηθούν τα υπάρχοντα χρέη, τόσο πιο δύσκολα είναι τα πράγματα για τις μικρές επιχειρήσεις».
Σύμφωνα με τον αναλυτή της Brandywine Global, Πολ Μιελζάρσκι, μια αύξηση των επιτοκίων θα μπορούσε να δικαιολογηθεί σε ένα σενάριο βάσει του οποίου θα υπάρξουν περαιτέρω πληθωριστικές πιέσεις.
«Για να αποκλείσουμε εντελώς τις μειώσεις των επιτοκίων, θα πρέπει να υποθέσουμε ότι τα στοιχεία για τον πληθωρισμό του Ιανουαρίου αποτελούν μια νέα τάση, σε αντίθεση με την οπισθοδρόμηση της τάσης αποπληθωρισμού που έχουμε δει τους τελευταίους έξι μήνες», δήλωσε ο ίδιος.
Οι αγορές φαίνεται να έχουν συμβιβαστεί με το περιβάλλον των υψηλότερων για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα επιτοκίων το οποίο η Fed προσπάθησε να προωθήσει στις τελευταίες συνεδριάσεις της FOMC.
Το αφήγημα των οικονομικών προβλέψεων τον Δεκέμβριο βασιζόταν στην υπόθεση ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα προχωρήσουν σε τρεις μειώσεις επιτοκίων το 2024, αλλά οι αγορές υπερέβαλαν, εκτιμώντας έξι τέτοιες μειώσεις.
Σύμφωνα με τον αναπληρωτή επικεφαλής οικονομολόγο της Capital Economics, Άντριου Χάντερ, αν και δεν μπορεί να απορρίψει εντελώς μια αύξηση των επιτοκίων, η Fed ενδέχεται να χαλαρώσει την πολιτική της φέτος, ακόμη και αν αυτό γίνει αργότερα από το αναμενόμενο.
Διαβάστε ακόμη
Πουλήθηκε το ξενοδοχείο ΤΙΤΑΝΙΑ – Από τη βρετανική L+R στον όμιλο Χατζηλαζάρου (pic) (upd)
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο ΘΕΜΑ