Η JPMorgan προχωρά σε μικρή αναβάθμιση της τιμής στόχου για τον ΟΤΕ στα €19,90 από €18,90, αλλά διατηρεί ουδέτερη σύσταση, καθώς η επενδυτική εικόνα παραμένει ισορροπημένη ανάμεσα στην ανθεκτική λειτουργική επίδοση και στους κινδύνους από τον ανταγωνισμό στις οπτικές ίνες. Με τιμή αναφοράς τα €18,16, η νέα τιμή στόχος δείχνει περιορισμένο περιθώριο ανόδου, κάτι που εξηγεί γιατί ο οίκος δεν περνά σε πιο επιθετική στάση.
Η έκθεση εστιάζει στην προεπισκόπηση των αποτελεσμάτων πρώτου τριμήνου, όπου η εικόνα αναμένεται μικτή. Η JPMorgan εκτιμά ότι τα έσοδα ομίλου θα διαμορφωθούν στα €814 εκατ., μειωμένα κατά 0,5% σε ετήσια βάση, κυρίως λόγω της σταδιακής απόσυρσης εσόδων διεθνούς χονδρικής χαμηλού περιθωρίου. Η επίδραση αυτή αλλοιώνει τη συνολική εικόνα των εσόδων, χωρίς να αναιρεί τη βελτίωση στις βασικές γραμμές της ελληνικής αγοράς.
Παρά τους κινδύνους, η JPMorgan αναγνωρίζει ότι ο ΟΤΕ παραμένει ελκυστικά αποτιμημένος. Για το 2026, η μετοχή διαπραγματεύεται με δείκτη τιμής προς κέρδη 11 φορές, απόδοση ελεύθερων ταμειακών ροών 9% και συνολική απόδοση προς τους μετόχους 8%. Το πρόγραμμα επιστροφών προς τους μετόχους εκτιμάται στα €532 εκατ., από τα οποία €355 εκατ. αφορούν μερίσματα και €177 εκατ. αγορές ιδίων μετοχών. Η εικόνα αυτή στηρίζει τη μετοχή, αλλά δεν αρκεί για αλλαγή σύστασης, καθώς ο οίκος θεωρεί ότι υπάρχουν καλύτερες ευκαιρίες στον ευρωπαϊκό τηλεπικοινωνιακό κλάδο.
Στην κινητή τηλεφωνία, τα έσοδα υπηρεσιών προβλέπεται να αυξηθούν κατά 3,4% στο πρώτο τρίμηνο, μετά το ισχυρό 5,2% του τέταρτου τριμήνου του 2025. Στη λιανική σταθερή, η αύξηση αναμένεται στο 1,7%, έναντι 2,6% στο προηγούμενο τρίμηνο. Τα προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη μετά από μισθώσεις υπολογίζονται στα €338 εκατ., αυξημένα κατά 2,7%, σχεδόν ευθυγραμμισμένα με τη διοικητική καθοδήγηση για αύξηση περίπου 3% στο σύνολο του 2026.
Το πιο αδύναμο σημείο του τριμήνου είναι οι ταμειακές ροές. Οι προσαρμοσμένες ελεύθερες ταμειακές ροές μετά μισθώσεις εκτιμώνται στα €82 εκατ., από €109 εκατ. το αντίστοιχο περσινό τρίμηνο. Η JPMorgan αποδίδει τη διαφορά κυρίως στη φορολογία, καθώς το πρώτο τρίμηνο του 2025 είχε ωφεληθεί από επιστροφές φόρου. Σε επίπεδο έτους, πάντως, η εικόνα είναι πιο ισχυρή, με τις ελεύθερες ταμειακές ροές μετά μισθώσεις, συμπεριλαμβανομένων των φορολογικών ωφελειών, να εκτιμώνται στα €749 εκατ.
Για το 2026, ο οίκος αυξάνει τις εκτιμήσεις του για τα λειτουργικά κέρδη μετά από μισθώσεις κατά περίπου 1%, παρά τη μείωση των εκτιμήσεων εσόδων κατά 1% για το 2026 και κατά 5% για το 2027. Η εξήγηση είναι ότι τα έσοδα που αποσύρονται είναι χαμηλού περιθωρίου, άρα έχουν περιορισμένη επίπτωση στην κερδοφορία. Παράλληλα, οι υποκείμενες ελεύθερες ταμειακές ροές του 2026 αναβαθμίζονται κατά 11%, λόγω υψηλότερων λειτουργικών κερδών, χαμηλότερων τόκων και καλύτερης εικόνας στο κεφάλαιο κίνησης.
Η πιο κρίσιμη μεταβλητή για την επόμενη διετία είναι η σταθερή. Η JPMorgan σημειώνει ότι οι τιμές της αγοράς έχουν σταθεροποιηθεί, κάτι θετικό μετά τις μειώσεις του προηγούμενου διαστήματος. Ωστόσο, η ΔΕΗ παραμένει επιθετικά τιμολογημένη, με εκπτώσεις 25% έως 45% έναντι του ΟΤΕ. Αυτό δημιουργεί κίνδυνο απώλειας μεριδίων και περιορίζει τη δυνατότητα του ΟΤΕ να αποκομίσει πλήρως την αξία των επενδύσεων σε οπτικές ίνες.
Διαβάστε ακόμη
Ευρωπαϊκή Εισαγγελία και ΑΑΔΕ στο κυνήγι των «καρουζέλ» που κάνουν πάρτι με τον ΦΠΑ
Κόκκινα δάνεια: Τι ρυθμίσεις πραγματοποιούν οι servicers – Οι διαγραφές και οι ανακτήσεις
Barcode: Οι γραμμές που άλλαξαν το παγκόσμιο εμπόριο
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.